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“資本市場(chǎng)是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，盡管市場(chǎng)的上漲不會(huì)一蹴而就，但是，也許每一次回撤都值得關(guān)注。”有基金公司這樣說。
7月最后一個(gè)交易日，兩市股指高開高走，滬指在金融、地產(chǎn)、釀酒等權(quán)重板塊的帶動(dòng)下一舉突破3300點(diǎn)，A股成交額時(shí)隔1個(gè)多月再度超過1.1萬億元。從走勢(shì)來看，上周二、上周五均大漲，今日兩市早間一度沖高，但隨后回落，沖擊三根大陽(yáng)線未果。
展望后市，有公募基金認(rèn)為，市場(chǎng)或許會(huì)沿著兩個(gè)階段演繹：一是政策利好與風(fēng)險(xiǎn)偏好提升下的低估值補(bǔ)漲，重點(diǎn)在前期低估值、低預(yù)期、低股價(jià)、低機(jī)構(gòu)持倉(cāng)品種，往往會(huì)走出“脈沖式反彈”；二是價(jià)值搭臺(tái)之后的成長(zhǎng)唱戲，重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)和新邏輯的催化。
多家公募解讀近期升溫行情
華夏基金解讀回暖行情時(shí)表示，7月政治局會(huì)議“加大宏觀政策調(diào)控力度，著力擴(kuò)大內(nèi)需、提振信心”，有力緩解此前市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)和企業(yè)盈利的擔(dān)憂，而預(yù)期后續(xù)對(duì)于消費(fèi)、地產(chǎn)、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等一系列方向會(huì)出臺(tái)更多的政策，相關(guān)方向近期均迎來較好的修復(fù)。由于去年下半年到今年上半年企業(yè)利潤(rùn)率較低，當(dāng)前已經(jīng)開始出現(xiàn)明顯反彈跡象，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)后，預(yù)計(jì)企業(yè)盈利增速將會(huì)進(jìn)一步反彈，A股基本面進(jìn)入上行周期。政策力度強(qiáng)化帶動(dòng)順周期板塊持續(xù)反彈，特別是金融、消費(fèi)等價(jià)值權(quán)重有力帶動(dòng)指數(shù)上揚(yáng)，TMT板塊資金被分流，但流動(dòng)性寬裕下仍有修復(fù)機(jī)會(huì)。
中歐基金也認(rèn)為，政治局會(huì)議對(duì)于地產(chǎn)和債務(wù)的描述有望緩解市場(chǎng)對(duì)地產(chǎn)下行的憂慮，同時(shí)對(duì)于下半年財(cái)政支出的預(yù)期也有望伴隨隱性債務(wù)松綁而提升。對(duì)于資本市場(chǎng)而言，人們對(duì)市場(chǎng)活躍度的關(guān)注有望帶來情緒面的緩和，這些定調(diào)有望緩和市場(chǎng)當(dāng)前的情緒面和資金面壓力；前期對(duì)長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中樞的擔(dān)憂、情緒面的退潮和增量資金偏少等因素持續(xù)制約A股表現(xiàn)。
“在經(jīng)歷了超過一個(gè)月的政策博弈后，政治局會(huì)議的定調(diào)有望緩解此前混亂的市場(chǎng)預(yù)期，后續(xù)刺激政策快速落地，或進(jìn)一步表明政策底和市場(chǎng)底漸次到來，疊加美元走弱背景下全球風(fēng)險(xiǎn)偏好的回升，市場(chǎng)可能迎來一段時(shí)間的企穩(wěn)回升。”
此外，繼中央政治局會(huì)議定調(diào)“適時(shí)調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策”、住建部明確房地產(chǎn)政策優(yōu)化方向之后，北京、深圳、廣州相繼表態(tài)房地產(chǎn)調(diào)整優(yōu)化政策，一線城市的落地細(xì)則有望加快出臺(tái)。除了一線城市，多省市也表態(tài)適時(shí)調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策，更好滿足居民剛性和改善性住房需求。
7月31日，國(guó)家發(fā)改委《關(guān)于恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)措施的通知》發(fā)布。二十條關(guān)于恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)的措施中，涉及住房、新能源汽車、數(shù)字消費(fèi)等領(lǐng)域。在穩(wěn)定大宗消費(fèi)中，首先提到的就是優(yōu)化汽車購(gòu)買使用管理和擴(kuò)大新能源汽車消費(fèi)。還提出，要全面落實(shí)帶薪休假制度，鼓勵(lì)錯(cuò)峰休假、彈性作息，促進(jìn)假日消費(fèi)。
博時(shí)基金指出，在前期經(jīng)濟(jì)修復(fù)速度有所放緩的情況下，近期各項(xiàng)穩(wěn)增長(zhǎng)的政策不斷出臺(tái)，以提振市場(chǎng)信心、穩(wěn)定預(yù)期。當(dāng)前，政策面的利好不斷，繼續(xù)釋放積極的信號(hào)，在此背景下，海外資金對(duì)A股市場(chǎng)后續(xù)的表現(xiàn)較前期更為樂觀，已連續(xù)5個(gè)交易日凈流入、總凈流入額接近500億元。
如何看待沖高回落？
連續(xù)回暖后，7月31日A股沖高回落，但依舊收紅。“一根陽(yáng)線改變情緒，兩根陽(yáng)線改變觀點(diǎn)，三根陽(yáng)線改變信仰” ，此番沖擊三根陽(yáng)線未果，公募基金怎么看？
泓德基金認(rèn)為，提升市場(chǎng)活躍度，既包括促進(jìn)交易更加活躍，也包括吸引更多投資者特別是長(zhǎng)線資金投資者入市，改善投資者結(jié)構(gòu)。疫情防控平穩(wěn)轉(zhuǎn)段后，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)是一個(gè)波浪式發(fā)展、曲折式前進(jìn)的過程。“資本市場(chǎng)是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，盡管市場(chǎng)的上漲不會(huì)一蹴而就，但是，也許每一次回撤都值得關(guān)注。”
華夏基金以港股為例分析道，31日港股市場(chǎng)再度沖高，但午后明顯回落，連續(xù)上攻后短期具備調(diào)整需求，港股科技股近期表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。在美聯(lián)儲(chǔ)加息終點(diǎn)漸近且國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策密集發(fā)布的背景下，人民幣匯率改善，外資大幅流入中國(guó)資產(chǎn)。在當(dāng)前A股存量資金格局下，外資是A股重要邊際增量，后期可關(guān)注融資資金回流情況，可能會(huì)帶動(dòng)小盤風(fēng)格表現(xiàn)。短期來看，隨著政策預(yù)期強(qiáng)化，順周期板塊相對(duì)占優(yōu)，但產(chǎn)業(yè)政策中長(zhǎng)期仍會(huì)圍繞高質(zhì)量發(fā)展，AI與先進(jìn)制造業(yè)融合仍是大趨勢(shì)，后期量能持續(xù)跟進(jìn)，有望再迎景氣修復(fù)。
中歐基金也認(rèn)為，在前期情緒宣泄后，當(dāng)前可關(guān)注政策指向受益明確且具備高現(xiàn)金價(jià)值的龍頭企業(yè)，估值在大幅調(diào)整后已具備更高安全邊際的新能源和醫(yī)藥等行業(yè)，以及市場(chǎng)整體調(diào)整后更具性價(jià)比的細(xì)分復(fù)蘇行業(yè)，后續(xù)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步復(fù)蘇后可關(guān)注上行拐點(diǎn)特征的周期行業(yè)，如半導(dǎo)體、電子以及受益產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)和政策加持的人工智能細(xì)分領(lǐng)域。
樂觀看待后市
在走出回暖行情之際，如何展望后期A股走勢(shì)？
新華基金認(rèn)為，從基本面來看，盈利有望迎來筑底上行，6月規(guī)模以上工業(yè)利潤(rùn)總額同比增速較5月繼續(xù)改善，6月PPI繼續(xù)下行拖累營(yíng)收和利潤(rùn)增速，但工業(yè)增加值小幅回升以及營(yíng)收利潤(rùn)率降幅收窄對(duì)盈利的修復(fù)形成支撐。政治局會(huì)議定調(diào)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的主要矛盾還是在于國(guó)內(nèi)需求不足，并且將穩(wěn)增長(zhǎng)擴(kuò)內(nèi)需擺在了更加重要的位置，政策出臺(tái)將有助于下一階段工業(yè)企業(yè)庫(kù)存的去化，四季度有望進(jìn)入補(bǔ)庫(kù)階段。目前政策仍在發(fā)力過程中，指數(shù)大漲之后不排除行情短期仍有反復(fù)，但利好因素驅(qū)動(dòng)下反彈趨勢(shì)有望延續(xù)，指數(shù)或開啟震蕩上行。
隨著美聯(lián)儲(chǔ)的加息逐步進(jìn)入尾聲，海外的流動(dòng)性緊縮對(duì)A股的壓制也進(jìn)一步緩和，博時(shí)基金也表示，“A股市場(chǎng)面臨的積極因素在不斷增多，或有望結(jié)束此前震蕩調(diào)整的走勢(shì)，可對(duì)A股市場(chǎng)的后續(xù)表現(xiàn)相對(duì)更樂觀一些。”
具體板塊布局方面，富國(guó)基金認(rèn)為未來市場(chǎng)或許會(huì)沿著兩個(gè)階段演繹：一是政策利好與風(fēng)險(xiǎn)偏好提升下的低估值補(bǔ)漲，重點(diǎn)在前期低估值、低預(yù)期、低股價(jià)、低機(jī)構(gòu)持倉(cāng)品種，往往會(huì)走出“脈沖式反彈”；二是價(jià)值搭臺(tái)之后的成長(zhǎng)唱戲，重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)和新邏輯的催化。行業(yè)配置可繼續(xù)布局“紅利風(fēng)格”主線，關(guān)注低估值藍(lán)籌機(jī)會(huì)，做多復(fù)蘇線機(jī)遇與成長(zhǎng)性邏輯。
華夏基金則指出，Meta發(fā)布開源AI大模型，板塊短期回調(diào)后，行業(yè)進(jìn)展值得密切關(guān)注；其他行業(yè)，港股、醫(yī)藥、高端制造等都已足夠便宜，均值得關(guān)注。
銀華基金的基金經(jīng)理賁興振認(rèn)為，目前A股市場(chǎng)主要綜合類指數(shù)估值分位水平都在中樞偏下位置，小市值相關(guān)指數(shù)估值分位略高，和今年上半年市場(chǎng)環(huán)境偏好主題炒作有關(guān)。A股整體股債收益比觸及過去十年均值向上一倍標(biāo)準(zhǔn)差的水平，估值水平上具備均值回歸的條件。市場(chǎng)在估值安全邊際較高的背景下，對(duì)政策利好較為敏感。本輪庫(kù)存周期可能逐步從主動(dòng)去庫(kù)轉(zhuǎn)向被動(dòng)去庫(kù)，預(yù)計(jì)三季度庫(kù)存見底。補(bǔ)庫(kù)需求帶動(dòng)工業(yè)產(chǎn)能利用率上行，會(huì)對(duì)價(jià)格和企業(yè)盈利構(gòu)成支撐。
責(zé)編：汪云鵬
責(zé)任編輯：凌辰
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