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　　央行下調逆回購利率 中國有充足貨幣政策空間和工具

　　重磅！央行宣布又“降息”！一次20個基點↓ 啥信號？

　　又降了！

　　3月30日，已連停29個工作日的央行逆回購操作重啟，同時操作利率下降20個基點，比上次下降時多降10個基點。

　　從2019年11月開始，此輪公開市場操作“降息”不僅表現出一定的持續性，而且節奏在加快，幅度在擴大。

　　央行逆回購“降息”，第三次！

　　央行早間公告，為維護銀行體系流動性合理充裕，3月30日人民銀行以利率招標方式開展了500億元逆回購操作。

　　本期逆回購操作7天，中標利率2.2%，與前次操作相比下降20個基點。

　　央行此前最近一次開展逆回購操作已是在一個多月前的2月17日，當期操作同為7天期，中標利率2.4%。

　　這已是最近5個月來，央行7天期逆回購利率第三次下降：

　　第一次：2019年11月18日，7天期央行逆回購利率下降5個基點，由2.55%降至2.5%；

　　第二次：2020年2月3日，7天期央行逆回購利率下降10個基點，由2.5%降至2.4%；

　　第三次：2020年3月30日，7天期央行逆回購利率下降20個基點，由2.4%降至2.2%。

　　不難看出，此輪公開市場操作“降息”不僅表現出一定的持續性，而且節奏在加快，幅度在擴大！

　　馬駿：逆回購利率下降，標志貨幣政策進入加大逆周期調節力度階段

　　對于公開市場中標利率下降的背景和意圖，央行貨幣政策委員會委員、清華大學國家金融研究院研究員馬駿認為，此次公開市場操作中標利率下降20個基點標志著人民銀行進一步加大逆周期調節力度。央行在抗疫的不同階段使用了不同的貨幣政策工具和策略。在抗疫初期，為保證醫療物資和基本生活物資的供應以及金融市場正常運行，人民銀行超常規投放流動性并推出了3000億元專項再貸款。隨著國內疫情形勢的改善，人民銀行又推出了5000億元再貸款再貼現額度和定向降準等措施支持企業復工復產。馬駿說，這次公開市場操作中標利率下降20個基點標志著貨幣政策進入了加大逆周期調節力度的階段，選擇在這個時點降息應該是綜合考慮了國內復工復產需求以及國際疫情和外部經濟環境惡化等多方面因素后做出的決策。

　　馬駿表示，調降公開市場操作利率可以進一步降低實體經濟融資成本。LPR改革改善了貨幣市場利率向貸款市場利率的傳導，貨幣市場的利率可以影響銀行對中期借貸便利（MLF）的報價，又可以通過MLF利率進一步傳導至LPR利率，從而引導貸款利率的變動。因此，這次調降公開市場操作利率應該也能夠有效地傳導至實體經濟，體現為企業融資成本的下降。

　　馬駿強調，中國還有充足的貨幣政策空間和貨幣政策工具。考慮到國內經濟金融情況與國際的差異，人民銀行在使用貨幣政策工具時保持了定力和彈性，并沒有一次用完所有的子彈。央行這次降低公開市場操作利率之后，中國仍然是主要經濟體中唯一采用常態貨幣政策的國家，仍然可以通過正常的貨幣政策操作強化逆周期調節。中國貨幣政策的工具箱里既有價格工具，也有數量工具，還有結構性工具，都可以在需要的時候加以運用。

　　來源：央行官網、中國證券報

責任編輯：劉萬里 SF014