文/新浪財(cái)經(jīng)專欄作家 陳培雄[微博]

　　2013年8月16日，中國(guó)證券市場(chǎng)上演了一場(chǎng)鬧劇。上午11:05分，A股突現(xiàn)異動(dòng)，滬指漲幅超過5%，四大銀行和中石油中石化等權(quán)重股集體漲停。如果不是有巨量資金流入不可能產(chǎn)生如此情形。

　　今天的816事件和當(dāng)年的327國(guó)債本質(zhì)上是一樣的，光大證券扮演了當(dāng)年萬國(guó)證券的角色，而上海證券交易所的角色沒變。

　　人們很快將目標(biāo)鎖定光大證券。光大證券下午開盤13:00分發(fā)布臨時(shí)停牌公告。14:25分，光大證券發(fā)布提示性公告，聲稱是公司策略投資部門自營(yíng)業(yè)務(wù)時(shí)使用獨(dú)立的套利系統(tǒng)時(shí)出現(xiàn)問題。外界傳光大證券誤下單230億，成交72億，涉及150多只股票。媒體報(bào)道光大證券申請(qǐng)交易無效已經(jīng)被駁回。

　　8月16日收市后，上海證券交易所[微博]發(fā)布重要公告稱：本所今日交易系統(tǒng)運(yùn)行正常，已達(dá)成的交易將進(jìn)入正常清算交收環(huán)節(jié)。說明光大證券交易事件已經(jīng)既成事實(shí)。不妨將此次證券市場(chǎng)異動(dòng)稱為“816事件”。

　　對(duì)此次816事件，外界議論紛紛，各種猜測(cè)不斷。由于最終的調(diào)查結(jié)論沒有出來，我們無法獲知是否準(zhǔn)確的72億資金流入造成，也不知道72億資金流入的真實(shí)原因和過程，更無法判斷816事件的損失和最終將給廣大股民造成的傷害程度。

　　這些都不重要，本文希望從816事件中分析出中國(guó)股市一直在違法狀態(tài)下運(yùn)行的實(shí)質(zhì)。

　　不論816事件最終的調(diào)查結(jié)論如何，如下事實(shí)是確定的：光大證券在沒有72億資金情況下買入了72億元股票。因?yàn)楣獯笞C券和交易所方面都確認(rèn)了這個(gè)事實(shí)。我們關(guān)心的是沒有錢(不論多少)可以買入股票這個(gè)行為屬于什么性質(zhì)。

　　顯然這個(gè)事件在普通股民身上是不可能發(fā)生的，股民通過券商買賣股票，沒有資金不能買入沒有股票不能賣出。但是，816事件說明普通股民不可能發(fā)生的事件在券商身上可以發(fā)生；說明2013年8月16日發(fā)生的事件在過去的任何一天和將來的任何一天都可能發(fā)生；說明如果不是引發(fā)了股市的過度波動(dòng)，虛有的72億元流入沒人知道。

　　進(jìn)一步推論，每天都有違規(guī)資金流入沒人知道。今后，凡是股市出現(xiàn)異動(dòng)，人們都有理由懷疑有違規(guī)資金流入或流出。

　　相信816事件有很多無辜的受害者，當(dāng)然相比較20多年上億股民受害者來說，816事件是微不足道的。股市有風(fēng)險(xiǎn)，這是一個(gè)任何股民都明白的道理。如果是在正常股市中投資虧損，相信沒有一位股民會(huì)抱怨。人們要質(zhì)疑的是，這是一個(gè)正常的股票市場(chǎng)嗎？

　　我國(guó)證券法第四十二條規(guī)定：“證券交易以現(xiàn)貨和國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他方式進(jìn)行交易。”所謂現(xiàn)貨交易是指不能是信用交易。但是從816事件看出，光大證券與交易所之間進(jìn)行的是信用交易。光大證券在沒有72個(gè)億情況下可以購(gòu)買72億元的股票，光大證券所需做的工作僅僅是第二個(gè)交易日之前將頭寸補(bǔ)齊即可。任何一個(gè)券商都是按照這種規(guī)則進(jìn)行交易，說明我國(guó)股票市場(chǎng)完全是在違背證券法下運(yùn)行的。

　　暫且不談?wù)擄L(fēng)險(xiǎn)，法律是什么？法律是任何人都不能違背的底線。我國(guó)證券法從規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)角度出發(fā)，規(guī)定證券交易須采用現(xiàn)貨交易。所謂現(xiàn)貨交易就是一手交錢一手交貨，沒有錢不能給貨。然而長(zhǎng)期以來，我國(guó)證券市場(chǎng)對(duì)普通股民采取現(xiàn)貨交易規(guī)則，而對(duì)證券市場(chǎng)的直接交易主體會(huì)員(證券公司)一直采用的是信用交易，一方面違背證券法，另外一方面帶來市場(chǎng)交易風(fēng)險(xiǎn)。

　　在現(xiàn)行交易規(guī)則下，如果光大證券第二個(gè)交易日及時(shí)補(bǔ)足頭寸，光大證券沒有任何問題。中間如果有人暴利、有人巨虧那是命中注定，交易所一定是獲利的，因?yàn)樵黾恿耸杖搿Ｈ绻�光大證券無法補(bǔ)足頭寸，量小的話交易所就可以通過內(nèi)部方法填補(bǔ)，如果量大的話還可以采取327國(guó)債事件，強(qiáng)行宣告交易無效。但是帶來的負(fù)面影響就很大。

　　327國(guó)債事件已經(jīng)過去了將近20年，盡管人們將327國(guó)債事件的罪魁禍?zhǔn)姿阍谌f國(guó)證券頭上，業(yè)內(nèi)人士很清楚，實(shí)際上是上海證券交易所[微博]采用至今的股票交易規(guī)則，即信用交易方式(不是現(xiàn)貨交易方式)去管理期貨市場(chǎng)的保證金方式，從而導(dǎo)致的327國(guó)債事件。當(dāng)年上海證券交易所第一任總經(jīng)理尉文淵被迫辭職、而萬國(guó)證券總經(jīng)理管金生鋃鐺入獄。據(jù)說當(dāng)年還沒有相關(guān)的證券期貨法律，所以對(duì)管金生起訴的罪名是貪污、挪用公款。

　　今天的816事件和當(dāng)年的327國(guó)債本質(zhì)上是一樣的，光大證券扮演了當(dāng)年萬國(guó)證券的角色，而上海證券交易所的角色沒變。不同的是，如今有了證券法。人們完全有理由用證券法去起訴證券交易所，除非國(guó)家能修改法律。

　　起訴證券交易所是一回事，規(guī)范我國(guó)證券市場(chǎng)是另外一回事。我國(guó)證券市場(chǎng)不規(guī)范并非是一個(gè)兩個(gè)問題。希望從816事件中，能夠提高大家對(duì)如何規(guī)范證券市場(chǎng)重要性的認(rèn)識(shí)。

　　(本文作者介紹：中山大學(xué)兼職研究員)

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