文/新浪港股專欄作家 鄭磊 微信公眾號（xlgg-sina）

　　所以要奉勸各位，發財有道，有些菜不是你的，就連想都不要去想。否則你只會白白成為犧牲品，而且其慘烈程度遠超A股。在這一點上，我不由地要贊美一下：還是社會主義好哈！

　　面世16年的香港創業板，起初是想仿照美國納斯達克，成為孕育新興科技企業的溫室，不期很快被邊緣化為“二奶板”，近年更淪為莊家的“圈錢樂園”及“造殼工坊”，其實個中緣由不難理解。A股創業板和港股創業板其實也是彼此彼此。而舉目全球范圍望去，美國納斯達克也并沒有一直走在“正道”上，只是其過往業績確實有目共睹，營造了不少優秀的高科技創業企業。要一直走正路，確實不容易；在自由市場，靠的不是“政治正確”而是良好“基因”，美國的市場和制度環境鼓勵和支持創業，這是其他國家一時半刻拿不過來的。在講究眼前商業利益的香港，一直就沒有堅實的社會創業文化和市場環境，又怎么能孕育出美國納斯達克那樣的創業板市場呢？目前看來，這確實是一個緣木求魚的目標。

　　香港創業板大量制造殼公司（當地人稱為“啤殼”）、成交稀少、股價容易大起大落等問題，都源于創業板股份的容易操控，而容易操控則基于股權集中。香港創業板具有對上市公司沒有盈利要求、不用公開招股等低門檻。很多創業板新股都以全配售形式上市，股權過分集中，令股價出現數倍甚至數十倍的升幅，不了解內情的散戶，以為創業板股票容易炒，而在絕大股份被少數股東控制的情況下，只需少量資金就能炒高股價，很容易拉高出貨，而股價大幅回落時，散戶買入的股票由于交投稀落，很可能無法及時賣出，導致高追和被殺跌。

　　這些配售新股“圍飛”情況極為嚴重，股權只集中在幾個大戶身上，而且這些表面上是“獨立第三方”的股東之間的關系不容易查證，很可能是“一致行動人”。由于上市時沒有向公眾招股集資，只能“炒高散貨”，靠從散戶身上“掠水”。香港創業板的全配售上市制度現在已經淪為赤裸裸地“博傻散戶”和“圍獵散戶”的工具，不知為何不取締這個比“賭場還不如的A股”更糟糕的侵犯投資者權益的行為。當然，有人也找到了一個看似理論上成立的解釋，即“散戶未必會欣賞某些創新公司的前景，若果公開招股，這些公司或者會無人認購，甚至無法上市；反而一些“識貨”的專業投資者，可以接受較高的定價。而允許公司將股票配售予特定的投資者，無須公開招股，除可減低創業板公司的上市成本外，也使他們即使在較為低迷的市況下，亦能成功上市集資。”

　　香港創業板可謂“四大毒瘤”俱全。除了容易造殼之外，創業板新股可以全配售上市，股權高度集中在100名股東內，散戶在新股上市后高位接盤，在股價異動時常蒙受損失。另外成交稀少，日均成交額為不過幾億港元。而且在股票高度集中的情況下，單只股票的交易額更低得可憐，買入容易賣出難。加上由于股權高度集中而容易被操縱，股價隨時可以無理由地大起大落，是一場少數莊家吃定對手的賭場游戲（見上表2015年配售上市的部分創業板股票）。A股發展初期也有這種問題，但是股權集中還是有個過程，不像香港創業板這樣一上市已經搭好“賭局”就等散戶入甕。

　　最近香港證監會也開始加強監督，大概是因為創業板造殼做法已經愈演愈烈，監管機構不得不出手。香港證監會公開提示投資者注意才上市半個月的創業板瘋炒新股聯旺（08217）的股權過度集中，配售上市時，控股股東加上前25名配售股東，已經控制了全部股份的99.2%。

　　在你家門口，居然有人敢大刺刺地擺好一個“局”，你要不要賭一把？

　　據香港證監會近日調查，該公司除了控股股東持有75%之外，還有19名不明關系的股東持有20.72%，剩余只有4.28%被其他散戶持有。難怪該股以配售形式上市之后，當日就爆漲到14倍，頭三天股價升高到配售價的44倍。一家小小的工程分包商市值超過百億港元，市盈率數百倍，真是滑天下之大稽。之后很快就是派貨，上市第4天最高跌幅57%。當然這個跌幅還算不上最大，莊家還有一個慢慢派貨的過程，只是不知道都是哪些“沉默的羔羊”已經或者將要成為祭壇上的犧牲品。所以要奉勸各位，發財有道，有些菜不是你的，就連想都不要去想。否則你只會白白成為犧牲品，而且其慘烈程度遠超A股。在這一點上，我不由地要贊美一下：還是社會主義好哈！

　　(本文作者介紹：經濟學博士，戰略管理MBA，在制造業、咨詢研究和商業銀行、投資銀行業從業30多年，現在香港某知名中資銀行系投行的資產管理公司負責買方研究和機構財富管理工作。)