文/新浪財經專欄作家 沈建光[微博]

　　上周五中國人民銀行宣布，7月20日起全面放開金融機構貸款利率管制，取消金融機構貸款利率0.7倍的下限。央行此舉是推動利率市場化進程的里程碑事件。一方面，推動利率市場化進程是調結構的需要；另一方面，也是盤活資本存量的重要舉措。

上周五中國人民銀行宣布，7月20日起全面放開金融機構貸款利率管制。

　　上周五中國人民銀行[微博]宣布，7月20日起全面放開金融機構貸款利率管制，取消金融機構貸款利率0.7倍的下限，由金融機構根據商業原則自主確定貸款利率水平。在筆者看來，央行[微博]此舉不僅是推動利率市場化進程的里程碑事件，更是化解影子銀行風險，引導金融服務實體的積極嘗試。

　　一方面，推動利率市場化進程，是調結構的需要。早前為警示影子銀行風險，央行曾坐視銀行間利率高企而不管，雖然起到了一定的震懾作用，但卻引發市場一度混亂。推動利率市場化，說明央行防范影子銀行風險方式已從堵轉疏。

　　實際上，早前影子銀行風險的源頭便在于長期資金價格機制扭曲，銀行信貸監管嚴厲導致的銀行資金出表。因此，逐步放開銀行信貸管制和存款利率上限，讓資金價格“隨行就市”，符合結構性改革的要求，有助于解決“影子銀行”產生的根源性問題。

　　另一方面，央行此舉也是盤活資本存量的重要舉措，屬于更加積極的宏觀政策。由于早前金融無法服務實體經濟的原因之一也在于銀行追求高額利潤，導致資金在金融系統空轉，而央行啟動利率市場化，在防范風險的同時，也有助于資金從表外回歸表內，是盤活貨幣存量，服務實體經濟的重要舉措。

　　另外，筆者認為，取消貸款利率下限也為未來存款利率下浮埋下伏筆，在當前經濟硬著陸壓力增大之下，預計通過降息繼續降低企業融資成本，盤活資本存量會是下一步選擇。

　　當然，除了積極推動利率市場化改革的利好政策以外，過去幾天內，決策層也宣布了諸多利好政策，這讓筆者有理由相信，宏觀政策的拐點或已經到來，中央政府正在為防止經濟過快下滑做出更多努力。具體來看，主要以下幾個方面：

　　一是盤活財政存量資金。與盤活金融資金相對，決策層也在近期提出財政存量資金，財政部更是要就地方實現今年年終結余結轉資金規模比2012年有較大幅度降低。

　　筆者認為，此舉是財政政策更加積極的表現，畢竟今年上半年財政支出增速是過去二十多年的次低水平，與早前積極的目標并不相符。而中央本級財政資金閑置較多，截止今年5月，金融機構財政存款量已經達到3.5萬億，如果能有效盤活這些閑置、沉淀的財政資金，對支持經濟增長大有裨益。

　　二是推進財稅制度改革。財政部長樓繼偉近日強調，未來稅收改革的重點是推進增值稅實現完全轉型，將增值稅推廣到全部服務業，把不動產納入增值稅抵扣范圍。而這項工作預計在一兩年內完成，預計減稅9000億元左右。

　　三是出口下滑風險加大之下，有望采取進一步的支持措施。5、6月份貿易出口數據回歸真實之后，對外貿情況的擔憂進一步加大。商務部對下半年出口走勢的判斷并不樂觀，并承諾很快出臺支持措施。而筆者也預計，出口成本加大壓力之下，人民幣匯率有望出現貶值以保持出口企業競爭力，預計2013年底人民幣對美元匯率為6.2左右。

　　四是加快投資項目審批。有報道顯示，當前地方政府一方面已在加快審批步伐， 例如福建省發改委省級行政審批事項目前僅保留8個項目。該省要求一般的行政審批項目實行 “一審一核”，復雜項目的辦理不超過5個環節，審批承諾縮短至法定時限的60%以內。另一方面，行政審批權力下放后，各地投資增速明顯加快。

　　五是房企融資渠道拓寬。自2010年以來，作為房地產調控政策的一部分，房地產企業的上市、再融資和并購重組已經停滯三年多時間。近期，有報道稱，證監會[微博]將有條件松綁房地產融資。當然，有擔心認為此舉會推動房地產泡沫集聚。

　　對此，筆者認為，房地產政策需要將穩增長與打擊泡沫結合起來，即對為剛性需求、改善性需求提供房源的房地產商提供支持。而在控房價方面，還需不動產登記、房產稅擴容、保障房建設、收入分配體制改革與加大轉移支付等措施配套協調配合。為其如此，才能同時解決好壓制房價泡沫但維持房地產業對經濟支撐的兩難問題。

　　六是支持小微企業融資。近日，決策層也對金融服務小微企業作出部署。包括全年小微企業貸款增速不低于各項貸款平均水平，貸款增量不低于上年同期水平，即“兩個不低于”。以及豐富和創新小微企業金融服務方式，為小微企業提供量身定做的金融服務；拓展直接融資渠道，提高小微企業直接融資比重等等。

　　當然，在筆者看來，當前小微企業面臨的重要困境即是低收益難以維持高額債務與利息支出，因此，決策層不僅需要推進利率市場化，更應該降息，尤其是貸款基準利率，緩解企業高利率，這一決定宜早不宜遲。當然，一旦經濟下滑風險超出預期，降低當前高額的準備金率也十分必要。

　　總之，綜合決策層近日盤活資金存量、加大支持力度的情況來看，筆者認為，宏觀政策以迎來拐點，即中央政府正在對防止經濟硬著陸做出更大的努力。而如果相繼政策措施能夠切實落實，將有望扭轉經濟持續走低局面，達到全年經濟增長7.5%的政策目標。

　　(本文作者介紹：瑞穗證券亞洲公司首席經濟學家，復旦大學經濟學院客座教授，中國新供給經濟學50人論壇成員，中國金融40人論壇特邀成員。)

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