文/新浪財經(jīng)意見領袖(微信公眾號kopleader)專欄作家 許維鴻

　　2017年的農(nóng)業(yè)供給側改革將伴隨通脹預期的博弈，成本端的傳導和供給端的減少所帶來的共振將波及整個資產(chǎn)價格鏈條。其中，玉米、棉花等大宗基礎農(nóng)產(chǎn)品的產(chǎn)能將繼續(xù)縮減。

2017年這些農(nóng)業(yè)企業(yè)值得投資

　　2016年底，全球資產(chǎn)價格的最大事件是中國債券市場劇烈波動，其源于國內外多種因素的疊加效應：全球范圍內的貨幣高杠桿造成流動性泛濫需要系統(tǒng)性去杠桿，中國的供給側結構性改革在金融領域也是如此；美國實體經(jīng)濟率先復蘇為貨幣正常化創(chuàng)造良好的基本面，美聯(lián)儲“欲拒還迎”地將貨幣政策由鴿派轉為鷹派，引發(fā)美元持續(xù)走強、新興市場資產(chǎn)價格被迫縮水，中美無風險利率的利差有內生性調整需求；人民幣債券牛市慣性在技術上積攢了大量的“傻錢、傻機構”，需要一次“流血”來教育市場。

　　更大的博弈在外匯市場。彭博(Bloomberg)的人民幣在岸烏龍報價讓市場虛驚一場，雖然僅僅是幾十個基點(bp)的偏差，人民幣匯率的敏感性可見一斑。其實，歷史上彭博多次發(fā)布有關中國的烏龍信息，每一次都能引發(fā)系統(tǒng)性“騷亂”，也從側面反映了國際金融機構對中國政策導向的陌生。從技術上講，人民幣匯率兌美元的貶值與對一籃子貨幣的升值，讓央行的貨幣政策已經(jīng)掣肘，再深層次則是中國被迫跟隨美聯(lián)儲進入加息周期，使得2017年大宗商品端的通脹預期變得尤為關鍵。

　　我認為，中國經(jīng)濟決策層已經(jīng)從根本上摒棄了以GDP為核心的發(fā)展模式，取而代之的是在防范貨幣高杠桿風險前提下的供給側結構性改革——2017年兩大重點：地方政府的PPP投融資體系改革和國有企業(yè)現(xiàn)代企業(yè)制度改革，都要求央行在避免房地產(chǎn)硬著陸風險的前提下，通過擠出地方政府和國有企業(yè)投資泡沫，進一步喚醒國民經(jīng)濟的全方位活力。

　　因此，伴隨著全社會消費升級和消費細分，中國的現(xiàn)代農(nóng)業(yè)投資機會漸行漸近。借鑒2016年中國工業(yè)供給側改革“去產(chǎn)能、去庫存”，過剩產(chǎn)能的淘汰造成了供給缺口，并在金融資本推動下出現(xiàn)煤炭鋼鐵為代表的劇烈漲幅。類似的邏輯在2017年將延伸到農(nóng)業(yè)領域：以CPI最敏感的豬肉為例，中國的豬周期就是一個供給和需求博弈的過程。

　　一個完整的豬周期一般是36個月，但此輪豬周期價格維持高位已超過20個月，大大超過以往，且肉價上升并未讓供給端投資加速，其根源是巨大的環(huán)保壓力限制了江浙一帶的產(chǎn)能。而從養(yǎng)殖業(yè)行業(yè)發(fā)展角度，則是隨著產(chǎn)業(yè)資本與金融資本的深度融合，養(yǎng)豬業(yè)已進入資本密集型階段，產(chǎn)業(yè)集中度的提高將會逐漸熨平豬周期，生豬價格的波動將會減小，生豬養(yǎng)殖未來將成為一個寡頭壟斷的市場，相關上市公司值得關注。

　　2017年農(nóng)業(yè)板塊整體的投資機會，還可以從政策面入手。此前召開的中央經(jīng)濟工作會議提出，農(nóng)業(yè)的供給側改革將以去產(chǎn)能為核心，提升農(nóng)業(yè)生產(chǎn)力要素即土地、勞力、資本、技術。隨著勞動力、土地、環(huán)境保護、質量安全成本的顯性化和不斷提高，近年來我國農(nóng)產(chǎn)品跟國際農(nóng)產(chǎn)品出現(xiàn)價格倒掛且有愈演愈烈的趨勢，這也造成我國糧食產(chǎn)量、進口量、庫存量“三量齊增”的奇觀，其根本原因在于我國的糧食規(guī)模化生產(chǎn)程度遠遠低于發(fā)達國家。供給側改革的核心就是要降成本，通過系統(tǒng)性、根本性改革，化解農(nóng)業(yè)供給側存在的深層次體制機制矛盾，提高我國農(nóng)業(yè)的質量效率和競爭力，淘汰落后的散戶養(yǎng)殖，促進農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化進程。

　　因此，2017年的農(nóng)業(yè)供給側改革將伴隨通脹預期的博弈，成本端的傳導和供給端的減少所帶來的共振將波及整個資產(chǎn)價格鏈條。其中，玉米、棉花等大宗基礎農(nóng)產(chǎn)品的產(chǎn)能將繼續(xù)縮減——市場期待隨著玉米臨時收儲政策退出歷史舞臺，由收儲政策引發(fā)的一系列扭曲市場的現(xiàn)象有望消失，玉米價格在短期有一定的下行空間，而玉米深加工企業(yè)將迎來久違的春天。同時，投資者依然可以關注已經(jīng)在股市有所表現(xiàn)的包括維生素等細分行業(yè)的飼料上游企業(yè)，這些受益于養(yǎng)殖周期景氣的企業(yè)在2017年的盈利基本面依然向好。

　　最后值得一提的是，2016年證監(jiān)會精準扶貧的IPO綠色通道新政，在2017年將持續(xù)發(fā)酵，而在農(nóng)業(yè)領域的投資機會將最大——精準扶貧必須圍繞主業(yè)，絕大部分貧困縣都是以農(nóng)業(yè)為本，而現(xiàn)代農(nóng)業(yè)作為一個要求資本密集投入的非周期性行業(yè)，其供給側的改革將會比工業(yè)更漫長，綠色通道的IPO資本市場可以大有作為。

　　(本文作者介紹：盤古智庫學術委員、中航證券首席經(jīng)濟學家。)