文/新浪財(cái)經(jīng)專欄作家 皮海洲

　　從滬港通的角度來(lái)看，推出T+0有一種倒逼的意思，說(shuō)得冠冕堂皇一些是與國(guó)際市場(chǎng)接軌。但在國(guó)際市場(chǎng)，T+0并不是藍(lán)籌股的專利，而是各類(lèi)股票所共同擁有的一種交易方式。因此在藍(lán)籌股中試點(diǎn)T+0的做法，就與國(guó)際市場(chǎng)接軌來(lái)說(shuō)，也是一種“偽接軌”。

藍(lán)籌股T+0試點(diǎn)并無(wú)實(shí)際意義

　　11月10日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)[微博]與香港證監(jiān)會(huì)發(fā)布聯(lián)合公告，正式批準(zhǔn)滬港通于11月17日通車(chē)。而滬港通的落定，又迫使A股T+0回傳交易再一次走上前臺(tái)。如在10日當(dāng)天下午上交所[微博]召開(kāi)的滬港通網(wǎng)絡(luò)新聞發(fā)布會(huì)上，上交所稱，經(jīng)過(guò)近20年的發(fā)展，A股市場(chǎng)已具備了恢復(fù)T+0的條件。

　　A股市場(chǎng)恢復(fù)T+0的條件是否已經(jīng)具備，對(duì)此本人是持保留意見(jiàn)的。但證券市場(chǎng)的發(fā)展倒逼T+0的出臺(tái)卻是客觀事實(shí)。比如，股指期貨實(shí)行的是T+0，但股票現(xiàn)貨卻T+1，這種交易制度的不對(duì)稱，對(duì)股票市場(chǎng)并不公平。又如，去年“8.16”光大“烏龍指事件”，機(jī)構(gòu)投資者可以通過(guò)ETF基金來(lái)逃生，可以通過(guò)股指期貨來(lái)對(duì)沖損失，但中小投資者卻只能束手就擒，這對(duì)廣大中小投資者嚴(yán)重不公平。如今又滬港通了，而香港市場(chǎng)實(shí)行的是T+0回傳交易，因此滬港通又倒逼A股市場(chǎng)T+0。可見(jiàn)，在目前的A股市場(chǎng)，恢復(fù)T+0是很有必要的。

　　但進(jìn)行T+0試點(diǎn)卻并無(wú)必要，也不合適。在11月10日上交所召開(kāi)的滬港通網(wǎng)絡(luò)新聞發(fā)布會(huì)上，上交所在表示A股市場(chǎng)已具備恢復(fù)T+0條件的同時(shí)，也表示上交所會(huì)配合監(jiān)管部門(mén)積極推進(jìn)對(duì)現(xiàn)有T+1交易制度的研究評(píng)估，在防控風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上開(kāi)展試點(diǎn)。可見(jiàn)，在恢復(fù)T+0的問(wèn)題上，上交所仍然如今年初一樣，還是希望能在藍(lán)籌股中試點(diǎn)T+0。但這種試點(diǎn)其實(shí)是沒(méi)有任何實(shí)際意義的，無(wú)非是在股市中制造不公平而已。

　　何以此言？畢竟T+0并不是什么新鮮事物，是A股市場(chǎng)的故交。雖然股市的小字輩們不知T+0為何物，但中國(guó)股市以及股市里的前輩們對(duì)于T+0還是有著深刻記憶的。可以說(shuō)T+0的優(yōu)點(diǎn)與缺點(diǎn)，中國(guó)股市是十分明了的。在這種情況下，A股市場(chǎng)恢復(fù)T+0交易，只需要做好相關(guān)制度的配套工作，比如加大對(duì)股價(jià)操縱的監(jiān)管力度等，這就足夠了，又何須要進(jìn)行T+0試點(diǎn)呢？這種試點(diǎn)的目的是什么呢？難道只是因?yàn)槟承┤瞬⒉涣私釺+0的緣故？這個(gè)問(wèn)題可以通過(guò)向股市的前輩們請(qǐng)教來(lái)解決，而不應(yīng)該在T+0實(shí)施的問(wèn)題上作出錯(cuò)誤的決策。

　　而且即便是在藍(lán)籌股中試點(diǎn)T+0，也不可能總結(jié)出什么經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)出來(lái)。在藍(lán)籌股中試點(diǎn)T+0，而回避在中小盤(pán)股中試點(diǎn)T+0，或者回避在創(chuàng)業(yè)板、中小板中試點(diǎn)T+0，原因之一是希望用T+0來(lái)激活藍(lán)籌股的交易，同時(shí)避免進(jìn)一步刺激中小盤(pán)股的投機(jī)炒作。因此，在某些人的眼里，尤其是在上交所的眼里，看到的只是T+0助長(zhǎng)投機(jī)炒作的功能。這種對(duì)T+0的認(rèn)識(shí)本來(lái)就是錯(cuò)誤的，而且也是荒謬的。因?yàn)檫@種試點(diǎn)一方面想利用T+0的投機(jī)炒作功能，另一方面又害怕T+0的投機(jī)炒作功能。也正因如此，這種試點(diǎn)有什么意義呢？畢竟藍(lán)籌股與中小盤(pán)股在A股市場(chǎng)里的交易活躍程度有著很大的不同，即便藍(lán)籌股T+0試點(diǎn)是成功的，也不意味著中小盤(pán)股T+0就不投機(jī)炒作了。結(jié)果原本就在意料之中，還有試點(diǎn)的必要嗎？

　　不僅如此，在藍(lán)籌股中試點(diǎn)T+0也是在股市里制造新的不公。根據(jù)現(xiàn)行《證券法》的規(guī)定，證券的發(fā)行、交易活動(dòng)，必須實(shí)行公開(kāi)、公平、公正的原則。而同樣是上市公司，為什么所謂的“藍(lán)籌股”可以T+0，而其他股票不能T+0呢？而且股市里的藍(lán)籌股也并無(wú)法律上的明確界定。即便是上證180與上證380的成分股，其中也不乏虧損的股票。因此，在藍(lán)籌股試點(diǎn)T+0是沒(méi)有道理的，也沒(méi)有法律上的依據(jù)來(lái)支持這種有違三公的事情。

　　更重要的是，T+0是一種糾錯(cuò)的工具。比如光大“烏龍指事件”，如果可以T+0的話，投資者的損失就會(huì)減少許多。而從糾錯(cuò)的角度來(lái)講，不僅藍(lán)籌股的投資需要糾錯(cuò)，創(chuàng)業(yè)板、中小板的股票投資更需要糾錯(cuò)。憑什么就只允許藍(lán)籌股糾錯(cuò)呢？這顯然是沒(méi)有道理的。

　　而且從滬港通的角度來(lái)看，推出T+0有一種倒逼的意思，說(shuō)得冠冕堂皇一些是與國(guó)際市場(chǎng)接軌。但在國(guó)際市場(chǎng)，T+0并不是藍(lán)籌股的專利，而是各類(lèi)股票所共同擁有的一種交易方式。因此在藍(lán)籌股中試點(diǎn)T+0的做法，就與國(guó)際市場(chǎng)接軌來(lái)說(shuō)，也是一種“偽接軌”。

　　所以，在藍(lán)籌股中試點(diǎn)T+0是沒(méi)有實(shí)際意義的。如果有關(guān)部門(mén)一定要做這種沒(méi)有意義的事情的話，就請(qǐng)將試點(diǎn)的時(shí)間盡可能縮短一些，在試點(diǎn)T+0的同時(shí)，也給全面實(shí)施T+0一個(gè)明確的時(shí)間表。

　　(本文作者介紹：財(cái)經(jīng)評(píng)論員，二十年的股市磨練，練就了對(duì)股市獨(dú)到的眼光與見(jiàn)解，著有《輕輕松松炒股票》一書(shū)。)

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