李克強“下限論”是一種“底線思維”：對經濟下行容忍度提高，但不能低于潛在增長率，主動調結構但不能危及經濟穩定，守住不發生系統性金融危機和財政危機的底線，政策會在短期成本與長期成本之間尋找平衡。用“底線思維”去解讀中國經濟政策大的走向會給我們一個比較清晰的輪廓。
近日，李克強總理最新講話進一步釋放政策信號：既穩增長又調結構避免經濟大起大落；GDP增長不滑出下限、CPI不漲超上限。近日，李克強總理最新講話進一步釋放政策信號：既穩增長又調結構避免經濟大起大落；GDP增長不滑出下限、CPI不漲超上限。
這是“底線思維”，即在對經濟下行容忍度提高，但不能低于潛在增長率，主動調結構但不能危及經濟穩定，守住不發生系統性金融危機和財政危機的底線，政策會在短期成本與長期成本之間尋找平衡，用“底線思維”去解讀中國經濟政策大的走向會給我們一個比較清晰的輪廓。
“底線思維”是2012年底中央經濟工作會議中提出的。十八大開局以來，新一屆領導人履新伊始，到隨后種種政策舉措的出臺都體現了“底線思維”。所謂的“底線思維”就是“凡事從壞處準備，努力爭取最好的結果，做到有備無患、遇事不慌，牢牢把握主動權�！币虼�，“底線思維”體現新一輪改革的全局觀。
毋庸置疑，經濟結構轉型攻堅克難，要善用“底線思維”。當前中國經濟面臨的困難與挑戰是前所未有的，特別是對處于經濟社會重大轉型與結構性震蕩時期的中國而言，“底線思維”顯得尤為重要，必須學會在短期成本與長期成本之間尋找平衡。
“底線思維”有比較明顯的特征：
第一個特征：“底線思維”必須要“摸底”。改革開放頭30年，中國的確創造了令人世界矚目的增長奇跡。1978-2011年中國GDP年均增速達到9.9%。2003年以來有6年實現了10%以上的增長速度。中國經濟總量躍升全球第二位，占世界份額由2002年的4.4%提高到2011年的10.4%；中國已經成為全球最大貿易國、第一大外匯儲備國、第一大工業品制造國；中國政府也成為全球第二富政府……
然而，進一步探究這些奇跡的背后，經濟增長代價可謂高昂：經濟結構嚴重失衡、貿易增加值率低下、生態惡化環境污染、國民貧富差距越拉越大、地方債務和金融風險不斷上升、主權財富受到嚴重侵蝕。可見，中國經濟真實的增長情況遠遠不能通過GDP這個尺子反映出來。
中國經濟的“家底”到底有多厚，風險有多大；資產有多少，負債有多少；到底有多少隱性資產，又到底有多少隱性負債，都是一筆“糊涂賬”。新一屆政府上臺很大一部分工作就是摸清“家底”，給中國經濟“擠水分”，還中國經濟一個真實的面目。從監管層打擊債市黑幕到，推動政府“三公”公開，再到推進地方政府資產負債表試編都凸顯了這一邏輯。
當然，推動改革絕不可能沒有風險，因此“底線思維”的第二個特征要守住風險“底線”，以不至于爆發系統性的危機為底線。而這一點我們能夠從6月份以來，圍繞“去杠桿”而展開的流動性博弈窺見一斑。
隨著中美兩國貨幣政策的同步收緊，中國貨幣市場出現了短期的流動性危機。6月20日，中國Shibor利率罕見“爆表”，隔夜Shibor飆升578.40個基點至13.44%的歷史新高，銀行間隔夜回購利率最高達到史無前例的30%，一時間對于中國可能爆發金融危機的擔憂急劇上升。
事實上，在高利率水平下，“去杠桿”很難實現。“去杠桿化”過猛勢必給實體經濟帶來新的傷害。因為在高利率環境下，實體經濟融資成本上升，回報率下降，而高杠桿的銀行和金融機構則傾向于囤積現金或投向，不僅可能減少對實體經濟和中小企業的中長期貸款，也將進一步降低貨幣周轉速度和貨幣乘數，使實體經濟能夠獲得的資金進一步緊縮。
因此，利率風波后央行[微博]也通過公開市場上的逆回購等做法對銀行以及貨幣市場注入相應流動性，并利用多種政策工具使銀行間利率恢復正常水平，激活貨幣存量。從這一點而言，管理層也不斷摸索經濟所能承受風險的臨界點。
“底線思維”的第三個特征是從全局出發、突出主要矛盾。這一點在后續國務院推出的“金十條”進一步體現。當前，中國存量資產并不少，但期限錯配、結構錯配和方向錯配導致了大量不良資產、閑置資產和沉淀資產，這是中國經濟低效率、金融低效率，而財政金融高風險的重要原因。
從這個角度看，除了“盤活存量”之外，幾乎別無選擇。比如，“金十條”中通過探索發行優先股、定向開展并購貸款、適當延長貸款期限等方式，支持企業兼并重組，以及支持銀行開展不良貸款轉讓，擴大銀行不良貸款自主核銷權，及時主動消化吸收風險就是針對不良資產和過剩產能的。
而積極創新外匯儲備運用，拓展外匯儲備委托貸款平臺和商業銀行轉貸款渠道，其目的就是為了扭轉長期以來中國龐大外匯儲備錯配到美國國債而導致的國家財富流失。
也許，許多人會問新一屆政府的“底線思維”會兜住中國經濟的“底”嗎？這個答案并不肯定。不過可以肯定的是，改革必須懂得承受痛苦，面對未來中國改革之路的艱巨性、曲折性和復雜性，“底線思維”凸顯了中國爭取未來發展主動權的決心。
(本文作者介紹：中國國際經濟交流中心副研究員，經濟學博士后。)
本文為作者獨家授權新浪財經使用，請勿轉載。所發表言論不代表本站觀點。
（由新浪財經主辦的“2014新浪金麒麟論壇”定于2014年11月22日在北京JW萬豪酒店召開，本屆論壇主題：變革與決策。聚焦改革深水期的中國經濟的轉型與挑戰。 報名入口》》》 2015，決策下一步，等你來！）
