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　　盡管倉位測算顯示，公募基金連續兩周減倉防御，但2月底成立的一批新基金卻開始主動進攻。

　　A股魅力暴增！一批新基金神速建倉，3100億增量資金正涌來！陳光明爆款基金領銜，最好的防御是買對股票？

　　根據各基金公司官網披露的3月13日產品凈值表現，一批在2月底3月初成立的新基金，已開始出現凈值波動，顯示出部分公募基金經理已迫不及待殺入A股，陳光明旗下的爆款基金——睿遠均衡價值3月13日的凈值0.977，略虧損2.24%，暗示該基金建倉迅速，倉位已頗為可觀。

　　雖然近期A股市場的震蕩明顯加劇，公募基金倉位測算連續兩周下降，但市場人士認為優秀的基金經理，不會將降低倉位作為控制風險的核心方式。由于A股市場的結構性特征強烈，倉位控制的效果逐步減弱，有基金經理強調，業績好的往往都是高倉位運作，買對股票才是最好的防御。

　　凈值波動顯示新基金建倉積極

　　睿遠基金官網顯示，睿遠均衡價值C基金3月6日凈值上漲了2.24%，最新的3月13日凈值為0.977，成立以來的收益略虧2.24%。這一信息顯示，這只2月21日成立的基金已對A股市場投入較高的倉位。

　　睿遠均衡價值基金乃是基金行業的網紅基金之一，在發行期曾創下一日1200億規模申購的神話，刷新了行業內公募基金單日募集規模的歷史紀錄，按照該基金60億的上限，管理人對有效認購申請采取“末日比例確認”的原則進行部分確認，確認比例為4.902651%。

　　除了上述基金迅速出擊購入股票，券商中國記者發現，同在2月21日成立的交銀施羅德基金旗下的交銀瑞思三年基金今年以來的收益率已達0.64%，這是交銀施羅德基金公司旗下的偏股混合型基金，首發規模約為50億。2月10日成立的鵬華價值成長基金，目前的收益率也達1.80%。

　　此外，2月21日成立的易方達研究精選、2月25日成立的東方紅匠心甄選基金、2月27日成立的中郵科技創新精選基金、國泰藍籌精選基金也都已經試探性建倉。

　　值得一提的是，甚至部分在3月份成立的新基金，也都不愿意完全空倉，包括嘉實回報精選基金、廣發價值優勢基金、博道嘉元基金等，都已開始有凈值波動，顯示出這些新基金在成立后就迅速動手，雖然這些操作尚屬試水，但可以看出基金經理有較強的做多興趣。

　　熱銷的新基金正在為A股市場提供源源不斷的子彈。Wind數據顯示，在今年前兩月，71家基金公司總計新成立基金約150只，其中股票和混合型基金接近90只，占比逾六成；新發基金規模超過3100億，發行規模創下十年的歷史高點，單只新基金的平均發行規模也超過20億。

　　增量資金源源不斷輸血A股

　　超過3000億的公募增量資金在短短兩個月內成立，實際上也超出了機構的數據預測。天風證券去年底的一則研報預測，若2020年維持2019年的發行規模，被動型基金可能新發1600億元，主動偏股型基金可能新發2400億元。按目前開放式基金股票倉位62%計算，增量資金約2480億元。

　　除了強大的國內機構資金源源不斷的流入市場，A股市場還將迎接外資的擁抱。摩根士丹利3月份的一則重量級研報顯示，在全球資本市場因新冠病毒而動蕩的背景下，該機構將中國、新加坡、澳大利亞列為“資產避難國”。研報稱，在亞太地區與新興市場的模型配置中將上述三國股市升級，主要是預期中國、新加坡和澳大利亞會在全球公衛危機擴大之際推出進一步的刺激政策，以及三國股市目前更便宜的估值。

　　與這份研報具有極強關聯的是，最近暴跌的美股，未能撼動A股市場，比如在最兇險的3月10日，道瓊斯指數當日暴跌7.79%、標普50指數暴跌7.60，美國市場如此洶涌的賣空節奏，也未能擊倒A股，中國A股市場在早盤稍稍震蕩后，即開始強力拉升，這意味著A股行情具有較強的獨立意味，至少是最近。

　　前海開源基金公司的首席經濟學家楊德龍也指出，A股市場的估值處于全球資本市場的洼地，過去十年美股漲了四五倍，A股一直是在3000點，雖然有一些消費白馬股、科技龍頭股，在過去十年漲幅很大，但是整體上A股還是處于歷史的底部。他認為，3000點之下都是歷史大底，這也是一直以來強調的判斷，全球資本進入到A股市場抄底，是一個必然的選擇。

　　基金降倉防御不如選股防御

　　但事物也有另一面，雖然公募基金向來視短期操作為“不正確”，但短期的市場擾動，無疑還是在糾結著不少基金經理，相對于積極進取的新基金，已在市場獲利豐厚的老基金，似乎有不小的觀望意愿。

　　根據3月9日好買基金、恒天財富等多個機構發布的數據，公募基金倉位略有下調。好買基金發布的公募基金倉位測算周報顯示，公募偏股型基金連續第二周出現小幅減倉，當周倉位下降1.71個百分點至69.45%。其中，股票型基金倉位下降2.37個百分點，標準混合型基金倉位下降1.15個百分點，截至上周五收盤時的倉位分別為88.40%和67.39%。

　　恒天財富的數據則顯示，同期有34.4%的基金倉位減倉幅度在2個百分點以內，減倉超過2個百分點的基金占比20.3%。短期來看，股票型基金、混合型基金倉位均有所下降。

　　公募基金連續兩周的倉位下降，是否意味著A股市場的風險開始大于機會？如果考慮到下面一組數據，那么投資者可能對“主流基金”有更清楚的認識。數據顯示，全市場的4000只公募基金產品中，在2016到2018年間，連續三年跑贏滬深300的權益類基金一共只有11只。

　　如此慘烈的數據意味著，基金經理選股賺錢的難度非常大，大多數基金經理的風險控制只能靠倉位。

　　“倉位對很多基金的凈值貢獻并不大，基金倉位測算能說明一點問題，但較真起來也沒太大意義。”華南地區的一位基金經理向券商中國記者指出，目前其管理的基金仍然保持相對較高的倉位，倉位對投資的影響不是最重要的是，倉位對基金的貢獻并不會很大。

　　上述人士強調，控制風險的關鍵在于買了什么樣的股票，A股市場的結構性特征越來越強，已經讓倉位控制的效果大打折扣，在當前特征的A股市場，倉位并不是基金控制風險的有效方式，最好的防御是買對股票。

　　考慮到新基金積極建倉的現象，上述觀點可能也是睿遠均衡價值基金的策略。

責任編輯：張恒星 SF142