意見領袖 | 譚雅玲

　　上周外匯市場美元指數微弱升值有限，其中水平表現為101.0529點，周末至101.7017點，升值0.64%；區間水平上下為100.5502-102.0526點，振幅1.49%。由此，歐元波動于1.09-1.12美元之間，周末加息壓制至1.09美元，收盤1.10美元；英鎊波動于1.27-1.29美元之間，周末收在1.27美元；瑞郎保持0.86瑞郎，周末貶值至0.87瑞郎；日元升值至138日元，周末回到141日元；加元迂回1.31-1.32加元之間，收官在1.32加元；澳元和新西蘭元貶值突出，兩者匯率雙雙回到0.66美元和0.61美元低水平。我國人民幣兩地開盤一致為7.18元，收盤相交為7.14元依然保持一致，但區間震蕩離岸貶值依然偏激于在岸力度，在岸波動于7.11-7.20元，離岸波動于7.11-7.21元。一周市場集中主要央行例會的關注，盡管美歐央行決策加息一致性凸顯，但實際效果與影響則有所不同，美元主動與歐元受制比較性凸顯，美元不得已升值與歐元被迫貶值相交錯是市場行情重點。

　　其一美元經濟與資產價值彰顯實力。一周道指上漲0.66%，標普上漲1.01%，兩者均為連續第3周上漲，納指上漲2.02%。其中上市公司財報支持是重點，美股財報聚焦是經濟基本面與企業競爭力的要素與勢力的雙面力量。如消費品巨頭、道指成份公司寶潔的盈利與營收超預期，這表明美股全面增收事實是股指上漲動力。加之英特爾重新實現盈利，Roku營收與盈利也超預期。福特汽車業績超預期并上調業績指引。該公司表示，由于成本較高，其電動汽車采用時間比預期的要長。美國宏觀經濟數據突出美國第二季度經濟增長2.4%相當靚麗，這不僅超過預期1.8%，同時也超過第一季度2.0%增長率。數據說明美國經濟并沒有傳聞的差，反而是超過市場預期，經濟增長十分強勁，這也是美聯儲再度加息的重要經濟支撐。根據美商務部數據，今年第二季度美國GDP達到6.76萬億美元，結合第一季度數據的上半年美國GDP總量達到了13.24萬億美元。此外美國商務部報告的扣除食品與能源，美國6月核心個人消費開支（PCE）價格指數環比僅上漲0.2%，符合市場預期，核心PCE指數同比上漲4.1%，這2021年9月以來的最低水平，預期值為4.2%，但依然處于高通脹區間。加之美國7月密西根大學消費者信心指數終值71.6，預期72.6，前值72.6，美國經濟穩健波動游刃有余、穩健強勁。

　　其二歐元區通脹與加息不協調存風險。雖然歐洲央行宣布加息25個基點，但比較美聯儲政策主見或利率差別，歐元區相對比較被動且不安逸因素越來越多。歐洲央行宣布7月利率決議將歐元區三大關鍵利率均上調25個基點，即將主要再融資利率、邊際借貸利率和存款機制利率分別上調至4.25%、4.5%、3.75%。自去年7月歐央行加息以來，歐央行已連續9次加息共計加息425個基點。但目前其加息舉措處于兩難之間，即通脹下行、經濟下滑與利率上升十分不協調，滯漲風險籠罩歐洲局面將是風險隱患，進而利率決議之后，歐元兌美元匯率明顯跳水。目前預計9月歐央行或將繼續加息，但隨著形勢變化，未來變數存在不確定。畢竟歐元區20個國家處于分歧與分化加劇時段，貨幣政策作用對不同國家將產生不同影響，歐央行信譽與執行將面臨嚴峻局面和信譽挑戰。

　　其三商品上漲潛在可能助力美元貶值。一周國際石油價格重上80美元是今年4月20日之后的熱點，未來石油價格上漲帶動商品上漲邏輯與趨勢將不可避免。一方面是周期規律決定的上漲潛力。主要是石油和商品價格技術周期整合階段與規律邏輯將是潛在上漲定律。另一方面是石油美元意圖與需求是石油包括汽油上漲必然刺激與推進，這既包括美國煽動商品上漲阻礙經濟恢復的戰略全局考量，也具有拉升與抬高通脹水平的主旨與意向，這將直接推進美聯儲加息加碼與加速。當前與中期環境有利于美元貶值，其中美元政策宗旨是引導，加之美聯儲加息爭論與炒作恰逢無會議時段，甚至關注美國經濟衰退再次加劇美元貶值機會與動能，但這并不改變美聯儲加息意愿與取向，美聯儲加息更需要安全性、可持續性和長期化跟進，美元利率補短板是美聯儲加息最重要的宗旨與目標。而國際參數中能夠影響通脹數據的核心就是能源石油價格，畢竟主要發達國家一般通脹數據不高，但核心通脹都偏高，這恰好有利于貨幣緊縮論調與組合，美元貶值意圖就在此，保駕護航美聯儲加息再加息。

　　預計本周美元貶值發揮是重點，利好因素之后技術修正為主是行情操作時機。雖然歐元升值不足，但其它籃子貨幣帶動性也是歐元隨從升值的關聯。尤其商品價格上漲或是美元貶值組合拳階段性因素支持側重。

　　(本文作者介紹：中國外匯投資研究院院長，獨立經濟學家，長期從事國際金融和世界經濟研究，尤其對外匯市場研究具有較深的功底與實踐經驗。)