文/新浪財經專欄作家 宏皓[微博]
對于互聯網金融的長遠發展來說，不要怕攪局者，而是應該探索一條相互適應，相互協作，相互共贏，但又不是簡單重復的道路。
此時的百度和華夏基金聯姻，無非是最好的選擇。金融行業與互聯網的交融狀態在今年得到了充分的詮釋。
支付寶[微博]與天弘基金合成的“余額寶[微博]”余溫還未退卻，史玉柱[微博]的奮力角逐在網游金融中誕生“全額寶”又映入眼簾，后來還有“活期寶”等等類似的互聯網金融的結合體不斷涌出。
然而在搜索巨頭百度眼里，這些都是小打小鬧，因為百度和基金業的巨頭華夏基金[微博]在本月28日推出的目標年化收益率8%的理財計劃“百發”，目標是2倍于余額寶，這次兩個巨頭聯姻瞬間秒殺了所有在互聯網金融里推出貨幣型基金的小伙伴們，原來“百發”才是萬眾期待的“至尊寶”啊！
百度在互聯網金融布局方面明顯慢于阿里和騰訊。其中百度旗下的支付工具——百付寶，在今年7月份才獲得第三方支付牌照資質，自此邁開了互聯網金融的實質性步伐。百度明顯的優勢就是其在網絡搜索中的推廣經驗。
大家都知道，一個企業要想讓自己的產品讓所有消費者知道，除了在阿里巴巴[微博]、淘寶等注冊商鋪，還有最重要的就是要做百度推廣。目前人們的搜索習慣還是基本依賴于百度，無論是閱讀界面和搜索的信息量，百度都能讓網友感到舒服和認同。這點也就驅使了幾乎所有的企業想要在短時間內讓網民搜索到，都會選擇百度作為推廣的唯一選擇。于是會聯系到百度工作人員做關鍵詞的推廣，每個關鍵詞的價格還有差異。
我們試想，以前在百度搜“理財”、“金融產品”等的推廣鏈接還是一些基金公司、第三方理財公司，想必“百發”推出獲得成功測試期結束后，首當其沖影響的主體就是那些長期占據推廣首位的他們的直接經濟效益。
百度攜手華夏基金推出“百發”并不意外，而是必然
作為互聯網企業競爭日益激烈，誰先涉獵互聯網金融明顯可以搶占先機。阿里推出的“余額寶”一上線就賺足了眼球，視為屌絲變鳳凰的財富逆襲法寶。一個月銷售破百億元，徹底引爆了基金互聯網銷售的想象空間。
這怎能讓百度不心動呢？百度與其天天讓工作人員不厭其煩地打電話到全國各個公司，也不管是不是正規，提起電話就問“需不需要做百度推廣”，還不如現在做強自己的產品賺足眼球的同時還能把錢賺的盆滿缽滿。百度的商業模式再不變革，很難在適應互聯網大背景下的發展。
百度作為搜索界的巨頭在互聯網金融這方面這兩年明顯落后了，有那么龐大的用戶體量，卻沒好的戰略去進一步拓展業務。現在要迎頭趕上吸引用戶，最直接的就是提供理財產品收益一定要超過“余額寶”，因此8%的高收益，直接秒殺了所有銀行的理財產品以及一直視為高收益的信托產品，當然也包括主要的競爭對手“余額寶”。
我們來看看“余額寶”的運行。進入7月以來，余額寶日益回落的收益率引來眾多用戶質疑，從五月初高達6%-7%的七天年化收益率，跌至4.4%，一旦“余額寶”發展到一定的體量，流動性管理壓力會明顯加劇。
“余額寶”內資金可隨時在天貓[微博]和淘寶上進行消費，但貨幣基金每日收盤后才能給“余額寶”結算，這期間實際是支付寶為貨幣基金進行了信用墊付，如果貨幣基金無法按時與支付寶進行交割，支付寶則面臨頭寸風險。
目前支付寶的日均交易額大約為45億元，假設平均周轉時間為5-7天，則支付寶的日均沉淀資金也僅有200-300億元，一旦“余額寶”發展到一定的體量，支付寶自身就很難應付流動性危機的沖擊。上規模后，“余額寶”必須保留較大規模的備付資金，但這就會對“余額寶”的收益和流動性產生影響。
我們再來看看華夏基金。2011年基金業年報顯示，各類基金整體虧損達到5004億元，華夏基金旗下基金虧損高達436.84億。在單只基金中，華夏優勢增長與華夏滬深300虧損額也均超過了50億。雖然虧損巨大，但華夏基金仍收取了高達25.27億的管理費。2012年以來，華夏基金更換了11位基金經理，與之形成鮮明對比的博時基金[微博]在2011年股票開基封基均奪冠。
華夏基金2013年2季度報披露旗下公募基金整體虧損達89.06億元，成為上半年虧損最多的公司。據財新網報道，截至2013年7月24，華夏管理的42只基金中，16只盈利，26只虧損，其中，華夏上證50ETF虧損23.58億元，華夏滬深300ETF虧損21.33億元，華夏滬深300ETF聯接虧損20.66億元，另有7只基金虧損過億。
此時的百度和華夏基金聯姻，無非是最好的選擇。百度迎來商業模式的集中轉型期，依靠到處去找別人公司做百度推廣以及廣告費的收入來源，哪能比得上賣自己的產品省時又賺錢呢？華夏基金在二季度巨虧的背景下，在四季度推出這款產品，測試期順利，還可以繼續做更多的產品，這無疑可以為年報增光添彩，也為華夏基金打了一個重量級的銷售模式轉變的廣告。
不要讓基金傷了基民又傷網民
華夏基金的巨額虧損讓無數基民為之買單。現在轉向網絡上銷售，對于華夏基金來說，無疑是客戶群體的增量有了保障。大多數網民對于基金的具體要素等情況還是陌生的。未來隨著互聯網和基金業的合作深入，網民在互聯網上買基金將成為常態。
會不會讓網友重蹈基民的覆轍？這就需要基金經理管理基金的能力和綜合素質的大幅提升。如果還是停留在可以多增加客戶群體讓其買單的心態下，除非市場大背景良好，否則很難扭轉基金虧損的態勢。
對于普通的網民來說，對待“百發”應該慎之又慎。類似“余額寶”的情況在“百發”的產品上發生的概率或許更大，因為高風險才會對應高收益。信托的預期收益一般在8%左右，“百發”的風險也不會低于信托。
在目前還沒有明文對互聯網金融的風險管制的情況下，像百度和華夏基金類似的網絡與金融機構的聯姻還會繼續。下一個會不會是某個網和信托機構呢？也很有可能。但是我們不得不關注到這一切聯姻的風險。
像在百度的平臺上賣基金，在互聯網金融模式中稱為“商業性眾籌”。眾籌模式的風險很大，尤其是法律風險。
眾籌模式控制法律風險要點包括，一要嚴審項目的合法性與可行性，二要充分運用合同法條款防控刑事風險，三要向投資人充分披露和提示風險，四要請法律專業人員審查把關。現在華夏基金還沒完全闡述8%的高收益的產品具體信息。從宣傳上來說，能有8%的高收益并且無風險顯然是嚴重偏離貨幣基金收益率和現行基金法。對于華夏基金來說，道德風險和法律風險、管理風險同等重要，不能讓資金和用途產生錯配。僅僅按照此宣傳披露會讓人想到非法集資的范疇。
作為互聯網金融的另一構成P2P網絡借貸，其風波愈演愈烈。10月15日剛上線的網貸平臺“福翔創投”開業不到三天，許姓老板便跑路，創下了網貸最短“跑路史”。之前成立不到1個月的網絡貸款平臺——眾貸網宣布倒閉，此時距其成立還不到30天。眾貸網不是第一個關門的P2P網絡貸款公司，在其之前淘金貸，優易網，安泰卓越等多家網貸公司先后爆出跑路丑聞。
目前網貸行業看似無準入門檻，花幾千塊買套系統，注冊一個域名，就可以運行了，實際上網貸的風控能力和成本控制能力非常重要，這才是網貸公司的門檻。眾貸網事件再次給所有網貸同行提了醒，盲目進入這個行業而沒有適合的經營模式不僅自身容易垮臺，還會牽連無辜的投資者。
網絡借貸平臺剛成立時的確定位于信息發布平臺僅充當貸款中介既不吸儲也不放貸，但在后續操作中很多都難以經受住誘惑或多或少存在越界現象，類似眾貸網那樣，先吸儲再放貸甚至還大量設計理財產品或者以平臺做擔保，動用投資者資金。
征信信息的缺失是P2P網絡貸款行業目前面臨的最大門檻之一，開放征信系統，建立商業性征信機構或許才是網貸平臺產業的“救命良方”。
P2P貸款平臺機構應該聯合起來在法律、政策和監管上謀求地位。就像第三方支付平臺一樣，最終得到牌照，線上線下相結合。
在P2P網絡借貸方面，筆者覺得現在時期是給銀行介入P2P領域提供了可行性。銀行的介入，可以充分降低風險。商業銀行具有開展P2P業務的客戶和技術優勢。
現階段，商業銀行探索P2P業務，可在風險可控的基礎上，先加強與優秀P2P平臺合作，為其提供資信證明、中間賬戶監管等一些周邊服務，協助其提高風險管控能力和運行效率，同時商業銀行也可以從中了解平臺運行流程，積累平臺管理經驗，實現雙方共贏。
此后，商業銀行可以擇優參與到P2P平臺的核心業務中去，進一步熟悉P2P核心運行機制。比如成為債券轉讓模式平臺的第三方貸款人等。最后，在技術、人才、管理等積累充分的情況下，商業銀行可以打造屬于自身的P2P平臺。
對于互聯網金融的長遠發展來說，不要怕攪局者，而是應該探索一條相互適應，相互協作，相互共贏，但又不是簡單重復的道路。對于金融機構來說，要提升自己適應互聯網日新月異發展的管理能力和業務能力；對于互聯網企業來說，要把握好與金融機構的合作契機，提升自己的客戶數量和忠誠度，同時，自律與他律同等重要。眾籌模式和P2P模式兩者由于區別于私募股權基金，都是游走于非法集資法律邊界的產物，所以關鍵是把控度。
不論是金融機構還是P2P的網絡借貸平臺、互聯網平臺，“逐利”都是其產生合作的根本。但“客戶”才是其長遠發展的核心。如果違背了這個原則而僅僅看重短期的利潤目標，這無疑是錯過了未來互聯網金融還未拓展的美好時機。
(本文作者介紹：中央財經大學證券期貨研究所研究員﹑中國金融智庫首席金融學家、中經產業基金理事會秘書長。)
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