文/新浪財經意見領袖(微信公眾號kopleader)專欄作家 江濡山

　　中國股市已經為保護和解救央企的國有資產立下汗馬功勞，這等于成千上萬的股民，以慘重的代價，為國家級國企改革買單；現在，若還要繼續讓廣大投資者承擔解救地方國企的更艱巨而痛苦的重任，估計是誠心想“日踏”中國資本市場。

國有資產證券化是大利空

　　我一直認為：國有資產證券化是大利空！

　　自去年以來，很多機構把國有資產重組及國有資產證券化，當做重大利好進行炒作，一旦完成一兩輪炒作后，投機資本退出，挖個大坑深埋散戶。我一直認為：國有資產證券化及國有資產改制上市，從中長期戰略高度來看，是最大的利空，是大傷A股元氣的“禍根”。

　　最近，多方面消息證實，很多地方政府正在加快地方國有企業資產證券化的步伐，并將這項工作作為地方改革的重頭戲，其核心目的是把地方國有資產，以多種形式推向股市。如果中央真想呵護并拯救中國股市的話，應當叫停這樣的改革，至少不能任憑地方蠻干。

　　據《經濟參考報》報道，一位地方國資委的官員稱：“目前很多地方都把國企改革作為2016年工作重點，在頂層設計方案的指導下，目前各個地方在已經公布的方案基礎上，開始積極醞釀相關細化方案，并提速國企改革步伐。”據悉，這項改革的核心思路就是把地方國有資產證券化，并拋向股市。報道稱：“截至目前，已有20個省市出臺了國有資產證券化率的目標，各地區提出的資產證券化率目標一般在50%以上；上海、廣東、重慶、山東、北京等地對提高證券化率、資產整合、兼并重組等均有明確的鼓勵政策。“這到底是干嘛呀？已經十分虛弱的中國股市，還能承受得起這么多粗野的莽夫輪奸嗎？

　　表面看，這項改革的重大意義或者說重大“利好”在于：或者通過重組改制上市、或者通過收購兼并把國有資產裝入上市公司、或者通過子公司“反吞”母公司，擴大上市公司市值規模。但從本質上講，多數情況下，地方政府是為了把參差不齊的、盈利能力日趨減弱的國有資產，當做包袱統統甩到資本市場去，而把真正盈利能力強的、地方政府高度把控的優質資產，牢牢攥在手里。甚至有些地方領導認為，把資產優良、盈利水平高的地方國有企業，改制上市“太可惜”。此話的潛臺詞就是：不大好的資產扔到股市去糊弄投資者。

　　這到底是一種什么心態呢？！想必體制內的人士都心知肚明。我很早就說過，中國股市從誕生那天開始就是個“怪胎”，怪就怪在：把它從美國引進后不僅基因變種，扭曲了資本市場的初衷，而且極大地加劇了國有資產與非國有資產的不公平競爭，并進而扭曲了產業結構。現階段中央旨在優化經濟結構的改革，之所以十分艱難，就在于資本市場一直偏袒國有資產的畸形擴張，同步嚴重窒息了大量非國有經濟的發展。

　　然而，竟然有不少的“專家”和“幕僚”如是說：“通過資本運作推動資產證券化，用好市值管理手段盤活國有資產，從而實現內部資源優化整合，并實現國有資產價值最大化，這無疑是2016年國企改革的一項重要內容。提高國有資產證券化率，能夠拓寬融資渠道，盤活存量資本，實現股權多元。初步估計，此舉在未來幾年內，將有30萬億的國有資產進入股市。”比如：

　　“招商證券”研報指出：2013年地方國企資產達55.5萬億元，而資產證券化率總體不到30%，未來幾年可能有近10萬億元地方國企資產實現證券化，這將帶來大量投資機會。(WIND統計數據顯示，在目前A股所有上市公司中，實際控制人為國資委、地方國資委、地方政府、中央國有企業、地方國有企業、大學以及集體企業的上市公司高達1010家，占到了A股上市公司的三分之一以上。)

　　財富證券分析師趙某：推進國有資產證券化，把更多優勢資產裝進上市公司，其好處是很明顯的。可以盤活存量國有資產，提高資產的流動性、透明性，從而使資產易變現、易交易、易監管、易考核，有助于提高國資監管水平，也有助于現代企業制度的建立與功能的發揮。地方和央企資產證券化的推進，將會釋放出很大的市場空間。初步測算，未來幾年內將有30萬億之巨的國有資產進入股市。

　　中國企業研究院首席研究員李某：“新一輪國企國資改革有賴于多層次資本市場，除了通過資本市場改制上市成為規范的公眾公司，國企上市公司以及控股子公司通過兼并重組，可以推動相關產業轉型升級，才能真正構建一批具備國際競爭力的優秀的國有企業。”

　　這意味著要把30萬億元的“廢水”傾斜到股市，對于二級市場投資者而言，這是多大的“噩耗”呀！可是，竟然有那么多的幕僚精英恬不知恥地大放厥詞。

　　其實，很多故作糊涂的人內心都很清楚，中國股市已經為保護和解救央企的國有資產立下汗馬功勞，這等于成千上萬的股民，以慘重的代價，為國家級國企改革買單；現在，若還要繼續讓廣大投資者承擔解救地方國企的更艱巨而痛苦的重任，估計是誠心想“日踏”中國資本市場。

　　(本文作者介紹：香港環球經濟電訊社首席經濟學家、哈佛大學肯尼迪政府學院訪問學者、高級研究員，政府及財團大型投資項目顧問，產業項目風險及可行性評估專家。)

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