文/拍拍貸CEO 張俊

　　江南憤青站在金融的角度看P2P，闡述了幾種P2P模式，得出結論說P2P最需要的三種能力一是流量獲取，二是資產端的風險定價，三是流動性平衡，并從這個角度認為拍拍貸比較危險。個人不認同江南憤青對于互聯網金融及P2P的觀點，他是就金融論金融，角度太窄。

P2P網貸行業有沒有前途

　　一直很喜歡江南憤青，喜歡看他對于傳統 金融行業以及宏觀經濟的一些分析。然而憤青之紅，紅于他對于互聯網金融及P2P的持續的批判。前兩天看了江南憤青同學的演講稿整理的一篇文章，文章中，江南站在金融的角度看P2P，闡述了幾種P2P模式，得出結論說P2P最需要的三種能力一是流量獲取，二是資產端的風險定價，三是流動性平衡， 并從這個角度認為拍拍貸比較危險。

　　我個人不認同憤青的觀點，我認為他是就金融論金融，角度太窄。所以，我這里打算站在所有各種業態 (包括金融)的最基礎最根本的商業的角度，來幫大家理一下，來重新正確的認識P2P行業及拍拍貸。

　　首先要理解的問題，是商業是如何起源的，商業的本質是什么？

　　人類出現以來，主要的活動就是獲取食物，生存以及繁衍后代。在食物和物質匱乏的時代，不存在商品 的交換，也不存在商業。后來，隨著人們不斷的發明工具，個人和部落的生產力大幅度提高，物質開始出現富余，于是，就有了商品交換的基礎，交換的需求隨之誕生(當然，也可能需求一直存在，但無法得到滿足)。比如，部落A的獸皮出現了富余，他可以拿獸皮去與部落B交換 谷物。隨著古代社會生產力的發展，出現了農業和畜牧業、農業和手工業的分工，產生了私有財產，私有制的產生又極大地推動了商品交換的發展。后來，隨著一般等價物貨幣的出現，更加促使了商品交易的發展。這個過程中，開始出現一些自己不生產商品，而專門進行商品買賣交易的二道販子，這就是商人。為什么會出現商人？我認為商人的出現基于以下幾個因素：

　　1.首先是需求。商品交換的出現基于不同的人及部落之間存在的不同的需求，而彼此之間可以滿足。商人的出現，也自然是基于市場/社會上存在著這樣的需求。假如沒有需求，自然沒有商人出現的基礎；

　　2.其次是信息不對稱。需求是存在的，但是需求是不平衡的，信息是不對稱的。部落A生產什么樣的產品，其他的部落不見得知道；而部落A需要的產品，也不知道找哪個部落進行交換；同時，不同的地域之間，也存在不同的出產和需求。這個時候，商人利用了這種信息的不 對稱，通過收購，囤貨，倒賣來賺取利潤。同時，商品需求還有時滯性和地域性差別的特點，都給了商人生存的空間；

　　3.最后是意愿和能力。如果一個人看到了存在的需求，以及信息不對稱的特點，但是他如果沒有意愿去提 供商品，或者他沒有能力去提供商品，那么他都不會成為商人。

　　最初出現的商人，都是倒爺。后來，開始出現專門從事某個商品生產的商人，他們通過自己的專業化和 規模化生產，來滿足大量的需求，從而賺取更大的利潤。總之，商人的出現，標志著商業的出現。促使商人出現的這些基礎，也構成了商業的基礎。所以，對于商業來說，上述幾個條件缺一不可。

　　那么，商業的本質是什么？從商人的出現我們看到，商人首先看到了社會上存在的需求，看到了信息的 不對稱，他自己有意愿和能力來滿足這種需求，于是他決定買入賣出，或者自己生產，提供商品。商人的這種行為的動機來自于哪里？很顯然，是來源于賺取利潤。因此，所有商業活動的本質是賺取利 潤。這就是商業的本質。那么再擴開來說，對于某一個特定的行業來說，出現一種商業模式，那么就必須同時具備幾個特點：

　　1.存在的需求，或者潛在需求，且需求信息呈現不對稱的特征；

　　2.這種需求是有能力去被滿足的(意愿暫且不說，這是商人的主觀能動性)；

　　3.在滿足需求的過程中，可以產生利潤。

　　那么，金融的本質又是什么？產生金融的本質需求是什么？

　　分析商業的基礎和本質，對于我們理解金融和P2P是極其關鍵的。金融本身也是一種商業。前面說了，古代社會出現了分工，出現了私有制，出現了貨幣，出現了商人和商業。在這個過程中，商人們逐漸發現，通過滿足某種需求可以獲取利潤。于是人性中的貪婪一面開始出現，商人開始想：如果我能夠買進更多的貨物，或者生產更多的貨物，那豈不是可以賺更多的錢？但這種“更多”顯然已經超出了他的能力，怎么辦？于是他開始想要雇傭更多的 人，需要更多的資源。資源，比如錢，不夠怎么辦？這個時候，借錢的需求產生了。而同時，購買商 品(或服務)的人本身也產生了欲望，開始有人想要獲得超出自己當前能力的商品，這個時候，也產生了借錢的需求。

　　有了借錢的需求，一些有錢的人(可能本身也是商人)發現，我可以把自己的錢借給別人，獲取收益， 似乎比自己去買貨賣貨搞生產要輕松，于是借錢和投資這件事情就發生了。社會不斷的發展，這些商人發現把自己的錢借出去是有限的，于是開始低息借入，再高息借出，這就產生了銀行的雛形。可見，金融作為商業的一種形態，本身也是建立在滿足人們借錢和投資的需求上的，追求賺取息差/投資利潤的行為。所以對于金融來講，只要有需求，同時你有意愿和能力去滿足需求，同時在這個過程中能過獲得利潤，那么金融的產生就是自然而 然的。

　　金融發展到現在，所謂的創新五花八門，但根本上，其實就是借錢和投資這么兩件看上去很簡單的事情。

　　接下來要回答的問題是，P2P是不是一種商業形態，具不具備商業的本質基礎？

　　接下來我們再來看，P2P本身是不是合理的，有沒有存在的價值和前途。在P2P出現之前，社會上存在著這樣的需求：

　　1.全國7000萬的小微企業和個體工商戶中，超過70%的企業有融資的需求，然而不管國家三令五申的要求銀行解決小微企業融資難的問題，整個小企業融資需求的滿足度一直很低；

　　2.全國有13億人口，央行[微博]的征信中心收錄了8.3億人的信息，而真正有信用記錄的人不到3億；

　　3.全國有6.7億網民，信用卡發卡不足4億張，僅僅覆蓋了1億人；

　　我們不敢說這些未被傳統金融體系服務到的人都有借錢的需求(這里統稱“屌絲需求”)，但相信這里 面的需求是極其巨大的。有巨大的需求在，同時也存在巨大的信息不對稱的問題，這個時候就有了滿 足這類需求的商人和商業形態存在的客觀要求。按理說，這類需求可以由銀行或者其他傳統的金融或 類金融機構來滿足，但這個時候，意愿和能力就成為了問題。

　　同時我們還看到，全國超發了10多萬億的貨幣，全國有近1億白領的白領人群，他們中的大多數有投資理財的需求。這些資金和投資人投資理財的需求也是極其的龐大。

　　然后，我們天真的以為，有如此巨大的需求在，在利潤的驅使下，應該會有商人(可能是銀行家)及某種商業形態(也許是銀行)的出現來滿足這類需求。我們等了很久，最終，我們等來了P2P。

　　那么，為什么是P2P，而不是其他？

　　前面講了，P2P的出現在于有一個巨大的 需求。那么，為什么是P2P來滿足這類 需求，而不是其他形式？在這里，先不說意愿問題，在這個高度商業化的時代，意愿從來不是問題， 這里說說能力。換句話說，P2P有什么樣的能力來滿足這類需求？與之對應的，為什么銀行沒有能力來滿足？

　　先說P2P的能力。要滿足這類需求，必須具備兩個能力：

　　1. 提供商品/服務的能力；

　　2.賺取利潤的能力。

　　在提供商品/服務的能力方面，P2P繞了一個彎，借用了互聯網的工具。人們都 在說互聯網，甚至有被神話的傾向，我認為，互聯網作為一個先進的技術工具，它最大的貢獻是降低 門檻，這也是所有有生命力的先進技術的共同特征。有了互聯網工具，P2P企業可以更容易(更低門檻的)的獲取需求，獲取數據，完成征信(大數據征信)和風險定價，對接借錢者和投資人，同時滿足兩類需求。所以，有了互聯網，原本只有銀行才有的能力，也讓很多商人通過互聯網的方式具備了這樣的能力。原來銀行高高的門檻，被互聯網拉低了。

　　接下來，我們要看賺取利潤的能力。假如P2P的 從業者們無法從中賺取利潤，那么這個商業形態就是一個偽命題，不成立。根據這個著名的公式：利潤 =收入-成本，要獲取利潤，要么增加收入，要么降低成本，要么兼而有之。現在我們看到的情況是怎樣的？大多數的P2P公司在收入端有著很強的定價能力，很多P2P公司都可以從用戶那里獲取35%以上的利息收入。究其原因，還是在于這是 一個需求旺盛而供給不足的賣方市場。這里先不談這種商業模式是否能夠維持，但至少目前對很多公司來說，有了35%的收入，減去12%的資金成本和12%-15%的運營成本(包含壞賬墊付)，很多P2P公司有著8%-11%左右的利潤。

　　而對于拍拍貸這樣的透明的線上平臺，我們賺取的是傭金，大約4%的固定收入，那么對于我們來講，控制成本的 能力就非常關鍵。拍拍貸走的是一條互聯網的規模化運營的路，隨著拍拍貸用戶量的快速增長，規模 優勢就會逐步顯現，拍拍貸的運營成本將從1年前的約5%下降到2%(這里都是年化的概念)以內，在明年上半年就可以獲得利潤。

　　由此可見，目前，無論是線上平臺模式的拍拍貸還是線下模式的P2P，都有能力獲取利潤，因此，這種商業模式 (盡管這里面還有差異)，從商業的角度本身，是成立的。

　　接下來要回答的問題是，為什么是P2P，而不是銀行(或其他金融、類金融機構)？

　　這個問題就不展開來說了，本質的原因在于如下：

　　1.監管。銀行以及其他一些金融機構是被嚴格監管的，不能隨意開展業務。當然，監管換來的好處是政府信用背書。這個帶來的是滿足需求的意愿不足；

　　2.創新能力不足。創新的能力不足，一方面來自于監管本身，另一方面來自于銀行等金融機構本身的體制和機制。按理說，銀行也可以利用互聯網和大數據來對接這一類屌絲需求的，但是銀行本身的臃腫的 體制和風險厭惡型的機制阻礙了銀行的創新能力。這個帶來的是滿足需求的能力不足。

　　最后我們再來看，未來的P2P會如何發展？

　　前面的分析我們看到了，P2P具備了商業的基礎和特征，有著存在的必要和價值，那么未來P2P是否會發展成一個大的行業？我個人的判斷是，未來P2P是一個大行業，但不是現在這種形態和格局。我相信需求會一直存在，而且體量巨大，所以決定P2P未來如何發展的將是自己的能力，潛在進入者的意愿和能力。

　　目前大多數的P2P公司通過強調定價能力，多收費，以及資金池的方式，來獲取利潤。但這種方式隨著市場競爭的加劇和監管的發生，都將 變得不可持續。你的收費能力將從35%逐 步下降到20%左右，那么在那個時候， 你的利潤公式就會變成：利潤=收入(18%~20%)-資金成本(10%~12%)-運營成本(8%~10%)<=0。這種商業模式是無法持續的。 這是我之前的“95%的P2P企業會死掉”的判斷的邏輯來源。

　　那么如何獲取利潤，這個時候，降低運營成本成為唯一的一條路。這個過程中，拍拍貸這種商業模式的 優勢就會顯現出來，拍拍貸可以將運營成本降低到2%以下，而且隨著用戶規模的擴大，成本的優勢會更加明顯。所以從這個角度來說，拍拍貸不僅不會成為 江南憤青所謂的最不看好的模式，反而成為最有生命力的模式。同時，在拍拍貸平臺上，投資者的需 求滿足度也是最好。拍拍貸定位于平臺，投資者的收益本身來自于借款人。投資者的收益公式為：收益=借款人愿意付出的總成本(18%~20%)-平臺收費(4%)-壞賬率(1.5%~2%)=12%~14.5%。這個時候投資者的收益也是遠遠高于其他各種投資理財收益的品種，那么這種商業模式就是可持續的。

　　未來不排除兩類競爭者進入市場。一類是大型的互聯網公司，一類是銀行。從互聯網公司本身的角度，他們的能力缺陷在于征信和風險管控能力；而對于銀行來說，大數據能力和產品的靈活性會是他們的短板。面向這兩類競爭對手，拍拍貸要做的事情就是盡可能的快，始終在能力上領先對手。在這么一個巨大需求的市場里面，即便不能成為像傳統銀行業的工商銀行，也可以成為發展很快，獨具優勢的招商銀行。

　　(本文作者介紹：拍拍貸CEO)

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