文/新浪財經金融e觀察(微信公眾號：sinaeguancha)專欄作家 燕梳新青年

　　很神奇是不是，資金運用屬于保險公司的資產端，保險產品屬于保險公司負債端，資產端的事情怎么影響到負債端？

　　后寶萬話題：資產端怎么影響負債端，看我資產驅動型產品

　　上一篇《還在看寶萬打架？小心板兒磚！》推送幾天后，保監會12月23日晚間發布了《保險公司資金運用信息披露準則第3號：舉牌上市公司股票》。按照里面信息披露公告的格式，保險公司以后如果想舉牌上市公司股票，基本要先把自己交易的經過扒光了給人看才行——正如筆者所判斷，保監會開始關注保險公司股權投資的風險問題，之后會不會有更為嚴厲的監管規則，筆者在保監會沒有七大姑八大姨，只能蒙。

　　鑒于燕小梳同學已經把這兩天的事情分析得頭頭是道，那筆者仍然還是來說說題外的話，畢竟萬科、寶能、安邦3P得再花哨，也都是趙家人家內的事，普通老百姓過過眼癮還行，沒什么實際關系。筆者想說的是：股權投資對于保險公司的意義在哪里，以及筆者由此所想到的一個關于解決產品同質化、資產驅動負債的“奇思妙想”。

　　保險公司最開始能買股票的比例到底有多少？只有5%，想不到吧。根據2005《保險機構投資者股票投資管理暫行辦法》，保險機構投資者股票投資的余額，不得超過總資產5%。從這5%開始，逐漸放松，經過多次開閘，在2014《中國保監會關于加強和改進保險資金運用比例監管的通知》中，規定投資權益類資產的賬面余額，合計不高于公司上季末總資產的30%。

　　從5%到30%，不僅僅是比例的放松，現在保險公司還可以投資優先股、可以投資未上市公司權益。保險公司權益投資大的趨勢是一個逐漸加大、逐漸放松的過程，筆者真的不希望這個過程受這次事件的影響。

　　中短期來看，權益類投資可以為公司帶來更高的投資收益率，當然也可能帶來風險，但連投資吉祥物巴菲特也說過，長期看股票的收益率要高于債券等其他投資。當然，權益類資產投資比例的放寬，只是中國保險資金運用市場化改革中的一小部分內容，而保險資金運用市場化改革，終將給中國保險市場帶來翻天覆地的變化。

　　當然，筆者不是要展開宏大敘事，只想談一點：保險資金運用的市場化改革可能會帶來保險產品差異化創新，重要的事情說三遍：它可能會帶來保險產品差異化創新，它有能力帶來保險產品差異化創新，它能不能帶來保險產品差異化創新主要靠命。

　　很神奇是不是，資金運用屬于保險公司的資產端，保險產品屬于保險公司負債端，資產端的事情怎么影響到負債端？且聽筆者慢慢說，當然，看到資產負債已經沒興趣的同學可以出門左轉繼續收看寶萬之戰。

　　壽險公司產品的同質化，已經成為行業的頑疾，大家長得都一樣，也不怪消費者患上臉盲癥，大部分公司壽險產品拼的都是誰的客戶收益高，誰的首筆返還返還早，誰的還本點更靠前，所有這些翻譯成人話就是：比誰更劃算，既然產品都長這樣，服務也差不多，那對不起，消費者只能把所有的保險公司都看成是一個檔次。

　　一個檔次上的競爭規則簡單而殘酷，誰的產品更劃算，誰給的銷售渠道傭金高，誰就可以占領市場高地，至于什么創造價值，創造服務，中元節那天沖墻根嘮叨幾句就行了。想想是不是很滑稽，大多數的行業都有差異化競爭，蘋果手機和聯想手機不能放在一起比較，把東風小卡和賓利放在一起會有生命危險，但壽險業就可以這樣，單看產品，行業老大和行業小弟比起來是沒有底氣的。

　　怎么破，怎么破，怎么破！

　　我哪知道。600萬保險從業人員已經想了近10年，這么高深的問題不是我這個球能知道的，但我的確有一個想法。既然負債端的路已經被走死了，那差異化的道路就在資產端重新開一局。

　　根據可配置資產的差異化研發出不同的產品，賣出的產品的保費細分賬戶運營，細分賬戶下購買的資產具有不同的投資特性、風險特性。可能會出現這樣的產品，分紅險，基本保障的部分和今天沒有大的差別，但分紅的部分，明明白白告訴投保人：您喜歡高風險的，行嘞，您的賬戶直接配置到原油期貨去，要不一夜暴富，要不街頭要飯，彪悍的人生就是這么刺激。

　　您喜歡平平穩穩的，行嘞，您的賬戶直接配置到中國銀行優先股去，與中國銀行共同成長；您搞不清喜歡什么，行嘞，這個債權投資來點，這個優先股來點，這個點心債來點，好嘞，新鮮的肯德基[微博]全家套餐出爐了。就好比把各種可投資資產擺到保險公司這個超市的貨架上，再根據客戶需要搭配保障，一起賣出去。就是這么任性。

　　看，資產端帶動負債端百花齊放了，客戶看到的產品不再簡單的是分紅險、年金險、兩全險，而可能是分紅—南水北調工程、分紅—XX公司垃圾債、分紅—黃金期貨……心有多大舞臺就有多大，只要你的資產管理公司的員工累不死，就能開發出足夠高逼格的產品提供給客戶。

　　在資產配置大類中，至少現在來看，權益投資是最容易出彩的，債權和債券投資，收益率基本在一個區間里上不去多少也下不去多少；協議存款，談好的利率能有多大花頭；固定資產投資，現在保險公司正扮演收租公的角色。但是權益投資，它的可投資品種足夠多，可能的回報率范圍也足夠寬，如果真的能實現資產差異化產品，權益類在中間有決心也有能力扮演重要的角色。

　　所以啊，還是閉上我的烏鴉嘴吧，讓資產驅動型的產品早點問世，打破現在這種像霧霾一樣的市場吧。

　　(本文作者介紹：燕梳新青年，保險銳力量。)

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