原標(biāo)題：巨獸的系統(tǒng)（上）：支付領(lǐng)域年增長10%與44頁招股書風(fēng)險警示，螞蟻的未來還有多大的想象空間

　　經(jīng)濟(jì)觀察報 記者 鄭一真 洪小棠 發(fā)行價68.8元/股、80港元/股，A+H股同步上市，總市值2.1萬億元！

　　上交所公告顯示，螞蟻集團(tuán)IPO初步詢價完成，將于11月9日正式登陸A股。

　　螞蟻集團(tuán)（688688.SH，6688.HK）也將超越2019年募資290億美元的石油行業(yè)巨頭沙特阿美，以募資總額345億美元登上全球最大規(guī)模IPO的寶座。

　　螞蟻長成大象，茂盛的金融森林闖入一只巨獸。2015年6月螞蟻首次在境內(nèi)融資后，估值水平一路水漲船高，從2600億元一路飆漲至IPO總市值達(dá)2.1萬億元，增長了7倍。按照發(fā)行價對應(yīng)的百倍市盈率，阿里也成為全球估值最貴的金融科技企業(yè)。

　　對中國資本市場而言，第一家真正意義上的科技巨頭將出現(xiàn)在A股。“最貴”卻又“最熱”。10月25日的外灘金融峰會會場，全國社保基金理事會副理事長陳文輝現(xiàn)場“喊話”坐在嘉賓席的螞蟻集團(tuán)董事長井賢棟，希望獲得更多配額。

　　螞蟻10月26日開啟認(rèn)購，A+H兩地掀起一波現(xiàn)象級打新熱潮。除了海內(nèi)外金融機(jī)構(gòu)悉數(shù)出手外，A股網(wǎng)上發(fā)行有效申購戶數(shù)約516萬戶，估算認(rèn)購額超過19萬億，創(chuàng) A股紀(jì)錄；港股至10月30日已獲155萬人認(rèn)購、凍結(jié)資金超1.3萬億港元。

　　“螞蟻從一級市場走向二級市場，顯然會成為公募的重點(diǎn)配置對象。”北京一家大型公募機(jī)構(gòu)基金經(jīng)理表示，“一方面因?yàn)槲浵伇旧肀P子比較大，意味著流動性比較好，適合公募來持有；同時，作為金融科技領(lǐng)域的龍頭，其成長性大概率也會被很多公募基金經(jīng)理所看重。”

　　黃金賽道、強(qiáng)勁盈利能力和增長預(yù)期，使螞蟻備受機(jī)構(gòu)資金熱捧，但是在百倍市盈率之下，也令機(jī)構(gòu)投資者疑慮和觀望，拿真金白銀堆出這么高的市值，后期的業(yè)績能否達(dá)到甚至超越預(yù)期？

　　螞蟻集團(tuán)是金融公司還是科技公司？市場已經(jīng)用腳投票給出了螞蟻集團(tuán)科技公司的定價，未來的核心或許在于，此后的業(yè)務(wù)增長中，螞蟻集團(tuán)是否能兌現(xiàn)當(dāng)下市場給出的估值。

　　從記者采訪的多位銀行數(shù)字金融業(yè)務(wù)主管和國內(nèi)外機(jī)構(gòu)投資者的理解來看，未來3～5年，貢獻(xiàn)螞蟻主營業(yè)務(wù)的信貸業(yè)務(wù)仍將持續(xù)發(fā)力，有廣闊的成長空間；支付業(yè)務(wù)的利潤率，有望通過壓縮成本進(jìn)一步提升；而保險科技板塊將成為未來增長最快的業(yè)務(wù)板塊，顛覆行業(yè)的保險產(chǎn)品的出臺可期。

　　一場金融機(jī)構(gòu)的數(shù)字化爭霸戰(zhàn)箭在弦上，占據(jù)數(shù)據(jù)與技術(shù)優(yōu)勢的巨獸螞蟻已經(jīng)占領(lǐng)先機(jī)，但面對監(jiān)管是否收緊的不確定、漸行漸近的數(shù)字貨幣以及其他競爭者的快速崛起，螞蟻的領(lǐng)先優(yōu)勢能否一直持續(xù)？

　　貴，還是不貴？

　　螞蟻集團(tuán)發(fā)行價格68.8元/股。螞蟻集團(tuán)公告稱，發(fā)行人和聯(lián)席主承銷商根據(jù)初步詢價結(jié)果，并綜合考慮發(fā)行人基本面、市場情況、同行業(yè)上市公司估值水平、募集資金需求及承銷風(fēng)險等因素，協(xié)商確定本次發(fā)行價格。

　　68.8元/股對應(yīng)的市盈率，按照2019年扣非前的歸母凈利潤除以本次發(fā)行前總股本計算為96.48倍，按扣非后的凈利潤計算為120.31倍。

　　本次發(fā)行采用戰(zhàn)略配售、網(wǎng)下發(fā)行和網(wǎng)上發(fā)行相結(jié)合的方式。在10月25日的外灘金融峰會上，全國社保基金理事會副理事長陳文輝發(fā)言時，現(xiàn)場喊話坐在嘉賓席的井賢棟，“螞蟻A輪的時候我們就重倉持有，這次IPO我們也是非常積極參與。當(dāng)然了，最后井董事長能夠給我多少額度和份額，我們也在期盼著。”其笑稱，“從高站位的角度，你給我就是給全國人民”。

　　記者獲悉，部分中小型證券類私募機(jī)構(gòu)通過申購公募基金打新意愿亦較為強(qiáng)烈。華南一家小型私募負(fù)責(zé)人向記者透露，私募機(jī)構(gòu)參與科創(chuàng)板網(wǎng)下配售，需要符合一定要求，例如連續(xù)兩個季度管理規(guī)模超10億元等。這對于小型私募來說，可能還有些難度，但是又想?yún)⑴c螞蟻打新，所以通過申購那幾只參與螞蟻戰(zhàn)配的公募基金來進(jìn)行組合投資。

　　此外，該私募負(fù)責(zé)人表示，MSCI考慮將螞蟻集團(tuán)IPO納入到快車道，那么就可以在上市10個交易日后進(jìn)入相關(guān)指數(shù)，而不需要等指數(shù)季度審核后才能進(jìn)入相關(guān)指數(shù)，這種預(yù)期下大概率會給后續(xù)螞蟻帶來增量資金。

　　網(wǎng)上投資者認(rèn)購熱情爆棚。A股市場上，根據(jù)上交所提供的數(shù)據(jù)，本次網(wǎng)上發(fā)行有效申購戶數(shù)為516萬戶，有效申購股數(shù)為2769億股，網(wǎng)上發(fā)行初步中簽率為0.11463768%。在回?fù)軝C(jī)制啟動后，網(wǎng)上發(fā)行最終中簽率0.12670497%。本次網(wǎng)上發(fā)行有效申購戶數(shù)創(chuàng)下科創(chuàng)板新高，申購金額約19.05萬億，也刷新A股有史以來最高紀(jì)錄。港股市場上，富途證券10月30日最新數(shù)據(jù)顯示，螞蟻集團(tuán)最新認(rèn)購人數(shù)達(dá)155萬，凍結(jié)資金超1.3萬億港元。

　　統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，目前已上市科創(chuàng)板股票上市首日算術(shù)平均漲幅為161%、中位數(shù)漲幅123%。以此對應(yīng)，中一簽螞蟻集團(tuán)，首日大概賺四五萬元。

　　在公布定價之前，曾有外資行人士對記者表示，螞蟻集團(tuán)該按互聯(lián)網(wǎng)估值還是按銀行估值，是個非常有意思的問題。其認(rèn)為，技術(shù)手段不一樣，這個估值會和普通的傳統(tǒng)銀行不一樣，究竟高到哪里，就看市場說話了。去年國內(nèi)非金融部門付給金融部門的總利息占名義GDP的比重約為15%，和發(fā)達(dá)國家相比，這個比例并不算低。技術(shù)能力強(qiáng)的金融科技公司的確可以用大數(shù)據(jù)和實(shí)時跟蹤、對數(shù)據(jù)的分析，把消費(fèi)貸、小微貸和支付做得非常有規(guī)模，而且成本可以降下來。

　　即便如此，從經(jīng)濟(jì)觀察報采訪的諸多機(jī)構(gòu)投資者來看，百倍市盈率還是引發(fā)了爭議。對比之下，阿里市盈率32倍，騰訊50倍，Visa市盈率32倍，萬事達(dá)市盈率43倍，主打零售業(yè)務(wù)的招商銀行市盈率11倍。國外互聯(lián)網(wǎng)巨頭蘋果、谷歌、亞馬遜的市盈率分別為34倍、29倍92倍。

　　估值高的一部分原因在于，A股相較港股本身就有40%左右的溢價。而在近期A+H兩地上市的個案中，這個溢價甚至達(dá)到了100%。

　　有部分機(jī)構(gòu)認(rèn)為，螞蟻集團(tuán)的IPO市盈率相對較高，具有回調(diào)風(fēng)險。“這個市盈率對應(yīng)螞蟻這么大的盤子來說，仍然是有些高了，而且這么大的發(fā)行規(guī)模，很有可能會存在一定的拋壓，所以不排除螞蟻上市后市場會有回調(diào)風(fēng)險。”上海一家私募機(jī)構(gòu)投資經(jīng)理表示，“而且A股市場整體估值已經(jīng)走高，從貝塔來看仍然可以觀望一下。”

　　“主要螞蟻這么大體量的IPO本身也會對市場造成一定的沖擊，這種情緒因素給市場帶來的風(fēng)險是需要重點(diǎn)考慮的。”該投資經(jīng)理稱，“而且，目前看來，不一定能夠以這個價格拿到螞蟻新股，最后二級市場螞蟻的價格很有可能往100多倍走了，這個時候還要不要投，需要慎重考慮。”

　　上海一家私募機(jī)構(gòu)投資經(jīng)理同樣在觀望，“這段時間我們確實(shí)一直在關(guān)注螞蟻IPO，也聽了路演，做了分析，不過我們認(rèn)為從報價來看這個價格不低，短期機(jī)會并不是很大。我們比較看好長期，所以等上市之后可能在二級市場參與。”

　　增長潛力

　　在螞蟻集團(tuán)提交上市申請之后，據(jù)記者了解，多數(shù)海外機(jī)構(gòu)投資者對螞蟻集團(tuán)強(qiáng)勁的增長和盈利能力“既感到意外，同時又很驚喜”。

　　這份讓機(jī)構(gòu)投資者“驚喜”的成績單包括：支付寶年度活躍用戶超過10億、月度活躍用戶超過7億、月度活躍商家8000萬以上；截至2020年年中的年度數(shù)字支付規(guī)模118萬億元、微貸科技平臺促成的消費(fèi)信貸和小微經(jīng)營者貸款余額分別為1.7萬億元和0.4萬億元、理財科技平臺促成的資管規(guī)模4.1萬億元、保險科技平臺促成的保費(fèi)及分?jǐn)傆囝~518億元。

　　螞蟻營業(yè)收入自2019年1-6月的525.40億元，增長38.04％至2020年1-6月的725.28億元；毛利率和營業(yè)利潤率分別從2019年1-6月的46.45%和7.76%，提高至2020年1-6月的58.58%和34.11%。

　　2017年度、2018年度、2019年度和2020年1-6月，公司分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入653.96億元、857.22億元、1,206.18億元和725.28億元，2017年度至2019年度年均復(fù)合增長率為35.81%；分別實(shí)現(xiàn)凈利潤82.05億元、21.56億元、180.72億元和219.23億元。

　　給予高估值也更多看重其背后的增長潛力。不過，根據(jù)中金、摩根士丹利、花旗、摩根大通等主要投行的盈利預(yù)測，螞蟻未來兩年（2022年）預(yù)期市盈率僅24倍。

　　也有不少機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，螞蟻集團(tuán)長期的成長性仍然有望將當(dāng)下較高的市盈率“填平”。一些公募人士也認(rèn)為，如果從中長期投資的角度觀察，螞蟻集團(tuán)仍然是一個好的標(biāo)的。“如果用做股權(quán)投資的心態(tài)來看螞蟻，當(dāng)下百倍的市盈率估值仍然是一個小問題，關(guān)鍵是螞蟻是否有足夠的護(hù)城河來實(shí)現(xiàn)業(yè)績的持續(xù)成長。”上述北京大型公募機(jī)構(gòu)基金經(jīng)理稱，“從支付、信貸等業(yè)務(wù)來看，螞蟻的護(hù)城河和背后阿里生態(tài)的場景有很大關(guān)系，已經(jīng)占據(jù)互聯(lián)網(wǎng)支付、消費(fèi)貸等領(lǐng)域的寡頭地位，獲得長期成長性仍然是大概率事件。”

　　北京某私募基金經(jīng)理對記者分析，市場上有個看法，按照年化收益率5%來計算，80倍的估值是合理的，比如現(xiàn)在80倍，如果機(jī)構(gòu)投資者能有復(fù)合年化5%的收益，那5年之后估值就合理了。當(dāng)然國內(nèi)有很多機(jī)構(gòu)投資者不會喜歡這樣的收益，但是外資喜歡買這些非常具有確定性的大白馬。

　　螞蟻集團(tuán)也是一家非常賺錢的公司。從財報披露的數(shù)據(jù)來看，2017至2019年，毛利率分別為64%、52%和49%，凈利率分別為13%、3%和15%，今年上半年毛利率達(dá)到59%，凈利潤率30%。上半年，螞蟻集團(tuán)交出了過去幾年最優(yōu)秀的成績單，加上今年資本市場對科技股溢價明顯，螞蟻迎來不錯的上市窗口。

　　螞蟻脫胎于阿里淘寶支付業(yè)務(wù)，旗下?lián)碛秀y行、基金、財險、小貸等牌照，支付、理財、借貸、保險服務(wù)分別貢獻(xiàn)收入36%、16%、39%、8%，因借貸產(chǎn)生的技術(shù)服務(wù)費(fèi)已經(jīng)成為螞蟻?zhàn)畲蟮氖杖雭碓础＿@幾大業(yè)務(wù)板塊未來仍會給螞蟻帶來持續(xù)的營收和利潤增長。

　　一位曾經(jīng)在頭部金融科技企業(yè)工作超過10年并且了解螞蟻的高管對記者分析道，從未來三年的盈利前景來看，借貸業(yè)務(wù)（花唄、借唄）將貢獻(xiàn)螞蟻集團(tuán)最主要的營收，凈利潤有望實(shí)現(xiàn)翻倍；保險科技業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)最快速的增長，營收有望實(shí)現(xiàn)3倍的增長。對于金融與科技之爭，其認(rèn)為未來技術(shù)和創(chuàng)新仍將持續(xù)驅(qū)動螞蟻集團(tuán)的增長。

　　上述高管認(rèn)為，在支付領(lǐng)域，螞蟻有望實(shí)現(xiàn)每年10%左右的增長，同時利潤率有望通過降低對商戶的補(bǔ)貼和降低金融機(jī)構(gòu)之間交易的手續(xù)費(fèi)來進(jìn)一步提高。隨著央行進(jìn)一步統(tǒng)一收付款二維碼，當(dāng)下支付寶和微信支付聯(lián)合霸主地位可能會受影響，市場份額可能從90%下降到70%-80%左右，美團(tuán)、京東、拼多多能通過他們自身的生態(tài)和使用場景爭奪20%左右的市場。

　　未來的螞蟻

　　巨獸已經(jīng)長成，未來螞蟻還會有多大的想象空間？

　　螞蟻集團(tuán)長達(dá)552頁的招股書中，講述了從2004年起步，到藍(lán)色“支付寶”走入10億用戶和8000萬商家，及行至當(dāng)下的“中國領(lǐng)先的數(shù)字支付提供商和數(shù)字金融科技平臺”的歷程，并描述了螞蟻集團(tuán)“未來的樣子”。其陳述，本次發(fā)行將進(jìn)一步支持服務(wù)業(yè)數(shù)字化升級做大內(nèi)需，加強(qiáng)全球合作并助力全球可持續(xù)發(fā)展，以及支持公司加大技術(shù)研發(fā)和創(chuàng)新。招股書中，螞蟻也用了多達(dá)44頁來陳述其前路可能面臨的各種風(fēng)險。

　　茂盛的金融森林正在上演一場數(shù)字化生存爭霸戰(zhàn)爭。這場戰(zhàn)爭既來自于傳統(tǒng)銀行的數(shù)字化轉(zhuǎn)型，也來自于騰訊、京東、美團(tuán)、拼多多等頭部互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的市場滲透。最強(qiáng)勁的競爭對手來自騰訊，憑借社交屬性，微信理財通迅速搶占支付、信貸、資管的市場份額。

　　在農(nóng)村地區(qū)的下沉市場，微信支付的滲透率強(qiáng)于支付寶。“我們經(jīng)常會下鄉(xiāng)到農(nóng)村里，村里也都有小的菜市場，擺一個微信二維碼。農(nóng)村地區(qū)的人不一定有支付寶，但是一定會有微信。”中部某城商行高管表示。

　　未來支付市場的競爭格局，上述了解螞蟻的高管分析道，早期，螞蟻將很多成本放在了宣傳和推廣上。網(wǎng)聯(lián)清算公司成立之后，新的第三方支付企業(yè)不需要一家一家地去和銀行談合作。央行也在策劃推動統(tǒng)一的支付二維碼，一旦落地，也為新的入局者進(jìn)入市場鋪平道路。未來，支付寶和騰訊市場的份額可能會下降，被美團(tuán)、京東、拼多多瓜分，他們基于自身的生態(tài)場景能夠快速地打開支付市場。對銀行而言，支付業(yè)務(wù)投入大、利潤薄，在移動支付已經(jīng)被互聯(lián)網(wǎng)公司瓜分殆盡的情況下，不太可能進(jìn)軍這個市場了。

　　在信貸市場，上述城商行人士表示，未來3-5年依然看好螞蟻消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)的發(fā)展。一方面，國家鼓勵消費(fèi)，大環(huán)境有利于消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)的發(fā)展；另一方面，金融科技公司的創(chuàng)新能力和迭代能力，能讓他們迅速地挖掘商機(jī)占領(lǐng)新市場。

　　相比于傳統(tǒng)銀行，上述城商行人士認(rèn)為，銀行的優(yōu)勢在于價格。互聯(lián)網(wǎng)金融公司的客群和銀行的客群不一樣，他的客群會更差一些，價格會更高一些。“在相當(dāng)長一段時間內(nèi)，我是不會成為支付寶的客戶的。普通人不太會算，但是我們做金融的人會看，螞蟻的利率還是比較高。”

　　按照螞蟻披露的數(shù)據(jù)，大部分花唄和借唄的日利率在萬分之四左右或以下，折合成年率為14.6%。而上述城商行的貸款利率比這個數(shù)字低很多。

　　但是，多位銀行數(shù)字金融部門人士對記者表示，這兩年互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)和銀行競爭在慢慢的弱化，合作其實(shí)越來越多了。移動支付和消費(fèi)金融領(lǐng)域金融科技公司最有建樹，也是銀行這些年處于相對劣勢的地方。但是這兩個領(lǐng)域，銀行在加快發(fā)展的同時也在充分地加強(qiáng)合作。國家與監(jiān)管的要求與規(guī)則也越來越來明確，各自適合做各自最優(yōu)勢的東西，銀行重點(diǎn)做金融服務(wù)，這些互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)可以多做一些技術(shù)創(chuàng)新、場景建設(shè)方面的工作，大家通過合作把整個業(yè)務(wù)做大做強(qiáng)，把經(jīng)濟(jì)效益做出來。

　　螞蟻萬億信貸規(guī)模背后，很大一部分是撬動銀行的資金。恒大集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家任澤平在報告中分析，2017年螞蟻采取開放平臺戰(zhàn)略，一是將成熟業(yè)務(wù)接入外部金融機(jī)構(gòu)，用助貸、聯(lián)合貸款、銷售引流等方式向金融機(jī)構(gòu)引流，二是將自身強(qiáng)大的風(fēng)控能力、運(yùn)營能力以解決方案的形式向金融機(jī)構(gòu)輸出，既轉(zhuǎn)移了利率、信貸、流動性等風(fēng)險，同時穩(wěn)賺不賠收取技術(shù)服務(wù)費(fèi)。

　　銀保監(jiān)會主席郭樹清在2020年金融街論壇年會致辭時表示，不同類型的金融主體堅守定位，取長補(bǔ)短，相互應(yīng)和，共同構(gòu)筑茂盛的“金融森林”。隨后，螞蟻集團(tuán)董事長井賢棟在外灘峰會上引述郭樹清的提法，稱金融機(jī)構(gòu)和科技企業(yè)在這生態(tài)系統(tǒng)中一定是“獨(dú)木難成林”，金融機(jī)構(gòu)和科技企業(yè)必然走向合作共贏。

　　監(jiān)管的收緊，是市場上對于螞蟻集團(tuán)未來業(yè)務(wù)發(fā)展的普遍擔(dān)憂。對于互聯(lián)網(wǎng)金融科技公司的監(jiān)管，目前仍在探索之中。一名銀保監(jiān)會人士對記者表示，原則上相似的業(yè)務(wù)要面臨同樣的監(jiān)管。但實(shí)際上，一名城商行高管對記者表示，雖然監(jiān)管的核心是一樣的，但具體執(zhí)行層面會有很多不同的考慮。

　　螞蟻集團(tuán) 7張含金融牌照——民營銀行、網(wǎng)絡(luò)小貸、基金銷售、第三方支付、保險、證券和消費(fèi)金融，旗下網(wǎng)商銀行、重慶螞蟻小貸公司和重慶螞蟻消費(fèi)金融公司和銀行、小貸和消金的監(jiān)管是一致的，但是一些細(xì)節(jié)上又有很大不同。“一定是先有這個事，才會再出臺一些相對完善的體系，監(jiān)管會有滯后。比如網(wǎng)商銀行和微眾銀行出來之后，監(jiān)管才采取給他們一套單獨(dú)的相對狹義的個性化監(jiān)管辦法，不會照搬現(xiàn)行的銀行監(jiān)管。”前述城商行高管介紹。

　　其舉例道，過去針對區(qū)域性的城商行會有一些限制，只能為本地客戶服務(wù)，“但是互聯(lián)網(wǎng)銀行出現(xiàn)之后，這個地域的限制就被打破了，如果火星上有人用微信，那微眾銀行也是能到火星上去展業(yè)的。互聯(lián)網(wǎng)銀行把地域的問題搞復(fù)雜了，監(jiān)管其實(shí)沒有一個非常明確和細(xì)致的要求，哪些能做哪些不能做。又比如，重慶螞蟻小貸的注冊資本金是120億，小貸規(guī)模只能到幾百億，但是通過和銀行合作，螞蟻把信貸規(guī)模做到了萬億以上，這也是和傳統(tǒng)銀行不一樣的地方。”

　　但是，當(dāng)下投資者更愿意為螞蟻的增長前景下注。

　　陳文輝以當(dāng)下的造車新勢力來比對金融數(shù)字化轉(zhuǎn)型，分享了兩個行業(yè)洞見：一是新能源車替代傳統(tǒng)車已經(jīng)是一個勢不可擋的趨勢，2030年新能源車和傳統(tǒng)車大概是七三開的比例；二是傳統(tǒng)車企轉(zhuǎn)型到造車新勢力大概率轉(zhuǎn)不過來，未來大概率是新勢力車的天下。金融企業(yè)的轉(zhuǎn)型有共性，比如思維方式就要轉(zhuǎn)變，按照傳統(tǒng)金融建立龐大的組織結(jié)構(gòu)，怎樣適應(yīng)新形勢進(jìn)行轉(zhuǎn)變，是一個很大的挑戰(zhàn)，這跟傳統(tǒng)車企和造車新勢力的情形很相似。但是也有不同，比如說金融業(yè)是一個強(qiáng)監(jiān)管的行業(yè)，可能金融產(chǎn)業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型，更有可能選擇新金融和傳統(tǒng)金融合作的漸進(jìn)式路徑。

　　“傳統(tǒng)金融的核心要素是資本，我們都知道一說到金融機(jī)構(gòu)就是有錢，現(xiàn)在新金融可能它的核心要素已經(jīng)變成了數(shù)據(jù)。它的業(yè)務(wù)邏輯已經(jīng)開始由‘客戶找錢’變成了‘錢找客戶’。防范風(fēng)險的邏輯，從過去的防范變成了一種信任，為什么能夠信任呢？因?yàn)樗写罅康臄?shù)據(jù)，他知道這個客戶值不值得他信任。”陳文輝表說。

　　這也是馬云在上海外灘峰會上提到的，互聯(lián)網(wǎng)金融必須要有三個核心的要素——豐富的數(shù)據(jù)、基于大數(shù)據(jù)的風(fēng)控技術(shù)和信用體系。

　　陳文輝稱，從投資者的角度，對于新金融和數(shù)字化金融，“我們會更感興趣一些”。“螞蟻集團(tuán)本身具有較強(qiáng)的配置價值，因?yàn)槿绻胙鹤⒔鹑诳萍嫉馁惖溃敲纯隙ㄒ渲梦浵仭！北本┮患抑行凸紮C(jī)構(gòu)投資經(jīng)理亦認(rèn)為，“雖然中短期可能會有波動，但金融科技的滲透率很有可能會越來越高，最后螞蟻所帶來的價值也會越來越大。”

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責(zé)任編輯：杜琰 SF007