文/新浪財經專欄作家 曹中銘[微博]

　　市場對于IPO重啟的恐懼，其實不在于上市公司的正常融資，而是恐懼其高價“圈錢”，進而導致市場利益的不合理分配。新股發行直接針對機構與廣大中小投資者，每一家新股發行，從市場中圈走的都是“真金白銀”，市場低迷時投資者呼吁暫停新股發行的根源亦在于此。

　　IPO重啟顯然是近期市場關注的一大焦點話題。事實上，在IPO制度改革征求意見稿截止后，市場上不時出現IPO重啟的相關傳聞，為此監管部門亦曾在7月5日的新聞發布會上進行了釋疑。IPO重啟是市場必須面對的一道坎，但至少到目前為目，監管部門還沒有出臺“時間表”。

　　IPO重啟與股市漲跌之間是否存在某種關聯，不同的人從不同的角度會有不同的解讀。有認為關聯度高的，也有認為聯系不大的，而北大某教授的觀點則很“另類”。在北京大學光華管理學院[微博]舉辦的2013上半年經濟形勢和政策分析會上，針對IPO重啟時機問題，該教授表示，企業IPO數量多少不應該與已上市公司價值價格相關。已上市公司的價值不會因為有更多的企業上市而下降。所謂放開IPO股價會跌，停止IPO股價會漲是個偽命題。歷史經驗也不支持這一說法。然而事實果真如此嗎？答案顯然是否定的。

　　如果IPO重啟，意味著新股將再次開始從市場中抽血，這對于目前人氣嚴重不足的市場來說到底意味著什么不言而喻。因為IPO重啟后新股要從市場中圈走資金，無疑會對市場資金面產生影響。如果股市處于大牛市階段，股市的財富效應會吸引更多的場外資金的加盟，場外資金的紛紛進入足以抵銷新股發行的影響。而當熊市來臨時，情況就不一樣了。市場沒有增量資金的進入，只有存量資金在苦苦支撐，新股發行必須導致股市重心的不斷下移，股市走熊也變得必然。

　　事實是最好的“鏡子”。A股誕生至今，新股發行已8次“被暫�！�。自2005年的被6次暫停開始，股市的漲跌基本上都與IPO重啟或暫停保持“正相關”。第6次暫停后，股市即開始出現上漲，后在股改的助力下，上證指數攀上了6124點的歷史性高點。2008年全球性金融危機肆虐，當年9月份新股發行第7次被暫停，在4萬億投資計劃的影響下，股市觸底回升，并走出一輪漲幅超過1倍的小牛市行情。而在新股發行于2009年6月份重啟之后，股指雖然借小牛市的“余威”沖上近幾年的最高點3478點，但此后即歸于沉寂。

　　在IPO重啟新股普遍“三高”發行的背景下，市場資金被上市公司大肆圈走，投資者信心亦遭到嚴重打擊。從2010年~2012年，A股連續三年“熊霸全球”。股市的持續下跌，導致投資者不堪重負，去年上半年，市場上關于要求監管部門暫停新股發行的呼聲不絕于耳。然而，監管部門卻以“市場化發行”來搪塞，最終導致去年下半年股市頻創近幾年的新低，在新股發行難以為繼的情形下，監管部門不得不第8次暫停新股發行。

　　暫停新股發行也給市場帶來了喘息的機會。從2012年12月初開始，一輪反彈行情悄然而至。在此期間，上證指數從1949點反彈至2444點，漲幅超過25%，中小板漲幅達到46.69%，表現最為搶眼的非創業板莫屬。截至目前，創業板指數漲幅接近翻番，并仍有繼續向上拓展空間之意。顯然，如果沒有去年IPO的暫停，休說是創業板，滬深主板與中小板都不可能有如此的表現。

　　市場對于IPO重啟的恐懼，其實不在于上市公司的正常融資，而是恐懼其高價“圈錢”，進而導致市場利益的不合理分配。實際上，近幾年來，每年上市公司再融資額均遠遠高于新股IPO的融資額，但由于上市公司再融資以定向增發為主，對二級市場資金面影響較為有限。而新股發行直接針對機構與廣大中小投資者，每一家新股發行，從市場中圈走的都是“真金白銀”，市場低迷時投資者呼吁暫停新股發行的根源亦在于此。

　　如果新股發行制度歷經此次改革后，新股能以合理的價格發行，而不再像以前那樣“圈錢”，即使IPO重啟，市場也不會對其存在恐懼感。也只有在此背景下，A股漲跌或許才與IPO重啟無關。

　　(本文作者介紹：獨立財經撰稿人 在三大證券報等多家媒體發表文章數百篇)

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