原標(biāo)題：四大行三季報(bào)出爐！凈利降幅明顯收窄，四季度料將延續(xù)向好趨勢，機(jī)構(gòu)看好銀行股

　　經(jīng)歷了第二季度凈利潤的大幅下滑后，國有大行今年第三季度凈利潤負(fù)增長的趨勢明顯收斂。

　　近日，工農(nóng)中建四大行陸續(xù)披露2020年第三季度經(jīng)營業(yè)績。最新數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)歷了第二季度凈利潤的大幅下滑后，四大國有大行第三季度凈利潤降幅明顯收窄，業(yè)績表現(xiàn)普遍好于市場預(yù)期。

　　近期市場上，銀行股也迎來一波估值修復(fù)，多家銀行股價(jià)持續(xù)走高。不少業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，銀行資產(chǎn)質(zhì)量的修復(fù)，疊加持續(xù)改善的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，將有利于提振銀行板塊的估值水平。今年第四季度銀行的單季利潤增速環(huán)比會進(jìn)一步提速，預(yù)計(jì)將有相當(dāng)數(shù)量的銀行可以在未來2至3個(gè)季度呈現(xiàn)更健康真實(shí)的資產(chǎn)質(zhì)量報(bào)表。

　　凈利潤增速降幅收斂

　　經(jīng)歷了第二季度凈利潤的大幅下滑后，國有大行第三季度營業(yè)收入保持穩(wěn)健增長，凈利潤負(fù)增長的趨勢明顯更是收斂。

　　中金公司研究部副總經(jīng)理張帥帥對券商中國記者表示，在經(jīng)歷了第二季度凈利潤顯著下滑后，得益于外源性的資本補(bǔ)充，大行放貸空間拓寬，第三季度的業(yè)績普遍好于預(yù)期，預(yù)計(jì)這一趨勢將在第四季度得以延續(xù)。第四季度大行的單季利潤增速環(huán)比會進(jìn)一步提速，正增長是大概率事件。

　　截至9月末，工商銀行今年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6656.9億元，同比增長2.9%；其中，第三季度營收同比增6.47%。前三季度歸屬于母公司股東的凈利潤2286.8億元，同比下降9.15%；其中，第三季度歸母凈利潤同比下降4.65%。

　　農(nóng)業(yè)銀行今年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4982.4億元，同比增長4.9%；其中，第三季度營收同比增4.79%。前三季度歸屬于母公司股東的凈利潤1653.4億元，同比下降8.49%；其中，第三季度歸母凈利潤同比下降4.6%。

　　中國銀行前三季度實(shí)現(xiàn)營收4289.6億元，同比增長3.03%；其中，第三季度營收同比增2.61%。前三季度歸屬于母公司股東的凈利潤1457.1億元，同比下降8.69%；其中，第三季度歸母凈利潤同比下降僅1.62%。

　　建設(shè)銀行前三季度實(shí)現(xiàn)營收5714.4億元，同比增長5.89%；其中，第三季度營收同比增2.34%。前三季度歸屬于母公司股東的凈利潤2058.3億元，同比下降8.66%；其中，第三季度歸母凈利潤同比下降4.14%。

　　今年以來，對沖疫情對實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成的沖擊，四大行進(jìn)一步加大信貸投放力度，從而推動利息凈收入的明顯增長。例如，截至9月末，農(nóng)行實(shí)體貸款較年初增加1.65萬億元，增量增速均創(chuàng)近5年新高；其中，普惠性小微企業(yè)貸款余額9542億元，比年初增長61%。實(shí)現(xiàn)利息凈收入3937.85億元，同比增長9.24%。

　　9月末，中行人民幣貸款比年初新增9020.58億元，同比多增1509.76億元；其中，普惠型小微企業(yè)貸款較年初增長42%；境內(nèi)對公制造業(yè)貸款較年初增長880億元，新投放制造業(yè)貸款平均利率4.13%，較年初下降50個(gè)基點(diǎn)；對公中長期制造業(yè)貸款比年初增長22.96%。利息凈收入同比增長7.09%。

　　不良率小幅上升，疫情影響因素或接近尾聲

　　盡管受疫情影響，四大行不良率均有所上升，但上升幅度較小；不過，值得注意的是，不同于其他一些上市銀行撥備覆蓋率的大幅上升，四大行撥備覆蓋率均出現(xiàn)不同程度的下降。

　　按照貸款五級分類劃分，截至9月末，建行不良貸款較上年末增加430.55億元。不良貸款率1.53%，較上年末上升0.11個(gè)百分點(diǎn)。撥備覆蓋率為217.51%，較上年末下降10.18個(gè)百分點(diǎn)。

　　建行表示，今年以來，該行前瞻主動消化風(fēng)險(xiǎn)，夯實(shí)資產(chǎn)質(zhì)量基礎(chǔ)。堅(jiān)持經(jīng)營發(fā)展以風(fēng)險(xiǎn)管控能力為邊界，完善全面主動智能的風(fēng)控體系。加快集團(tuán)統(tǒng)一風(fēng)險(xiǎn)視圖建設(shè)，提升協(xié)同控險(xiǎn)能力。積極開展多輪專項(xiàng)壓力測試，評估疫情蔓延對資產(chǎn)質(zhì)量和經(jīng)營目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的影響。充分考慮宏觀經(jīng)濟(jì)可能面臨的不確定性，審慎計(jì)提撥備，加大風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)處置力度，提高風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力。

　　工行不良貸款比上年末增加452.74億元，不良貸款率1.55%，上升0.12個(gè)百分點(diǎn)。撥備覆蓋率190.19%，下降9.13個(gè)百分點(diǎn)。

　　農(nóng)行不良貸款比上年末增加390.03億元；不良貸款率為1.52%，比上年末上升0.12個(gè)百分點(diǎn)。撥備覆蓋率為272.44%，比上年末下降16.31個(gè)百分點(diǎn)。中行不良貸款率1.48%，比上年末上升0.11個(gè)百分點(diǎn)；撥備覆蓋率177.46%，比上年末下降5.40個(gè)百分點(diǎn)。

　　對于未來的資產(chǎn)質(zhì)量演變，光大證券首席銀行業(yè)分析師王一峰表示，疫情因素影響已接近尾聲， 資產(chǎn)質(zhì)量整體向好，不良壓力更多源自“老問題”。現(xiàn)實(shí)的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)更多在于經(jīng)濟(jì)新舊動能轉(zhuǎn)換之際的“歷史問題”，考驗(yàn)行業(yè)穩(wěn)定的主導(dǎo)因素是一些僵尸企業(yè)的大額問題資產(chǎn)的化解能力。

　　看好銀行板塊估值修復(fù)

　　銀行業(yè)凈利潤上半年出現(xiàn)大幅下降，一個(gè)很重要的原因就是按照監(jiān)管要求，銀行要嚴(yán)格資產(chǎn)質(zhì)量分類，做實(shí)利潤，及時(shí)填補(bǔ)撥備缺口，全面覆蓋風(fēng)險(xiǎn)損失。

　　“這既是督促銀行業(yè)提早謀劃應(yīng)對不良資產(chǎn)的增長，也是借此機(jī)會處置消化歷史包袱。中資銀行正在經(jīng)歷歷史上第一次以業(yè)績大幅負(fù)增長的方式出清風(fēng)險(xiǎn)，資產(chǎn)負(fù)債表的清理將更徹底、更迅速。”張帥帥稱。

　　從資本市場的角度看，真實(shí)的銀行資產(chǎn)質(zhì)量報(bào)表修復(fù)銀行板塊的估值。至于資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)的化解何時(shí)會出現(xiàn)拐點(diǎn)，張帥帥建議要關(guān)注撥備覆蓋率和關(guān)注類貸款等指標(biāo)。“對大行來說，如果撥備覆蓋率大幅提高且關(guān)注類貸款維持在較低水平，可能會更令投資者信服。考慮到良好的撥備前利潤增長、大幅增加的撥備計(jì)提規(guī)模和不良貸款核銷規(guī)模，預(yù)計(jì)將有相當(dāng)數(shù)量的銀行可以在未來2-3個(gè)季度呈現(xiàn)更健康真實(shí)的資產(chǎn)質(zhì)量報(bào)表”。

　　王一峰表示，維持銀行業(yè)盈利增速的大體穩(wěn)定，是現(xiàn)階段補(bǔ)充核心一級資本的最現(xiàn)實(shí)選擇，下半年銀行業(yè)的資本壓力系統(tǒng)性顯現(xiàn)，將可能沖擊明年“開門紅”并可能減弱支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，行業(yè)盈利維持大體穩(wěn)定有助于緩解資本壓力等潛在問題。目前銀行股估值低廉，A股平均為0.7倍PB，H股不足0.5倍PB，均為歷史低位水平，尤其是H股部分國股銀行估值創(chuàng)歷史新低，隨著三季度財(cái)報(bào)季臨近，對悲觀預(yù)期的消化、機(jī)構(gòu)投資者的低倉位以及經(jīng)營的自身穩(wěn)定性，決定了很可能正在形成銀行板塊的中期買點(diǎn)。

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責(zé)任編輯：李鐵民