文/新浪財經意見領袖(微信公眾號kopleader)專欄作家 吉姆-奧尼爾(Jim O’Neill)

　　中國來年的增長預期也不是特別樂觀。但如果中國經濟能維持自夏季以來的輕微加速度，中國股市的上漲也將繼續。此外即使中國的總體增長不加快，中國消費者對商品和服務的需求也將持續增加。

高盛前主席：中國若能穩增長，則其股市上漲可期

　　在那些偶爾關注時事的人眼中，2016年對于所謂新興市場國家來說或許是令人失望的一年。但事實上，在一些發達國家市場表現疲軟的時候，某些新興市場國家卻成為了本年度最佳的投資回報標的。如果一位在巴西擁有個人資產的英國居民在年初將手里所有的巴西雷亞爾兌換成英鎊以求保值，那么他的投資就將縮水50%。

　　事實上，巴西并不是2016年中表現優于預期的唯一一個新興市場國家。但即便距離筆者首創金磚國家BRIC(巴西，俄羅斯，印度和中國)這個詞已經過去了15年，人們仍在將各種不同國家納入一個單一的“新興市場”類別，而此舉不僅沒讓這個概念更加明確，反而造成了更多的誤解。

　　這種做法缺乏意義之處在于：比如韓國就跟“新興”沒什么關系，因為其人均GDP已經接近那些不那么富有的歐元區國家；再看看中國，蘋果這個美國最具代表性的企業在該國銷售的產品比美國本土更多。大多數成功的投資者可能在一段時間之前就認識到了這一點，而其他人應該在來年注意到這一點。

　　當前流行的2017年新興市場前景預測認為，在新總統特朗普上任后，美國將擴大其財政刺激政策，同時美國聯邦儲備委員會相應收緊貨幣政策。這反過來將導致美元強勢，進而在新興市場國家催生廣泛問題。

　　但有四個理由去質疑這一普遍認知。首先，盡管市場在特朗普勝選后的幾周內表現良好，投資者依然應對任何明顯的共識保持警惕。沒有人可以自信地判定特朗普的經濟政策會如何走向。特朗普的勝利本是意料之外，所以選舉日之后的強勁表現可能反映了那些本來押重注于相反結果的人們正在作出調整。

　　投資者現在更有信心美聯儲將在12月加息，所以那些利差交易者——借入美元購買更高利率貨幣的人——將不得不減少手里的頭寸。投資者如今紛紛下注寄望新興市場走弱。因此關于特朗普經濟學的意外消息可能最終會產生一個積極的驚喜。

　　第二，雖然政府債券長達數十年的升勢可能終于走向終結，但即使在短期內相對于其他貨幣出現升值，仍無明顯跡象表明美元會無限期地保持強勁。我一直以來都相信美元有一種天然的升值傾向；但有很多時候美國決策者會阻止美元走強，甚至故意削弱美元。

　　如果特朗普想要重振美國的重工業，他一定不想看見一個迅速升值的美元。可以肯定的是，許多評論家都預測，特朗普經濟學將與里根經濟學類似，特別不愿意出手干預市場。但羅納德?里根的自由放任型理想主義很快遭到了現實的沖擊，1985年他批準了《廣場協議》，在全球金融市場上放開美元貶值。

　　2017年的第三個考慮因素是，美國的財政擴張可以通過加強周期性和全球性增長而惠及商品生產國。如果商品價格繼續像最近幾個星期這樣上升，那么巴西雷亞爾和智利比索這類新興市場國家貨幣就會隨著本國貿易條件(出口相對于進口的價值)向積極的方向移動而升值。

　　最后，任何關于2017年的預測必須考慮中國這個新興市場巨頭。根據最近的一份高盛研究報告，如果將2016年的預測共識與實際經濟表現相比較，中國是唯一超過(盡管不多)預期的G7國家。

　　跟去年一樣，中國來年的增長預期也不是特別樂觀。但如果中國經濟能維持自夏季以來的輕微加速度，中國股市的上漲也將繼續。此外即使中國的總體增長不加快，中國消費者對商品和服務的需求也將持續增加。

　　中國消費者的崛起無疑是當今世界上最重要的經濟趨勢，而特朗普這樣的西方反貿易民粹主義者將會很好地注意到這一點。事實上鑒于西方最大的出口部門現在有機會進入一個龐大的新市場，在這時候減少與中國的貿易可就是太不智了。

　　同樣，在印度，印尼以及各非洲國家，也許還有俄羅斯，都無疑會出現更多的貿易和投資機會?？偟膩碚f，2017年可能不會與2016年出現極大差異：一些新興市場不會提供許多投資機會，而另一些國家可能證明是非常有利可圖的。同時與2016年的巴西一樣，一些國家的總體經濟表現可能不會在其市場的表現中反映出來。而我們的挑戰就在于是要弄清楚那些國家會出現這樣的狀況。

　　Copyright: Project Syndicate, 2016.

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　　(本文作者介紹：吉姆-奧尼爾，高盛資產管理公司前主席、英國財政部前商業參贊，現為曼徹斯特大學經濟學榮譽教授。)