美聯儲還沒開始討論縮減購債，一些投資者已經未雨綢繆了……

　　隨著美聯儲縮減量化寬松的步伐越來越近，對2013年的市場動蕩記憶猶新的投資者們正努力減少投資組合的風險。2013年5月，時任美聯儲主席伯南克發出將開始縮減購債的信號，隨后全球債券收益率飆升，風險資產大跌。一些基金經理擔心波動率再次飆升，故轉向較長期限的高收益債券尋求避險；而另一些基金經理則認為，縮減購債規模不會引發恐慌，并押注新興市場資產。

　　經濟學家預計美聯儲將在今年年底前開始削減資產購買規模。但美聯儲官員表示，現在改變應對新冠疫情的貨幣政策還為時過早。然而，隨著英國和加拿大經濟的改善，兩國貨幣當局開始減緩債券購買。這讓投資者們覺得美聯儲也有可能會在經濟增長的時候縮減量化寬松。

　　美富信投資管理（MFS investment Management）投資主管Pilar Gomez-Bravo表示：

“對市場而言，最大的威脅仍是債券收益率的波動性。風險資產的估值較高，投資者并沒有太多自滿的空間?！?/p>

　　Gomez-Bravo認為，與投資級債券相比，垃圾債券也可以作為一種資產投資。在收益率重置時，垃圾債并不那么容易受到影響。投資級債券的期限更長，對利率的敏感性也更高。杰富瑞金融集團（Jefferies Financial Group Inc．）信貸策略師哈米德（Sherif Hamid）認為，杠桿貸款甚至是一個更好的選擇。

　　彭博的數據顯示，投資級債券已經面臨壓力，最大的高評級信用交易所交易基金（ETF）正經歷著2013年以來最長時間的資金外流。

　　在2013年市場動蕩中，債券市場最先受到影響。在伯南克發表講話后的一個月里，10年期美國國債收益率躍升了50個基點。同期MSCI國際新興市場指數下跌14%，納斯達克100指數下跌4%。目前，以科技股為主的指數預期市盈率為26倍，而當時的預期市盈率僅為15倍。

　　全球最大的資產管理公司貝萊德（BlackRock Inc．）認為，債券市場的大部分波動可能已經發生，新興市場資產的表現應該會好得多。

　　貝萊德投資研究所（BlackRock investment Institute）首席亞太投資策略師本·鮑威爾（Ben Powell）認為目前已經沒有什么重大事件發生，收益率可能會小幅走高。

　　10年期美國國債收益率今年以來上漲了約66個基點，目前在1.53%附近。今年以來，彭博巴克萊美國國債總回報指數（Bloomberg Barclays U.S． Treasury Total Return Index）下跌超過3%。

　　貝萊德表示，經濟復蘇、大規模刺激計劃和美元總體穩定等因素，足以讓風險資產（包括發展中國家的風險資產）免受美聯儲縮減量化寬松的影響。

　　本·鮑威爾表示，該公司增持了發達國家和新興市場股票，在固定收益方面，他們上周實際上增持了新興市場本幣債券。

　　在2月底小幅上漲后，衡量貨幣、國債和美國股市隱含波動性的指標有所回落，這表明投資者認為美聯儲不會立即宣布削減購債。但期權市場交易活動表明，8月份在Jackson Hole舉行的央行行長年會或許是討論收緊購債計劃的開始。

　　與此同時，布朗兄弟哈里曼公司（Brown Brothers Harriman & Co．）全球外匯策略主管Win Thin表示，投資者應仔細分析聯邦公開市場委員會（FOMC）會議紀要，根據以往經驗，會議將首先討論縮減規模。4月份的會議記錄將于5月19日公布。

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責任編輯：張玉潔 SF107