文/新浪財經意見領袖專欄(微信公眾號kopleader)專欄作家 子非

　　當前政策利好仍未出盡，還會有些空間，所以盡管股市有風險，但該入還是要入，只是要切實地關注指標變化。特別要提醒的是，本輪股市新增了傘型信托這種追漲殺跌的利器，不僅不能在受損時持有，而且會在止損的過程中，加速推動指數和價格下行。

股市有風險，該入還得入

　　大約是2007年的牛熊轉折太痛，亦或是因為2009到2011年A股市場一直嚴重與經濟走勢背離，在國際上一直排名倒數前三，所以這一輪牛市來臨之后，很多人都不大相信自己的眼睛，哪怕是已經賺到盤滿缽滿，仍然時刻擔心再來一次過山車。這種賺錢賺到憂心忡忡的情況，已經好多年都看不到了。

　　倒也是難怪。畢竟從經濟走勢上看，2010年以來，中國的GDP增速一路下行，從10%一直降到7%，政策上則不斷地從保增長，緊平衡，到了適度寬松的新常態。因此，本輪的股市上漲，也基本被市場解釋為政策牛市。

　　雖說股市是個少數人賺錢，多數人賠錢的博弈市場，但絕大多數的投資者還是認為自己可以從中獲益并且能幸運的全身退出。哪怕人們都知道這輪牛市的基礎不穩，但也不會因此而徹底持幣不前，因為放在桌子上的錢，該拿的時候還是要拿的。

　　若把時間放得遠一些，某種程度上，我們可以把這次的上漲看作是對2009年以來中國股市的糾偏。畢竟在經濟持續增長的時候，股票市場一片低迷可不正常。再者，股票市場對于企業有真金白銀的支持，確實能夠恢復經濟。

　　第三，中國的股票市場中，散戶參與比例很高，A股走強意味著散戶的財富增加，能起到穩定社會和創造樂觀情緒的作用，這更是政府樂于見到的事情。因此，我們要對當下的股市做些分析，以猜測其能持續多久，何時收手，并據此做好資金擺布和規劃。這一次，或許要關注幾個事項。

　　一是新增開戶數。在2007年的那輪牛市中，新增開戶數放緩是在5000點以上時發生的，如果有心收手，在那個點位很容易完美退出，當然，這樣的人肯定是少數，亦或只是某些機構投資者。本輪的不同在于國家放開了一人一戶的限制，因此這一指標可能會略受些影響，但仍然有很強的指導意義。

　　二是銀行間市場的資金價格。在我看來，本輪牛市中，資金交易員在股票市場上有天然優勢。因為A股走強很大程度上源于貨幣支持。資金市場上流動性顯著增強，在實體經濟不景氣的情況下，通過多種形式涌入了股票市場，這點與2007年頗有相似。因此只要密切關注銀行間資金市場的價格走勢，看看流動性如何，便會對股票市場的即期走勢有概念了。在這方面，資金交易員絕對是嗅覺最敏感的一批人。

　　三是要關注債券市場的融資情況。傳統上，股票市場需要錢，債券市場需要錢，房地產市場也是吸水的大戶。但去年以來房地產明顯不景氣，所以我們就可以更加專心地關注資金是如何在股票和債券市場流動，以判斷股市的未來波動情況。

　　今年財政部的一項重要任務是達成發債目標。除卻年度既定的6000多億債券，還有1萬億的置換地方債，以及大體數量相當的到期地方債務需要以各種方式延續。按照以時間換空間的構想，這些債券一是要成功發行，二是不能付出較高的利率。這

　　必然要求發債的時候，給火熱的股票市場降降溫，否則收益沒法比，現金流再短缺，發行的壓力就太大了。所以若是有看到債券準備集中發行，那也基本就是股票市場盤整的時間到了。

　　如果說還有第四，就是要關注新政策的出臺。比如滬港通是否會追加南下的額度，深港通何時啟航，還有中國的資本項目開放會否有大動作。這三者都會影響到A股資金的流出。而如果RQFII等政策進一步放開，則肯定會吸引相當數量的境外資金涌入，畢竟中國的經濟再如何不景氣，也是每年7%左右的增長，這在全世界都已經不多見了，更何況還是這么大的經濟體，容得下天量的資金，也賺得出足夠多的銀子。

　　概括一下講，自去年末起始的牛市，與政策和貨幣供應有很大的關系，也會受這兩者的影響較深。對于中國這個散戶參與比例很高的A股市場來講，風險相對是比較大的。但由于我們缺少更多的投資工具，此前的最佳投資品――房地產已然風光不再，因此不可避免地會繼續參與到A股的博弈當中。

　　從目前的情況來看，政策利好仍未出盡，還會有些空間，所以盡管股市有風險，但該入還是要入，只是要切實地關注指標變化。特別要提醒的是，本輪股市新增了傘型信托這種追漲殺跌的利器，不僅不能在受損時持有，而且會在止損的過程中，加速推動指數和價格下行。因此，我們需要一雙更好的鞋，和一顆更謹慎的心。

　　(本文作者介紹：70后。非著名大學畢業，打混金融圈十余年，兩年前扎進中東搞起資金交易。覺得經濟學的道理應該可以寫成容易看懂的好玩點兒的文章。)

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