文/新浪港股專欄作家 鄭磊 微信公眾號(hào)（xlgg-sina）

　　不管美聯(lián)儲(chǔ)是否真得想加息，反正只要美聯(lián)儲(chǔ)有人出來(lái)說(shuō)話，哪怕是所謂的FED線人出來(lái)放放風(fēng)，市場(chǎng)都會(huì)平地起波瀾。

美聯(lián)儲(chǔ)的嘴上預(yù)期管理術(shù)

　　“五窮月”接近尾聲，在市場(chǎng)憧憬“深港通”的宣布過(guò)程中，做多力量勉強(qiáng)支撐著一線希望，大盤雖未跌至19000點(diǎn)，但日成交額已經(jīng)連續(xù)低于500億港元水平，要維持指數(shù)不再跌很難。

　　正如我在第二季度市場(chǎng)策略所提，現(xiàn)在進(jìn)入了炒作美聯(lián)儲(chǔ)可能六月加息時(shí)段。之前美聯(lián)儲(chǔ)的鴿派放風(fēng)，似乎近日一掃而空。

　　本來(lái)市場(chǎng)猜測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)六月加息，是一個(gè)針對(duì)時(shí)間窗口的自然疑慮，在幾位沒有今年沒有投票權(quán)的美聯(lián)儲(chǔ)官員的幾句話下，顯然大幅改變了市場(chǎng)預(yù)期。有媒體甚至聲稱六月美聯(lián)儲(chǔ)加息的概率已經(jīng)達(dá)到50%。

　　而我繼續(xù)保持原有觀點(diǎn)，美國(guó)無(wú)法在六月提出加息。首先這種猜測(cè)完全不符合耶倫的風(fēng)格，其次美國(guó)考慮是否加息的因素，并沒有從國(guó)際金融和經(jīng)濟(jì)角度回歸到僅考慮國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)情況。

　　最后，美國(guó)目前的經(jīng)濟(jì)和政治環(huán)境沒有多少加息的空間，經(jīng)濟(jì)和就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)并不穩(wěn)定。其實(shí)，我相信，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)將加息放在次要考量位置。加息只是為了釋放美國(guó)正在走向貨幣政策正?；贰Ｖ灰磕昙酉⒁淮危阋葬尫懦鲞@個(gè)信號(hào)。

　　所以，我仍然認(rèn)為，只要今年情況不惡化，美聯(lián)儲(chǔ)仍有很大機(jī)會(huì)在美國(guó)大選結(jié)果公布之后的11月末或12月份加息一次。

　　美聯(lián)儲(chǔ)除了想讓貨幣政策回歸正常之外，其更現(xiàn)實(shí)的想法無(wú)疑是壓縮資產(chǎn)負(fù)債表，也就是售債。本來(lái)這個(gè)目標(biāo)可以通過(guò)加息逐步完成，但是由于加息受到較多不確定因素牽制，使得這個(gè)真正的目標(biāo)反而無(wú)法推進(jìn)。這是美聯(lián)儲(chǔ)最近宣布嘗試售債的一個(gè)主要原因。

　　這本身就說(shuō)明了美聯(lián)儲(chǔ)希望試探一下“傳統(tǒng)路徑”（先加息）之外的售債可能性。幾億美元規(guī)模的債券相比美聯(lián)儲(chǔ)數(shù)萬(wàn)億美元的債券資產(chǎn)可謂九牛不足一毛，而且還提醒市場(chǎng)這不意味著貨幣政策轉(zhuǎn)變?？上袌?chǎng)不這樣理解，很多人一下子就想到了加息這個(gè)傳統(tǒng)方法。這真是冤枉了耶倫大媽這位謙謙學(xué)者。

　　格林斯潘之后，其實(shí)伯南克和耶倫都是真正的學(xué)者，不要用“陰謀論”和“爾虞我詐”這種商人形象來(lái)認(rèn)知，也許才能更好地分析美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策走勢(shì)。

　　不管美聯(lián)儲(chǔ)是否真得想加息，反正只要美聯(lián)儲(chǔ)有人出來(lái)說(shuō)話，哪怕是所謂的FED線人出來(lái)放放風(fēng)，市場(chǎng)都會(huì)平地起波瀾。

　　而在我看來(lái)，這些人釋放的信號(hào)根本不必認(rèn)真對(duì)待。但是既然市場(chǎng)做出了反應(yīng)，我們卻不能不認(rèn)真對(duì)待市場(chǎng)。所以投資者在面對(duì)這種莫名其妙的市場(chǎng)情緒波動(dòng)時(shí)，是相當(dāng)無(wú)奈和被動(dòng)的。美元開始走強(qiáng)，黃金顯著下跌，人民幣貶值壓力增加，資金繼續(xù)從港股撤出，這些市場(chǎng)恐懼加息癥候，還需要謹(jǐn)慎應(yīng)對(duì)。

　　從關(guān)注個(gè)股來(lái)看，有明顯走勢(shì)的情況不多，大多處于可上可下的小幅波動(dòng)狀態(tài)，可以對(duì)中長(zhǎng)線個(gè)股適當(dāng)加倉(cāng)，而博取短線收益機(jī)會(huì)不大。1000萬(wàn)港元模擬組合中，將中國(guó)南方航空平倉(cāng)（由于油價(jià)反彈對(duì)沖旺季收益，盈利空間有限），建倉(cāng)IGG和中國(guó)鐵建，加倉(cāng)復(fù)星醫(yī)藥。模擬組合凈值1021.8596萬(wàn)港元，現(xiàn)金余額878.9823萬(wàn)港元。

　　(本文作者介紹：經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，戰(zhàn)略管理MBA，在制造業(yè)、咨詢研究和商業(yè)銀行、投資銀行業(yè)從業(yè)30多年，現(xiàn)在香港某知名中資銀行系投行的資產(chǎn)管理公司負(fù)責(zé)買方研究和機(jī)構(gòu)財(cái)富管理工作。)