文/新浪財經意見領袖專欄（微信公眾號kopleader）專欄作家 曹中銘

　　即使今后注冊制推出，同樣無法徹底根除所謂的“尋租”問題。畢竟，注冊制并不意味著不審，并不意味著所有的企業都能躋身于資本市場。還有像因尋租而損害上市公司或投資者利益的行為，我們也整治了多年，但效果差強人意。

從賭場到尋租場 A股何時才不遭詬病？

　　日前，著名經濟學家吳敬璉教授在深圳創新發展研究院做了一場宏觀經濟與改革路徑的演講與交流。在演講與交流中，吳敬璉教授談到多方面的問題，比如國企改革、資產泡沫等。當然，股市亦是其中的焦點之一，而吳教授再次一針見血地指出了股市存在的問題。

　　吳敬璉表示，中國股市選擇了一個錯誤的監管路線，就是審批制，叫做實質性審批，誰能夠上市誰推薦，他批一次，上市規模多大他批一次，賣什么價錢他批一次，于是變成了一個尋租場，根本的問題在這里。而早在2001年，吳敬璉曾發表了著名的“賭場論”：中國的股市很像一個賭場，而且很不規范。賭場里面也有規矩，比如你不能看別人的牌。而我們的股市里，有些人可以看別人的牌，可以作弊，可以搞詐騙。做莊、炒作、操縱股價可說是登峰造極。一石激起千層浪。“賭場論”面世后，立即在學界與資本市場中引起強烈的反響，也引發了大討論。

　　其實，說A股市場是一個尋租場是非常客觀的。當然，其不僅僅只表現在新股發行的審批制上，實際上也表現在其它很多方面。A股既有權力尋租行為出現，也有權貴資本的尋租行為。像多年前證監會的王小石以及其它眾多涉嫌違法犯罪的證監系統人員，都是權力尋租的代表，而權貴資本的尋租行為，則表現得更為“巧妙”。

　　以上市公司定增為例。上市公司的非公開發行股份其對象往往不超過10名，像一般的散戶既無實力，也沒有那層“關系”，顯然不是上市公司定增的對象。雖然自去年10月份保代培訓會議后，監管部門對于定增的窗口指導頻頻出現，以壓縮背后的套利空間與打壓尋租行為。但在此前，上市公司卻可將定增玩弄于股掌之間。由于非公開發行定價基準日分別可選擇董事會決議公告日、股東大會決議公告日與發行期首日，上市公司欲以低價非公開發行股份，并且讓參與對象存在“尋租”的空間，那么召開董事會的日期就很有“講究”。事實上，此前參與上市公司定增的對象，除了那些確實不走運的，基本上都從定增中竊取了巨額的利益，因尋租產生的利潤是非常驚人的。

　　無論是權力尋租還是權貴資本的尋租行為，本質上都是制度建設存在缺陷、市場監管缺失或缺位所導致的，而尋租行為又造就了市場新的不公平。雖然吳敬璉認為監管的主要任務就是要讓防止有人利用信息不對稱，損害投資者的利益，并且認同前證監會副主席高西慶實行非常嚴格的信息披露制度的觀點，但A股變成了尋租場，背后凸顯出的是踩踏“三公”原則的問題。因此，尋租問題也好，存在其它方面的問題也好，最終將體現在市場的不公平上。

　　顯然，無論此前的A股“連賭場也不如”，還是變成如今的尋租場，反映出吳敬璉對A股市場的認知。但不容忽視的是，自誕生以來，中國資本市場就一直處于一種亞健康狀態，因此遭到吳教授以及投資者等的詬病，并不值得大驚小怪。重要的是，我們如何能將這個“尋租場”變成一個正常有序的市場。

　　其實，即使今后注冊制推出，同樣無法徹底根除所謂的“尋租”問題。畢竟，注冊制并不意味著不審，并不意味著所有的企業都能躋身于資本市場。還有像因尋租而損害上市公司或投資者利益的行為，我們也整治了多年，但效果差強人意。

　　要根治A股市場的“尋租場”困境，除了證監會出臺相關的規章制度外，我們更應該把希望寄托在對證券法的修訂上。已過一審今年12月份將迎來二審的證券法，能否與市場預期的一樣大幅提高違規成本，將是決定A股能否摘掉尋租場帽子的重要因素，也是關系到廣大中小投資者利益能否得到保護的關鍵性因素。

　　(本文作者介紹：獨立財經撰稿人 在三大證券報等多家媒體發表文章數百篇)