文/新浪財經專欄作家 曹中銘[微博]

　　招股說明書顯示，奧賽康首發不超過7000萬股，其中新股發行不超過2000萬股、老股轉讓不超過5000萬股。老股轉讓數量是新股發行的2.5倍，與其說上市是為了發行新股，倒不如說是為了“發行”老股更為確切。如果奧賽康新股發行“被實施”，一方面發行人將從市場中圈走8.66億元的資金，另一方面控股股東將套現31.83億元的巨額資金，進而呈現出新股成功“圈錢”與老股高價瘋狂套現兩不誤的格局。

　　奧賽康決定暫緩新股發行無異于在市場中投放了一顆“深水炸彈”，發行人給出的解釋是“考慮到本次發行規模和老股轉讓規模較大”，實際上其72.99元的高發行價格亦是不可忽視的重要因素。

　　此次IPO重啟，雖然新股史上罕見的高密集發行讓投資者紛紛選擇用“腳”投票，但就發行市盈率而言，不超過30倍甚至低于20倍的并不鮮見。然而，奧賽康的發行市盈率卻高達67倍，遠遠高于創業板醫藥制造業55.31倍的加權平均靜態市盈率，更高于中金公司研報中恒瑞醫藥、華東醫藥等五家業務與奧賽康有一定相似度的上市公司49.01倍的平均市盈率。從這個意義上講，奧賽康屬于高價、高市盈率發行。

　　奧賽康的發行公告顯示，網下詢價的報價區間為23.5元-87.41元，剔除申報價格73.88元以上的部分，網下投資者報價中位數為61.05元，加權平均價格58.81元，最終其發行價格被定格于72.99元，明顯就“高”不就“低”。

　　由于IPO新政不允許超募，高價發行背景下，新股公開發行數量必然減少，導致老股轉讓數量放大，更由于符合老股轉讓條件的只有控股股東，最終使其控股股東高價套現成為可能。

　　其實，奧賽康新股IPO方案是經過精心設計的。招股說明書顯示，奧賽康首發不超過7000萬股，其中新股發行不超過2000萬股、老股轉讓不超過5000萬股。老股轉讓數量是新股發行的2.5倍，鑒于其近幾年的業績不俗，該發行方案更有利于老股的瘋狂套現。

　　按照奧賽康的招股說明書，與其說上市是為了發行新股，倒不如說是為了“發行”老股更為確切。如果奧賽康新股發行“被實施”，一方面發行人將從市場中圈走8.66億元的資金，另一方面控股股東將套現31.83億元的巨額資金，進而呈現出新股成功“圈錢”與老股高價瘋狂套現兩不誤的格局。其新股發行，控股股東、上市公司以及承銷機構成為贏家，但留給市場的將是“一地雞毛”。

　　奧賽康暫緩發行的鬧劇，說明IPO新政存在軟肋與較大的騰挪空間。如高價發行可能變成現實，向老股東實施利益輸送成為可能，這些都與主承銷商獲得更大的權力有關，更與新政中對主承銷商沒有形成有效的約束有關。而主承銷商權力與責任的不對等，才是最根本的原因。

　　奧賽康的新股發行，更讓我們有一種似曾相識的感覺。2009年新股重啟發行之后，為了從市場中多“圈錢”，發行人的包裝粉飾大行其道，自我鼓吹泛濫成災，最終的結果是新股業績“變臉”現象愈演愈烈。在這一切的背后，當然離不開中介機構作為“幫兇”發揮的重要作用。

　　當年海普瑞的“天價”發行、華銳風電的高價“圈錢”，哪一家的背后沒有保薦人與主承銷商“忙碌”的身影，哪一家的發行人與承銷商又不是為了自己的利益而犧牲了投資者與整個資本市場的利益？

　　新股第八次發行暫停，時間跨度較長，市場付出的成本較大，但這筆“學費”卻不能白交。正如證監會[微博]相關人員所言，發行人和主承銷商在新股發行方案設計和發行承銷過程中，要注意維護市場公平，兼顧發行人和老股東、個人和機構投資者、新股東和原有股東的利益。如果不能做到利益上的平衡，如果發行人與主承銷商總是打自己的小“算盤”，IPO第九次暫停將為時不遠。

　　因此，對于奧賽康高價發行以助控股股東大肆瘋狂套現的另一種“圈錢”行為，市場必須堅決地說“不”！

　　(本文作者介紹：獨立財經撰稿人 在三大證券報等多家媒體發表文章數百篇)

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