本周一土耳其里拉的一周隱含收益率收盤價從上周四的24.1%飆升至69.5%，幾乎翻了去年土耳其里拉危機時的高點39.5%一倍。

　　市場普遍認為，本周土耳其里拉收益率波動主要是受土央行的外儲大幅減少以及上周五宣布暫停一周期回購標售（未表明何時恢復）所影響。

　　（土耳其里拉銀行收益率變動情況，WEEX一起交易制圖）

　　從上圖可以看出，上一次土耳其里拉一周期收益率達到如此高點，還要追溯到2001年經濟危機時，短短八個月美元/土耳其里拉暴漲130%。

　　蒼蠅不叮無縫的蛋

　　3月31日，土耳其將舉行地方選舉，對于土耳其里拉來說，這也是潛在的風險事件。在這個關鍵節骨眼上接連出現經濟問題，讓土耳其總統埃爾多安多少有點“坐立不安”。

（近半年時間里美元/土耳其里拉經常出現寬幅震蕩行情）

　　土耳其國家統計局3月11日公布數據表示土耳其去年四季度GDP同比下降3%，同時“斷崖式下跌”的私營部門信貸數據不由得讓人擔心出現了教科書般的“信貸泡沫破裂”。而造成這一切的主要原因則是2018年8月土耳其與美國翻臉，土耳其里拉單月暴跌30%，次月土耳其央行為了應對高達20%的通脹將基準利率提升至24%。

　　更雪上加霜的是，土耳其央行在3月21日公布的外儲數據顯示，光是在2019年3月的前兩周，土央行外匯儲備就減少了63億美元至2850億美元，這也是2014年1月以來外儲下降速率最快的時期。土耳其央行官員在3月22日接受路透社采訪時表示，外儲下降的主要原因是能源進口企業的匯率損失和支付外債引起的。

　　聞到“味道”的國際投行也迅速行動，摩根大通3月22日發布報告建議投資者做空土耳其里拉/美元，當日里拉兌美元跌幅一度達到6%，創下去年八月以來的最大單日跌幅。

　　面對外資投行高調唱空，土耳其金融監管機構對摩根大通迅速展開了調查，指責其報告存在“誤導性和操縱匯率的嫌疑”。

　　“火燒眉毛”的土耳其總統埃爾多安在上周六的競選集會上也表示，會讓那些“挑撥操縱做空土耳其經濟的投機者付出沉重代價”。

　　BlueBay資產管理公司分析師Tim Ash接受金融時報采訪時表示，土耳其（調查摩根大通）是“搬起石頭砸了自己的腳”，如果沒有投行（提供研究報告），大量外國資本會撤出土耳其并對其經濟造成重創。

　　貨幣“崩壞”才剛剛開始？

　　事實上面對去年開始的經濟“滑坡”，土耳其國內一直有再度申請IMF援助的聲音，但今年2月埃爾多安在地區競選集會上明確開炮表示“不會重啟2013年就已經結束的援助計劃”。

　　之所以說是重啟，是因為土耳其在2000至2001年期間爆發了嚴重的銀行業危機，隨著大規模擠兌的發生，銀行間市場流動性迅速枯竭，隔夜拆借利率一度漲至873% 。這一情況在2000年12月IMF向土耳其提供了首筆105億美元的借款后才得以暫時平息。

　　但危機的高潮發生在2001年2月22月，土耳其政府宣布放棄固定匯率制，當日土耳其里拉兌美元匯率一度下滑達到60%，同年土耳其GDP縮水了5.3%。同時由于銀行業大幅虧損和政府接管帶來的影響，土耳其2001年公共債務占GDP的比例上升至74%，幾乎是2000年38%的一倍。

　　隨著后續IMF累計提供的300億美元借款以及一系列改革和整頓措施的落地，土耳其經濟才漸漸出現了反彈。

　　值得一提的是，2003年埃爾多安首度成為土耳其總理時，土耳其還欠IMF 235億美元的債務，可謂是IMF借款所附加種種限制和要求的直接“受害者”。這大概也能解釋為什么埃爾多安這半年來會多次言辭激烈地表示土耳其不需要向IMF求援吧。

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責任編輯：張國帥