文/新浪財經金融e觀察（微信公眾號：sinaeguancha）專欄作家 莫開偉

　　發生在萬科與華潤、寶能系之間的這場“股權之爭”，完全得不償失，其結果可能是“三敗俱傷”。與其過于糾結于誰做第一大股東，倒不如三方心平氣和地坐下來，好好談談合作事宜，一起共謀發展大計，而不是相互設防，誰“吃”掉誰。

　　最近，萬科第二大股東央企華潤集團與萬科強勢的管理層就股權設置、增發股票等方面進行會議表決，最終結果莫衷一是，雙方存根本分歧，一些問題已到劍拔弩張地步。實質上，萬科與華潤再陷第二次“萬寶之爭”僵局。

　　萬科與華潤今天的表現，又讓人不能不想起2015年底萬科與寶能發生的那場曠日持久的股票收購攻伐戰。最后因為安邦倒戈及萬科宣布停牌等措施，才最終阻擊了寶能系的“野蠻入侵”，只是這個代價有點過大，用兩敗俱傷來描述，一點也不為過。

　　真是一波未平，一波又起，今天的萬科與華潤之間的矛盾焦點又集中到了股權位置上了，即華潤意欲穩坐萬科第一大股東“交椅”，這也是萬科希望的，兩者的目標是一致的。現在關鍵問題是，在如何成為萬科第一大股東的實現方式上難以達成一致，萬科力舉通過增發A股股份2，872，355，163股，交易完成后，華潤總股本可達20.65%，寶能系則占總股本的19.27%，華潤股權則可略勝一籌，占據第一大股東位置。

　　而華潤覺得通過增發股，當萬科總股權數量將達到13，909，862，405股時，這既稀釋了寶能系股權比例，也使華潤股份隨即被攤薄至12.15%。這是華潤所不愿接受的，華潤力舉通過現金購買的方式實現第一股東的夙愿。

　　導致今天這種僵持局面，無論萬科還是華潤都是不愿看到的，且讓人覺得通過增發股票方式來抬高華潤股權占比位置而壓低寶能系股權占比優勢，招式多少有點過損，不太光明磊落。同時，更讓人更想不通的是，萬科干嘛非要阻止寶能系成為第一大股東？華潤與寶能誰成為第一大股東又有什么不一樣？尤其兩者無論誰成為第一大股東，誰優誰劣還不好說。

　　當然，誰成為第一大股，誰就有可能進入董事會，對公司發展有更多的話語要和更重要影響力，還有可能最終決定公司發展方向，這是現代公司治理結構所決定的，也是股份制企業競爭規則使然，更是市場經濟無情的選擇。至于萬科想讓華潤成為第一股東，有其急于尋找產業經營轉型的深刻戰略用意，從情感上說，可以理解。

　　按萬科一位獨董表示：“我親自去考察了深圳地鐵，也看了兩個項目所在地塊，覺得真的是很好。我覺得這次買的不是資產，而是萬科的未來。”另一位獨董亦認為“如果不通過，會損害萬科品牌形象。”無疑，這對萬科急于實現由房地產業向城市經濟圈發展、以“軌道+物業”模式開啟長期增長空間起到重要作用。既然萬科看重這一點，也認為找到了自己未來發展方向，應做點讓步，同意華潤現金購買方式成為第一大股東，也無不可，又何必錙銖必較？

　　反過來看，公司之間合作方式沒有最好，只有更好；也沒有永久的朋友，只有永遠的利益；而既然萬科與華潤談不攏，又何必對寶能系的第一大股東位置如此不上心？這不讓人覺得王石主席的心胸不夠開闊么？或者說，王石主席是不是故意在給寶能系挑刺？再說了，寶能集團的勢力并不弱，旗下包括綜合物業開發、金融、現代物流、文化旅游、民生產業等五大產業領域，勢力委實不小，足以堪當合作與發展重任；且寶能系增持萬科股份，也是看中了萬科這個良好的社會品牌及其團隊精干務實和開拓創新的經營理念與管理能力。

　　尤其，寶能集團姚振華董事長向萬科提出了五條保證：保證上市公司人員獨立、資產獨立、機構獨立、財務獨立、業務獨立等等，可確保萬科發展方向基本不變，也對萬科釋放了充分的善意，更表達了不會動搖王石的“老大”地位，有了這些鄭重承諾，王石主席還有什么可擔心的？

　　如果王石主席還要通過各種“地下”手段壓低寶能系股權，就顯得心胸過于狹隘了。且萬科至今仍在停牌，不僅會影響萬科自身股票和廣大投資者利益，且也對未來發展不利。況且市場是靠勢力說話，萬科集團意欲阻擊寶能系成為第一大股東取而代之以華潤，不見得就能如愿；尤其萬科與華潤高層之間的分歧，可能會增加第一大股東的懸念與不確定性，這樣的“內耗”實在沒有意義。

　　顯然，如果企業之間染上了政府官場那種“勾心斗角”式的內耗病，把過多的資源和精力消耗在無畏的“口水仗”和各種危機攻關中，必然會使企業喪失發展良機。萬科為了阻擊寶能系成為第一大股，合縱連橫，使盡各種“拉攏”、“攻關”之解數，并且為阻止寶能財務現金流，宣布公司停牌，甚至準備實施“毒丸”計劃；就連王石主席也親自上陣，于今年2月19日上午在其微博上轉發了一篇名為《萬科被野蠻入侵背后的真相，一場大規模洗錢的犯罪》文章，對寶能系資金來源進行了“污名化”，盡管很快被刪博，也把雙方“斗爭”推向了白熱化，且也使萬科自身造成了經營上的驚恐。此次“萬華”之爭亦與去年的“萬寶”之爭有驚人的相似，弄不好更會耽誤萬科的轉型發展，實在讓人擔憂。

　　由此，筆者盜以為，發生在萬科與華潤、寶能系之間的這場“股權之爭”，完全得不償失，其結果只能是“三敗俱傷”。與其過于糾結于誰做第一大股東，倒不如三方心平氣和地坐下來，好好談談合作事宜，一起共謀發展大計，協同研究公司未來市場拓展方向，而不是相互設防，誰“吃”掉誰。

　　從當前看，化解這場危機的最好辦法是萬科應拿出行業“龍頭老大”胸襟，與寶能與華潤就股權事宜進行認真磋商，尤其對采取什么方式增加各自股權要充分尊重三方利益，要征得絕大數也就是三分之二以上股東的表決通過，而不是單方主觀宣布或通過其他擺不上桌面手段實現。

　　同時，無論將來誰成為萬科第一大股東，為萬科長遠可持續發展計，三方要戮力同心，一起研究公司未來發展方向，重新確定萬科未來戰略發展目標，共同制定一個科學穩妥的產業發展規劃，避免單方操縱萬科而使萬科未來陷入發展困頓局面出現。

　　此外，在實現強強聯合的基礎上，萬科不要怕公司控制權旁落，充分尊重市場運行規律，按經營發展勢力說話，加盟的寶能與華潤，今后只要誰發展得最好，萬科集團董事會操控權就可歸誰；這沒有什么好害怕的，都是中國上市企業，都會為振興民族經濟而努力，肥水不會流入國外企業的；未來誰當萬科“老大”，天都不會塌下來的。

　　(本文作者介紹：知名財經評論人、中國地方金融研究院研究員)