受國家禁毒委員會辦公室日前下發“關于加強工業大麻管控工作的通知”這一消息影響， 工業大麻概念股今日再度走強。東財Choice數據顯示，截至早間收盤，12只工業大麻概念股全線上漲，順灝股份（維權）、哈藥股份、恒天海龍等個股漲停。

　　順灝股份1月17日打響工業大麻概念炒作第一槍至今，累計漲幅高達331.90%，上述12只概念股總市值已合計暴漲830億元。

　　工業大麻概念成最強風口

　　國內去年底至今的這波工業大麻熱，是受歐美對其高關注度的影響。2018年來，多家北美工業大麻領先企業的股價漲幅均很可觀。

　　2018年7月19日，加拿大藥用大麻生產和經銷商Tilray（NAADAQ：TLRY），成為首個在美國主要交易所上市的大麻類股，上市后前兩個月一路飆漲。其IPO發行價為17美元/股，到2018年9月19日盤中最高價300美元/股，漲幅達16倍之多。最新報價為66.95美元/股。

　　實際上，工業大麻與毒品并不沾邊。所謂工業大麻是指去除毒性、THC（四氫大麻酚）含量低于0.3%的大麻品種，不具備毒品利用價值，且從工業大麻提取出的原材料可廣泛用于醫藥、食品、紡織、建筑等領域。其中，工業大麻中含有的CBD（大麻二酚）在醫學方面的用途最被看重。

　　東財Choice數據顯示，自工業大麻概念指數（861260）2月22日設立后，漲幅超過60%。

　　同時，12只工業大麻概念股自1月17日以來，沒有一只股票漲幅低于30%，10家漲幅超50%，4家漲幅翻倍。東財Choice數據顯示，截至3月27日早盤，順灝股份已斬獲22個漲停板，累計漲幅高達331.90%，龍津藥業、誠志股份收獲漲停板數量分別達11個、8個。

　　我為“麻狂”！

　　游資追逐工業大麻概念的熱情，也讓股民狂熱起來。

　　到底有多熱？不妨先看個段子：

　　某公司發了一則公告，“預計不會造成很大麻煩”，然后被文本識別的AI發掘成最新的工業大麻標的，股價漲停了。史稱，指鹿為“麻”。

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　　段子之外，還真有投資者真金白銀砸向“帶麻股”。比如，金鷹股份主要業務為麻、毛、絲、絹紡織機械成套設備制造銷售，但也被當作大麻概念股來炒，3月20日至3月22日連續三個漲停。無奈之下，公司3月23日發布風險提示公告，與工業大麻概念并無關聯。

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　　萬億市場空間 資金競相布局

　　大麻可分為工業大麻、毒品大麻和中間型大麻，主要區別在于含有的精神活性成分四氫大麻酚（THC）含量的高低。THC有致幻作用，國際上主要采用歐盟標準（中國也采用這個標準）。后兩種大麻因為其具有精神活性，且有藥和濫用傾向，屬于中國嚴厲打擊的范圍。THC含量0.3%是死線，小于0.3%的就是工業大麻。

　　據天風證券統計，截至2019年1月，全球有41個國家（美國、加拿大、澳大利亞等）宣布醫療用大麻合法，超過50個國家宣布CBD（大麻二酚）合法。目前，我國云南、黑龍江已對工業大麻種植和銷售合法化。

　　CBD（大麻二酚）是一種從工業大麻中提取的化合物，也是工業大麻85種獨特化合物中的一種。從用途分類看，可以分為消費型CBD和醫用型CBD兩類。消費型CBD可添加到食品飲料中食用，而醫用型CBD可用于治療癲癇、帕金森等疾病。

　　國海證券研報指出，漢麻集團是中國境內唯一一家合法的以工業大麻全產業鏈布局為基礎、以生物制藥為方向的投資集團。在育種和種植領域，投資設立了云南素麻、黑龍江漢正。在醫用大麻的原料提取方面，旗下云南漢素在昆明投資建成了全球首個符合GMP標準的大型工業大麻生物萃取分離基地。

　　云榮資本的調研數據顯示，截至2018年12月底，云南已頒發了45張《云南省工業大麻種植許可證》。已頒發了6張《云南省工業大麻花葉加工牌照》，分別是漢康、漢木森、拜歐生物、漢素、峨山五行以及農科院。2019年6月前還可能頒發2張加工牌照。

　　之所以被資本關注，與工業大麻巨大的市場空間有關。據歐睿國際的數據，2018年全球大麻合法市場約120億美元，至2025年，合法產品市場規模將達到1660億美元。CBD需求提升，未來兩年增速有望接近80%。

　　嚴把工業大麻審批 牌照價格有望走高

　　赴云南調研回來的云榮資本管理合伙人湯浩表示，“種植牌照門檻相對較低，由縣公安局頒發。一般來說只要有地，有生產計劃，就都能批下來。加工牌照則需要縣市省三級調研，最終由云南省公安廳批準。”

　　不過，加工牌照申請并非易事。據云南省2010年頒布的《云南省工業大麻種植加工許可規定》，申請領取工業大麻花葉加工許可證需具備的條件為“有不少于2000萬元的注冊資本或者屬于事業單位編制的藥品、食品、化工品科研機構”、“有原料來源、原料使用、產品種類、產品加工的計劃”等。

　　目前，市場的關注，帶動工業大麻牌照價格走高。湯浩表示，“這波行情沒起來之前，銀河生物（維權）大約是以6億元估值入股漢麻集團旗下云南漢素生物，持股5.55%。當時已經有牌了，所以說估值上應該已經翻倍了。”

　　湯浩進一步指出，“現在市面上的行情是，工業大麻種植牌照報價1000萬到2000萬元，現有的花葉加工牌照報價估值則為11億到16億元。而處于前置許可階段的工廠，目前的報價估值則在2億至6億元之間，估值高低主要取決于產能高低、申請進度、建設進度以及技術水平。”

　　日前，國家禁毒委員會辦公室已下發“關于加強工業大麻管控工作的通知”。通知要求各省市自治區禁毒部門要嚴把工業大麻許可審批關；各地要對落實公約情況進行審核自查，如有違反公約精神的要采取措施糾正，停止許可審批工作等。

　　業內人士指出，一旦對工業大麻的管控收緊，無論是種植牌照還是加工牌照，未來價格有望走高。

　　產業鏈尚未成熟 種植環節附加值低

　　不可忽視的是，國內工業大麻產業鏈還不成熟，投資面臨較大的不確定性。這些不確定性包括許可證獲批不及預期、政策變化的風險；CBD萃取技術發展不及預期；大麻產品應用或開發面臨的不確定性風險等。

　　國金證券指出，我國工業大麻行業開放較晚，如今該產業主要由地方政府推動 ，缺少國家級監管政策層面的明確規范。此外，各地方政府監管容易存在規范差異及監管漏洞，且工業大麻和娛樂大麻之間存在一定相似性，這些都使得監管難度更加艱巨。在工業大麻已實現合法化的省份，其主要由農戶種植，產品沒有實現規范化與市場化。同時在產品種子技術中存在難以確定四氫大麻酚含量低于0.3%（干物質重量百分比 ）的問題 。由此導致工業大麻種植的出售與回收存在局限性 ，不利于產業鏈的持續擴大。

　　另外，在下游運用拓展可能面臨收緊。上述國家禁毒委員會下發的通知提到，《1961公約》規定，工業用大麻限于纖維和種子，其他用途的種植排除在外；我國作為《1961公約》締約國，應遵守公約規定。通知聲明，我國目前從未批準工業大麻用于醫用和食品添加，各地要嚴格遵守規定。

　　云南開展種植大麻的商戶對中證君表示：“種大麻在外面傳聞很賺錢嗎？就是說很多上市公司都進入工業大麻種植領域，然后股票就在不斷的漲，有可能也是資本的打法，至于我們干種植業，我說句實話，我們干了那么多年，真沒賺到什么錢。”

　　至于為何沒賺到錢？上述商戶表示，“工業大麻種植廠因為技術、資金需求等方面止步于建設大麻花葉加工工廠。就種植工廠而言，工業大麻本身的利潤微薄。”目前，順灝股份、龍津藥業等國內上市公司涉足較多的領域正是種植而非加工。

　　龍頭股順灝股份才開始征地

　　與資本市場持續的熱情相比，中證君實地走訪順灝股份子公司時看到的景象卻并沒有工業大麻的影子。

　　順灝股份公告中披露，云南綠新的注冊地址為云南省曲靖市沾益區工業園區城西指揮部。

　　3月份，中證君走訪曲靖市，調研工業大麻種植情況，但是并沒有找到上述地址的工廠。此外，順灝股份還稱，公司的控股子公司曲靖福牌彩印有限公司立足曲靖市，對當地工業大麻相關產業鏈和潛在業務機會有較為敏銳的認知，也為公司率先布局工業大麻產業打下深厚的基礎。

　　對此，中證君來到曲靖福牌彩印有限公司，工作人員表示：“我們這邊是做煙標印刷的，跟那塊（工業大麻）業務完全是兩個業務。只是我們的股東之一是同一個股東，新公司剛好借在這一個地方。”

　　記者觀察到，工作日的下午一點半，陸續有穿著藍色工作服的員工進入車間，但是辦公區內依舊只見工位，基本不見工作人員。

　　公司供應部的相關人士表示：“因為 （工業大麻業務）也才開始，但是這塊我們一點也不插手，專門成立了一個小組，今年一月份開始的。才開始征地，還沒有開始種植。”

　　順灝股份在此前的公告中稱，2019年云南綠新將主要進行工業大麻花葉加工車間的前期建設和設備采購工作，后續提取還需等廠房設備建設完畢后開展測試，預計云南綠新在建設期內將產生部分前期費用。同時，云南綠新計劃2019年3月份在曲靖市進行工業大麻種植，第一期試種面積1000畝。

　　需要說明的是，云南綠新只是順灝股份涉足工業大麻的起點。此后，云南綠新先后公告稱，控股子公司與云南漢素生物科技有限公司、漢麻投資集團有限公司，探索工業大麻花葉基料在電子生物健康產品的市場機會。順灝股份擬在美國設立分公司，公司希望通過在美國設立子公司，盡快布局海外市場。

　　合作或許能帶來共贏。順灝股份最新的動態顯示，3月25日公司與壽仙谷共同投資設立一家新公司，開展工業大麻種植及下游產品的研發及市場銷售業務。

　　但是，云南省大麻種植的時間一般在清明節前后，且一年只有一季，而忙于開拓業務的順灝股份，不知道能不能趕上2019年的收成。

　　工業大麻植株幼苗

　　編輯：任曉 曹帥

責任編輯：陳悠然 SF104