文/新浪財經意見領袖（微信公眾號kopleader）專欄作家 陸曉暉

　　中國家庭境外配置的基礎邏輯主要有三個：實用邏輯、特定風險防范和獲取海外資產收益。不管是出于哪一種資產“出海”的動機和邏輯，不同邏輯下都有相應的資產類別側重和對應的風險需要防范。

　　根據(jù)瑞士信貸統(tǒng)計，2018年中國家庭的財富管理規(guī)模已經達到50萬億美元，僅次于美國列全球第二。現(xiàn)在中國家庭有海外資產的配置比例大概平均在4-5%，而在發(fā)達國家的這個比例是15%，說明中國家庭海外資產的配比相對偏低。可以預計，未來會有越來越多的境內中國家庭加大海外資產的配置比例。

　　常見的海外資產包括房產、股票、債券、共同基金、對沖基金、PE和海外保險等。在決定買什么之前，應該解決為什么買的問題，這就是每個家庭海外配置基礎的邏輯是什么。根據(jù)筆者多年為上海高端社區(qū)家庭作境外配置的咨詢經驗，中國家庭境外配置的基礎邏輯主要有三個：實用邏輯、特定風險防范和獲取海外資產收益。不管是出于哪一種資產“出海”的動機和邏輯，不同邏輯下都有相應的資產類別側重和對應的風險需要防范。

　　首先說實用邏輯。這包括：子女留學、海外養(yǎng)老、移民、財富傳承等。實用邏輯最大的特點是現(xiàn)在或者未來有確定性的海外支出。由此需要選擇較低風險的資產進行配置，比如：固定收益類、海外保險、自住類房產等。這一邏輯下的風險防范，海外固定收益類產品選擇要注意產品基礎資產的可靠與安全，要防止其底層資產是類似國內不合規(guī)P2P這樣的風險；海外保險則要注重險種的比較和選擇；自住房產則要考慮所在國的政治、經濟形勢、稅收等。

　　然后是特定風險防范的邏輯。這包括國家風險、健康風險、匯率風險和公司與家庭資產無法分離等。從這一邏輯出發(fā)的海外資產配置目的是降低不確定性。可以使用的方式有保障資產的換匯、匯率對沖工具、家族信托等。風險防范上是要預先做好對應的規(guī)劃，而不是跟風購買。

　　第三是獲取海外資產收益的邏輯。這主要是基于對不同海外市場的判斷，進行大類資產的類別選擇、產品選擇、國家選擇等。在風險防范上，出于獲取海外投資收益的目的，要特別要注意考慮家庭整體的風險承受能力。比如，有的投資者本身企業(yè)在國內是創(chuàng)業(yè)期的公司，相當于自己在國內的主要資產是偏股權的。雖然這一部分人的本身的風險偏好可能是偏高的，但如果其海外配置還是去投相對風險偏高的PE或者二級市場，會導致整體家庭資產風險暴露偏高。

　　總體看，為避免走入誤區(qū)，境內家庭進行海外資產配置，筆者特別提醒注意以下四點：

　　第一，海外資產配置需要與國內事業(yè)、國內資產配置綜合考慮。

　　第二，中國是新興市場。當前國內掀起了一股東南亞投資熱，如果高凈值家庭本身房產、企業(yè)等都是在國內，又將海外配置都投向東南亞，則沒有起到有效風險分散的資產配置目的。在東南亞這樣的新興市場投資時，不要只是對“看上去很美”的投資收益的樂觀預期，政局穩(wěn)定、匯率、經濟波動等風險要認真評估。

　　第三，基礎貨幣外的匯率風險。以澳洲房產為例，雖然在一定時間段內去澳洲購房帶來不錯的賬面收益，但澳元兌人民幣匯率的下跌，其實沖減了相當一部分實際收益。 同樣，投資印度或者越南這樣新興市場的股市，因為經濟快速增長的原因，收益會好于一些成熟市場，但印度盧比和越南盾幣值貶值，會導致市值收益的縮水。

　　第四，新配置的家庭需關注“選時”，利用好經濟周期（危機），建立起海外的基礎配置。

　　利用好經濟周期，甚至利用好一些危機的時刻做海外配置的開始，可以讓自己處于有利地位。筆者2012年在中歐上FMBA時，當時許小年教授給我們上課，第一節(jié)課就對我們說，同學們有錢的趕緊到美國買房，這時候是最好的配置時候。為什么？因為當時的全球金融危機剛剛過掉，美國房地產復蘇剛剛起來。確實，當時去投資的校友都獲得了不錯的收益。同樣，最近我們在跟一些國外頭部的研究機構交流中，看到了不少歐美發(fā)達市場的風險信號，尤其在歐洲法國、意大利這樣的國家，因而目前海外資產配置大量投向歐美市場，就可能不是好的“時機”。

　　因此，境內家庭在進行海外資產配置，應基于家庭情況進行風險類別配置規(guī)劃，同時，基于市場情況調整大類資產占比。

　　(本文作者介紹：中歐國際工商學院首屆FMBA，融義財富創(chuàng)始人&CEO，中國理財師職業(yè)化聯(lián)盟執(zhí)行委員。超過13年金融與財富管理從業(yè)經驗，曾服務于花旗銀行等著名金融機構，首創(chuàng)了國內高端社區(qū)財富管理連鎖模式。)