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　　原標題：突然！中信集團、中央匯金聯手辟謠！龍頭券商合并要“黃”了？牛市節奏剛起，券商股能否繼續暴走？

　　再度辟謠，兩家頭部券商合并傳言看來要“黃”了。

　　周四、周五，券商股接連掀起漲停潮，牛市氣息愈發濃厚，金融、地產等大藍籌板塊全面爆發，兩市成交額也連續兩日突破萬億。這個周末，牛市的話題討論充斥著不少微信群、朋友圈。

　　中信證券和中信建投證券合并傳聞，是近期資本市場備受關注的事項，也被市場認為是券商股爆發的一大因素。不過，7月5日晚間，中信證券和中信建投再度對傳言予以澄清，而這次出馬協助澄清的直接是兩家券商的當事股東方：中信集團確認，目前未討論過任何關于中信證券及中信建投重組合并的方案，也未與中央匯金投資有限責任公司簽署涉及收購中信建投股票的任何協議。中央匯金也表示，公司不存在涉及中信建投證券應披露而未披露的重大信息。

　　中信、建投再度對合并傳聞進行辟謠

　　7月2日，彭博社報道，中信證券第一大股東中信有限母公司中信集團將向中央匯金購買所持中信建投證券股權，以推動兩大券商合并，且該計劃已獲得兩家券商黨委批準。2日深夜，中信建投、中信證券兩券商雙雙發布澄清公告，稱公司未曾召開過黨委會審議批準上述傳聞所稱的相關計劃，不存在應披露而未披露的信息。

　　雖然兩家券商紛紛予以澄清，但市場顯然不買賬，邏輯是兩家股東籌劃收購事項，或許不需要兩家券商內部同意。

　　隨后，上交所就該事項向中信證券和中信建投證券下發了聞訊函，關注的核心問題是兩券商是否向相關股東征詢所涉報道事項，相關股東是否在討論收購中信建投證券股份事宜？

　　5日晚間，中信證券就上交所問詢問題回復到，公司第一大股東中信有限與中信集團確認，截至目前中信集團未討論過任何關于中信證券及中信建投重組合并的方案，中信集團也未與中央匯金投資有限責任公司簽署涉及收購中信建投股票的任何協議。

　　中信證券表示，公司在注意到有關媒體7月2日對相關事項的報道后，立即與公司第一大股東中信有限進行核實，得到了口頭核實結果，于是及時發布了澄清公告。在收到上交所問詢函后，又向中信有限書面征詢上述媒體報道所涉事項，并得到了書面回復。

　　幾乎同時，中信建投也就此事回復上交所，中央匯金稱：針對函中征詢事項，截至目前，我公司不存在涉及你公司應披露而未披露的重大信息。

　　資本市場投票“相信”合并

　　這是兩個半月以來外媒二度報道改合并傳言。4月14日，媒體報道中信證券將與中信建投合并，當時也引發資本市場異動。

　　在7月2日媒體報道的當天，券商股異動，中信建投實現漲停，中信證券A股價漲幅亦超過5%。在兩家券商雙雙澄清之后，7月3日，中信建投再次以漲停態勢開盤，盤中一舉超過中信證券坐上A股券商市值規模“頭把交椅”；下午，中信證券同樣被資金強勢拉漲停，又扳回了“行業一哥”之名。

　　從近7天十大活躍個股成交來看，中信建投與中信證券位列前十，顯然，資本市場選擇“相信”了這場頭部券商合并。

　　當然，這場“誤會”一方面源于對監管打造航母級券商的期待，自2019年11月份，監管表態要推進打造航母級券商，行業龍頭就不免背負上了這個重大責任。在經歷廣州證券收購事項后，中信證券資產規模大幅增加，成為業內唯一總資產接近萬億人民幣的券商。但是相比國際頂尖投行高盛，差距依然為碩大的鴻溝。

　　另一方面，近期，財新援引權威人士消息稱，監管即將選擇一兩家大型銀行試點發放券商牌照，也被視為監管推進打造券商巨無霸的一個舉措，解讀為行業利好。那么，在這個背景下，彭博社再度發布券商合并消息，不由被資本市場解讀為監管加速打造航母券商，更進一步增加了可信度。

　　其三，這并非外媒首次報道中信和中信建投證券合并。早在4月14日，彭博社就報道稱有傳言稱“中信證券、中信建投以及兩家公司主要股東中信集團和中央匯金等，正就兩家證券公司合并的可能性進行研究”。當時市場上對兩家券商合并事項的觀點有贊有彈，但是在兩個半月之后再度出現該傳聞，對市場人士來說，可信度大大增加，“彭博總不至于兩次都報假消息吧？”有市場人士如此疑惑。

　　此外，中信證券和中信建投證券的歷史淵源，也讓很多市場人士內心期待這場“聯姻”的回歸。再加上此前中信證券曾表示要“清倉”減持中信建投證券股份，但半年期滿，僅零星減持；中信集團近年來核心高管紛紛變更，也給與了更多想象的空間。

　　券商股還能延續強上漲嗎？

　　近段時間以來，券商板塊成為“牛市先鋒”，僅過去四個交易日券商板塊整體漲幅就超過20%，市場人士直呼“聞到了2015年初的感覺”。接下來，券商股還能延續強勢表現嗎？

　　過去這個周末，多家券商研究機構都對后市走勢進行了預測和推演。

　　中信證券研究今日發布的研報認為，低估值板塊的補漲并非風格切換，只是短暫的風格再平衡，也是未來風格切換的預演。預計補漲還將持續一至兩周，但漲速將放緩，待解禁壓力與業績驗證過后，市場將重回均衡狀態。3季度后期起，金融和周期才將成為下一輪持續數月的趨勢性上漲的主線之一。3季度市場任何的調整和結構松動，都是新的入場時機，也是下半年最佳的配置時機。

　　海外疫情和流動性預期的破局之后，預計在3季度末，市場將開啟一輪為期數月的趨勢性上漲行情，屆時周期與金融板塊才會成為市場主線之一。配置上，在近期的低估值板塊補漲行情中，我們建議適當增配大金融中的房地產，以及景氣改善的可選消費板塊，包括家電、化妝品、汽車及零部件。

　　中信建投證券此前發布的策略報告顯示，在2020年3季度，沿著復蘇的路徑推薦金融地產和周期兩大板塊。預期在2020年4季度，消費板塊可能會重新存在明顯的超額收益。2020年下半年，科技板塊相對而言并不占優。

　　天風策略分析師徐彪最新發布的研報認為，今年以來涇渭分明的風格分化在本周出現扭轉，市場又來到了激辯風格切換的階段。概率上，金融、穩定及部分早周期板塊在四季度表現較佳，核心邏輯在于這些低估值板塊對來年業績穩健增長的預期。

　　國泰君安非銀分析師劉欣琦發布研報認為，券商只是打響由股市無風險利率下行帶來投資機會的發令槍，由經濟和國債收益率提升帶來的風險利率下行，保險和銀行板塊的投資邏輯和券商實際是一樣的。建議增持股票自營彈性更高的低估值券商，國債收益率上行帶來EV估值修復更大的保險股、資產端最受益、估值彈性最大的銀行股。

　　廣發策略最新發布的研報認為，A股處于“盈利弱修復+流動性維持寬松”的權益友好環境。6月經濟數據驗證經濟持續修復，“估值降維”下沉至最底端的“修復”主線繼續進行。由于短期股價由增量資金邊際定價，北向資金和新發規模較大的公募基金更傾向于率先配置“估值降維”品種，認為非銀金融/地產在這波修復中交易性機會更大。

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責任編輯：陳志杰