文/新浪財經意見領袖專欄(微信公眾號kopleader)專欄作家 董希淼

　　將混改視為刺激銀行股價上漲“春藥”的想法，顯然太過于天真�；旄氖且晃稖睾蜕踔谅詭Э辔兜闹兴�，混改不會一蹴而就，其療效需要經過一段時間才會開始顯現。當然，從長遠看，這無疑將提升銀行的估值水平。

銀行混改不是春藥是中藥

　　6月16日晚間，交通銀行發布公告，稱該行深化改革方案已經獲得國務院批準。市場翹首以盼的銀行業混合所有制改革第一單，終于塵埃落定。

　　那么，在銀行業混改進程中，為什么交通銀行會拔得頭籌？當然，這不是偶然的：

　　首先，交通銀行是我國五家大型商業銀行之一，從它開始混改具有典型意義。金融是經濟的核心，商業銀行則我國金融體系的中堅力量，尤其是大型商業銀行與經濟聯系最為緊密。因此，以交通銀行作為銀行業混改的突破口具有示范效用，其混改經驗更值得總結。

　　其次，交通銀行股權結構相對分散，具有混改的良好基礎。該行作為第一家公開上市的大型銀行，以較大股權比例引入了外資和社會資本。該行2014報顯示，財政部、匯豐銀行分別持有該行26.53% 、18.70%的股份。股權結構上初步具備均衡化與多元化等特征。

　　再次，交通銀行總體規模相對較小，適合作為試點單位。無論是資產規模、網點渠道還是人員總量，交行都是五家大型銀行中最小的，如2014年該行總資產僅為工商銀行的30.4%。以交通銀行作為銀行業混合所有制改革的試點，不確定的風險較小，執行也相對簡單。

　　那么，混改對交通銀行乃至整個銀行業來說意味著什么，將會帶來哪些改變呢？

　　第一，抓住混改有利時機，進一步改善大銀行的股權結構。應該說，包括交通銀行在內的大型銀行，從股權形式上看已經是國有股、外資股、社會資本組成的混合所有制。像交通銀行，第一大股東財政部持股比例僅為四分之一強，但事實上國有股獨大的問題仍然十分突出。

　　所以，應通過民營資本的引入，使國有資本和非國有資本能夠在經營過程中實現優劣互補，進而強化外部監督機制，避免“一股獨大”。尤其是四大銀行，目前50%以上的國有股比例，通過混改逐步調低的空間很大；而四大行前些年在股改中引入的海外戰略投資者已經所剩無幾，客觀上也為引入更多社會資本創造了條件。

　　第二，通過股權結構的改善，改進大銀行的公司治理機制。盡管各大銀行都已建立“三會一層”治理架構，但由于社會資本過于分散等原因，國有大股東往往擁有絕對的控制權，其他股東并不能阻止國有股東濫用權力及政府對其的行政干預，銀行內部制衡機制仍然薄弱，這也是這次混改的重點和難點。

　　建設銀行表示，有意在混改中引入大型民企。引入民企業以后，要真正落實其在銀行經營過程中的話語權。只有讓各方主體參與討論和決策，才能真正發揮非國有資本對公司治理帶來的積極作用。因此，比表面上股權比例調整更重要的是，要通過混改的實施，推進公司治理機制的改進和完善。

　　第三，以深化改革為契機，加快推進銀行業相關配套改革。交行在公告中表示，將探索高管層和員工持股制度，深化用人、薪酬和考核機制改革，推進事業部制等內部配套改革。誠然，在設計混改方案時，除了引入外部資本，更要著力推進內部機制和體制改革。

　　主要包括兩個方面：一是完善內部激勵機制，建立高管和員工股權激勵機制，如在更大范圍實施員工持股計劃，形成資本所有者和勞動者利益共同體，提高員工的工作效率和積極性；二是結合本行實際，推進事業部制、子公司制改革，加快經營模式轉型，讓銀行真正成為經營決策和承擔責任的主體，激發體制機制活力和市場競爭力。

　　當然，商業銀行尤其是大型商業銀行的公司治理具有特殊性，實施混改需要統籌兼顧、穩步推進。在銀行利益相關者中，除了各大股東外，還有廣大客戶，如何在混改中維護客戶權益十分重要。混改之后，大量民營資本和海外資本進入銀行體系，資本的“經濟人”屬性可能也會隨之而來，可能導致銀行只重視股東利益而忽視客戶利益。

　　所以，在引入多元化社會資本、逐步降低國有股比例的同時，穩固國有資本對大型商業銀行的控股地位還是必要的。這從宏觀上看有利于維護國家的金融安全和穩定，從微觀上看有利于保護中小客戶的利益。

　　此次交通銀行深化改革方案的核心內容在于混合所有制改革，交行在公告中明確表示，將“堅持國有控股地位，優化股權結構，探索引入民營資本，探索高管層和員工持股制度”。下一個實施混合所有制改革的大型銀行，無論是中國銀行還是建設銀行，無論是引入民營資本還是海外資本，堅持國有控股地位這一點作為一條核心原則，是不會改變的。

　　當然，混合所有制改革對大型商業銀行來說，不是“春藥”而是“中藥”。盡管混改即將落地消息傳出之后，交通銀行本月出現三次漲停、累計上漲31%，但是那種將混改視為刺激銀行股價上漲“春藥”的想法，顯然太過于天真。在我看來，混改是一味溫和甚至略帶苦味的中藥，混改不會一蹴而就，其療效需要經過一段時間才會開始顯現。當然，從長遠看，這無疑將提升銀行的估值水平。

　　混合所有制改革是關乎我國國民經濟和社會發展的重要舉措。在這樣的背景下，大型商業銀行混合所有制改革既是形勢所迫，也是內在需求。但是改革只是手段，不是目的。以混改為契機，商業銀行尤其是大型商業銀行要進一步提升公司治理水平，深化內部體制機制改革，完善員工激勵和績效考核，激發銀行作為真正市場主體的生機和活力，不斷提高員工的積極性和主動性，提升銀行的市場競爭力和價值創造力。

　　從這個意義上講，我們對大型商業銀行的混改，充滿信心也充滿期待。

　　(本文作者介紹：零售銀行觀察者、兼職財經評論員，中國人民大學重陽金融研究院客座研究員，微博名稱：@東行歸來)

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