文/新浪財經專欄作家 熊錦秋
投機者借T+0消息打壓拉升，只是為了制造市場波動，以牟取不當差價收益；T+0改革比較符合券商利益需求、卻對投資者和整個市場可能有副作用；T+0短線交易越瘋狂，市場由于交易成本失血越嚴重，對股市不是利好、而是災難。
最近，有關T+0消息在市場反反復復，導致市場還漲漲跌跌，從中暴露市場諸多問題。
在7月11日股票交易時段，包括網站等媒體傳言監(jiān)管層正在研究A股大藍籌T+0交易可行性，券商股、金融等藍籌股出現(xiàn)暴漲，然而收盤后上交所[微博]回應，對于上證50大藍籌開展T+0交易目前沒有任何消息。由于上交所辟謠，7月12日股市復跌；但當日收盤后，證監(jiān)會[微博]新聞發(fā)言人表示，監(jiān)管部門將根據(jù)資本市場發(fā)展的實際情況，深入細致研究A股T+0有關制度，境外市場對股票日內回轉交易采取專門的管理制度，A股市場T+0交易的風險管理和監(jiān)控制度建立也尤為重要。筆者認為，證監(jiān)會研究T+0的消息顯然遭到提前泄露，而且T+0已經成為市場投機題材。
從這個事情的演變，我們或許從中可以看出當前市場運行很不公平，比如在信息的傳遞存在先后差距。本輪行情先是暴力哥等神秘力量在市場率先向空方亮出肌肉，以9900手或4444手大單向有關市場主體傳遞小散戶讀不懂的盤口語言；隨后券商股、金融股暴漲，這或許與券商、基金、保險資金等市場主力資金運作有直接關系，它們信息渠道遠比小散戶更為暢通，這些主體對T+0等消息更能春江水暖鴨先知，當然在7月11日拉高后，部分主力趁高出點貨也可能是固定節(jié)目。
再來細談藍籌T+0的利弊。在投機過度的A股市場，藍籌股并不吃香，盤子龐大，難以操縱，資產重組等偷天換日把戲也難以產生什么投機效果，投機者較少光顧，換手率較低，比如浦發(fā)銀行2012年換手率104%；相反，小盤股可以實施的操縱手法千變萬化，吸引了大量投機資金，2010-2012年，中小板換手率分別為806%、421%、405%，創(chuàng)業(yè)板換手率分別為1771%、766%、806%。為改變藍籌股的僵尸狀態(tài)，由此有人建議上證50大藍籌股實行T+0交易，讓藍籌也成為投機資金追捧目標、形成投機洼地，以此改變市場厚小盤、薄藍籌的投機局面。
筆者不贊同這個方案。當前藍籌股僵尸狀態(tài)，其實是正常市場的正常現(xiàn)象，而不是非正常現(xiàn)象。比如上世紀90年代美國紐約交易所年換手率一直處于較低水平，在40%到90%之間，進入21世紀后才達到接近100%的年換手率水平，我們所謂的藍籌股僵尸狀態(tài)，其實是成熟市場的正常狀態(tài)。而目前創(chuàng)業(yè)板、中小板過高換手率，其實是過度投機的不正常現(xiàn)象，創(chuàng)業(yè)板換手率與主板相差5、6倍之多，除了投機操縱，這是難以得到解釋的，創(chuàng)業(yè)板換手率奇高只是操縱者對小盤題材股票操作起來得心應手，通過高換手率大進大出，方便莊家進出和吸引投資者跟風，到了高位用不了幾天就可把籌碼出掉大半，如此制造循環(huán)波動，操作差價可觀。
創(chuàng)業(yè)板換手率奇高、瘋狂投機，需要盡快予以規(guī)范打擊。如果把創(chuàng)業(yè)板瘋狂當成市場“正常”標準，非要通過對藍籌實行T+0把其激活，這無異于以瘋子作為標準，要把正常人也逼瘋。而且，這是一種極不負責任的懶政行為，創(chuàng)業(yè)板過度投機、市場操縱不去打擊，卻要通過對藍籌實行T+0來企圖分流操縱投機資金，難道投機操縱藍籌就是合法行為？
有些藍籌股分紅高、甚至超過同期銀行一年期存款利率，另一方面，藍籌股換手率較低，其所產生的交易成本也較低，藍籌公司紅利刨掉交易成本，就是對市場的凈貢獻，目前藍籌股對市場的凈貢獻比較大，這是維持市場不至崩潰的核心力量或中流砥柱。假若藍籌股實行T+0后，也出現(xiàn)800%以上年換手率，雖然券商可以由此獲得更多傭金收入，但這對投資者、對市場而言卻無疑是一場災難，藍籌股的紅利派發(fā)或許還抵不上其交易成本流失，投資者更將墮入零和游戲甚至負和游戲怪圈跳不出來。
無論是T+0還是T+1，都不可能改變公司內在價值，也不可能改變市場投資價值，投機者借T+0消息打壓拉升，只是為了制造市場波動，以牟取不當差價收益；T+0改革比較符合券商利益需求、卻對投資者和整個市場可能有副作用；T+0短線交易越瘋狂，市場由于交易成本失血越嚴重，對股市不是利好、而是災難；市場即使被短暫刺激上漲、也必將跌回到它該待的地方，投資者和管理層對此都應有清醒認識。
(本文作者介紹：資深市場評論人士。)
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