文/新浪財經專欄作家 冉學東

　　最可怕的是馬云的雙向圍剿：一面是對負債端的圍剿，讓儲戶把存款從銀行里取出來，投入貨幣基金，投資貨幣市場博取收益；一面是在資產端的圍剿，由協議存款引發貨幣市場收益率大幅攀升，商業銀行投資的債券價格大幅下跌。

金融業正在迎來根本性的行業變局，這次是馬云挑的頭。

　　金融業正在迎來根本性的行業變局，這次是馬云[微博]挑的頭。

　　最近債券市場暴跌，許多國字頭大佬不敢發債券，收益率過高，債券投資者苦不堪言。這是商業銀行們正在為自己此前不慎的資產配置行為付出代價：瘋狂的把資產配置到了國有企業、房地產、政府融資平臺等項目，風險控制完全失效，一旦出現大量產能過剩后，資產周轉失靈，只吸錢，不吐錢，借新還舊，展期等等手段統統使用，貨幣流通速度下降，過剩產能成為吸金黑洞嗎，于是銀行手里就缺錢了。

　　這對于銀行已經夠可怕了吧，但其實這不是最可怕的，最可怕的是馬云發起的雙向圍剿：一面是對負債端的圍剿，讓儲戶把存款從銀行里取出來，投入貨幣基金，投資貨幣市場博取收益；一面是在資產端的圍剿，由協議存款引發貨幣市場收益率大幅攀升，商業銀行投資的債券價格大幅下跌。

　　更為可怕的是，這兩點還是相符相承的：資產端收益率的上升，很大的原因就是因為負債端存款的流失；而收益率的上升又反過來加大存款的流失，這是一個不斷自我加強的過程。

　　零散的活期存款存在銀行里，也就零點幾的利率，但是你買了余額寶[微博]，你就能達到5%以上的利率，高于定期存款利率，而且風險非常低，幾乎沒有風險，你還用去遭受股票基金的盤剝和股市的蹂躪嗎，顯然你不會這樣選擇。

　　即使商業銀行目前高企的理財產品也不過5%左右，還有五萬元的門檻，而且還承受較大的風險：有些銀行理財產品達到50%的虧損。

　　余額寶達到高收益低風險的秘密是大額協議存款，其實就是貨幣基金公司把客戶在支付寶[微博]賬戶上零散的資金集中起來，然后去與銀行協商，當銀行的資金處于饑渴狀態時，就可以按照協議存款的利率去談，由于貨幣基金手里有大額的資金，他們就有一個談判的優勢地位，然后就可以跟商業銀行要一個高價。

　　這里最為關鍵的是，馬云的模式把活期存款零散的客戶給組織起來了，零散的客戶沒有組織起來前，沒有多少話語權，他們被銀行各個擊破，不僅拿到很低的收益，而且還要遭受商業銀行低效的服務。

　　現在好了，馬云相當于一個組織者，把零散的儲戶組織起來，作為一個組織去和銀行要價，這樣活期儲戶的利益就受到了保障，而不是此前的“損不足以奉有余”了。

　　(本文作者介紹：華夏時報編委，資深宏觀金融編輯。)

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