文/新浪財(cái)經(jīng)專欄作家 馬海燕

　　優(yōu)先股，一個(gè)一舉三得的產(chǎn)品，不能不令人產(chǎn)生良好預(yù)期，專家分析優(yōu)先股入市將成為股票市場的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，優(yōu)先股到底有什么魔力呢？

優(yōu)先股到底有什么魔力呢？

　　美國次貸危機(jī)時(shí)，美國政府對兩房注資時(shí)使用的方式是優(yōu)先股，現(xiàn)在兩房特別著急地要?dú)w還這部分收益率高達(dá)13%的優(yōu)先股。近期也多有專家分析，優(yōu)先股入市將成為股票市場的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，有可能率先推出優(yōu)先股的金融板塊也再次活躍。優(yōu)先股到底有什么魔力呢？

　　能夠提供持續(xù)穩(wěn)定的分紅，為大的機(jī)構(gòu)投資者所歡迎；能夠獲得資金，而不降低在經(jīng)營管理方面的權(quán)力，且不作為負(fù)債，從而受到負(fù)債比率限制的機(jī)構(gòu)青睞此發(fā)行工具；能夠恢復(fù)市場融資功能，但對股票二級市場沖擊有限，因而也成為監(jiān)管部門歡迎的融資方式。這樣一舉三得的產(chǎn)品，怎能不令人產(chǎn)生良好預(yù)期呢？

　　何為優(yōu)先股？

　　指在利潤分紅及剩余財(cái)產(chǎn)分配的權(quán)利方面，優(yōu)先于普通股的股份，通常沒有投票權(quán)。

　　利潤分紅優(yōu)先：在公司分配盈利時(shí)，擁有優(yōu)先股票的股東分配在先，而且通常享受固定數(shù)額的股息，即優(yōu)先股的股息率都是固定的。普通股的紅利不固定，視公司盈利情況而定。

　　剩余財(cái)產(chǎn)分配優(yōu)先：在公司解散，分配剩余財(cái)產(chǎn)時(shí)，優(yōu)先股在普通股之前分配。

　　投票權(quán)受限：相對于普通股，優(yōu)先股的權(quán)利范圍小，通常對股份公司的重大經(jīng)營無投票權(quán)，除非章程中約定相關(guān)事項(xiàng)對優(yōu)先股股東利益形成重大影響時(shí)，可能才會(huì)有投票權(quán)。

　　誰是投資優(yōu)先股的主力軍？

　　保險(xiǎn)資金、社保基金、養(yǎng)老金等這些長期資金，最希望配置的金融產(chǎn)品就是能夠提供長期穩(wěn)定投資收益的金融產(chǎn)品。這將是優(yōu)先股投資者的主力軍。

　　此外，優(yōu)先股也將成為各類基金、銀行理財(cái)產(chǎn)品及銀行自有資金進(jìn)行資產(chǎn)配置的組成部分，為其組合提供穩(wěn)定的固定收益。

　　看看這些大家伙，都是現(xiàn)金奶牛啊，龐大的新增資金池！難怪市場對優(yōu)先股產(chǎn)生如此美好的遐想。

　　誰可能成為首批優(yōu)先股的發(fā)行者？

　　銀行首當(dāng)其沖。資本充足率指一個(gè)銀行的資本對其風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的比率，通過這一指標(biāo)來監(jiān)測銀行抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。金融監(jiān)管部門對這一指標(biāo)做出明確管制要求。

　　根據(jù)于2013年1月1日起施行的《商業(yè)銀行資本管理辦法(試行)》(以下簡稱“新辦法”)規(guī)定，我國大型銀行和中小銀行的資本充足率監(jiān)管要求分別為11.5%(2013年底前)和10.5%(2016年底前)。

　　2013年以來銀行業(yè)資本充足率相比2012年普遍出現(xiàn)下降，主要原因是凈利潤增速慢于風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)的增速；另外“新辦法”提高了資本質(zhì)量要求，按新辦法計(jì)算也使這一比率下降。

　　優(yōu)先股、永續(xù)債、可轉(zhuǎn)債或有可轉(zhuǎn)換債等創(chuàng)新合格資本工具已被多家銀行提上日程。其中優(yōu)先股正處于等候監(jiān)管部門的“指導(dǎo)意見”、一系列配套辦法的進(jìn)程中，有望在明年一季度時(shí)面市。這一品種上市后將成本商業(yè)銀行補(bǔ)充資本的有力工具。

　　此外，由于國資委[微博]考核國有企業(yè)時(shí)，對于負(fù)債率有不得高于80%的紅線，因此優(yōu)先股也可能成為一些有穩(wěn)定性盈利，而負(fù)債率較高的大型國有公司的優(yōu)選工具。

　　優(yōu)先股對股票市場的影響

　　普通股改造停滯長達(dá)一年之久，令監(jiān)管部門廣受批評，也不利于中國證券市場的國際聲譽(yù)與形象。

　　優(yōu)先股推出將重啟證券市場的重要職能之一：融資功能。目前股票市場資金的“大抽水機(jī)”銀行若轉(zhuǎn)戰(zhàn)優(yōu)先股，一方面減輕了市場融資壓力；另一方面，將為其他中小機(jī)構(gòu)提供更多的融資機(jī)會(huì)，有利于活躍股票市場。

　　優(yōu)先股股利穩(wěn)定，對厭惡風(fēng)險(xiǎn)的大資金很有吸引力，一定會(huì)吸引新增機(jī)構(gòu)資金進(jìn)入，但也可能會(huì)分流二級市場的資金。

　　優(yōu)先股不計(jì)入指數(shù)，只能在交易所系統(tǒng)集中交易，而不能在二級市場拋售。有利于股價(jià)穩(wěn)定。

　　綜合來看，優(yōu)先股的推出無疑將豐富資本市場，帶給投資人更多的選擇。

　　(本文作者介紹：恒久財(cái)富常務(wù)副總經(jīng)理，投身金融十六載，見識過天文數(shù)字的錢，交往過各行精英，對財(cái)富有星點(diǎn)感悟。)

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