汪友若 徐蔚

　　今天，深市主板和中小板正式合并，形成由主板、創業板構成的市場新格局。對此次“兩板合并”，受訪機構普遍認為，中小板此前長期承接深市主板IPO融資功能，有著明顯的過渡屬性，本次合并不會給二級市場帶來異常影響。

　　“兩個統一、四個不變”指什么？

　　兩板合并的總體安排是“兩個統一、四個不變”。

　　“兩個統一”指統一主板與中小板的業務規則，統一運行監管模式。

　　“四個不變”指板塊合并后發行上市條件不變、投資者門檻不變、交易機制不變、證券代碼及簡稱不變。

　　監管規則進行了哪些整合？

　　在兩板合并業務規則整合過程中，深交所對交易規則、融資融券交易實施細則、高送轉指引等7件規則進行了適應性修訂，并廢止兩件通知，主要涉及刪除中小板相關表述、統一高送轉定義、調整相關交易指標計算基準指數、取消持續督導專員制度等。上述調整安排于4月6日兩板合并實施時生效。

　　今起調整事項有哪些？

　　深交所提醒，以下事項調整自4月6日起施行：

　　第一，關于證券類別。原中小板上市公司的證券類別變更為“主板A股”，證券代碼和證券簡稱不變。

　　第二，關于證券代碼區間。原中小板“002001-004999”證券代碼區間由主板使用，深市主板A股代碼區間調整為“000001-004999”。

　　第三，關于指數調整。原中小板指數、中小板綜合指數、中小板300指數等的名稱調整自合并正式實施起生效。指數編制方法暫不作實質性變更，也不涉及樣本調整，因此實際影響很小。

　　第四，關于行情展示。交易、行情展示等前端界面不再設置中小板股票專區。

　　新的深主板規模有多大？

　　截至4月2日，深主板有上市公司468家，總市值約10萬億元；中小板有上市公司1004家，總市值13.4萬億元。兩板合并后，深市主板公司數量約占A股上市公司總數的35%；深市主板總市值超過23萬億元，約占A股市場的三成。

　　公司估值會不會有變化？

　　對此，研究機構普遍認為影響不會很大。

　　“從整體毛利率和凈利率水平、營收及利潤增速看，原中小板與深市主板的多項指標都非常接近?！遍_源證券總裁助理兼研究所所長孫金鉅表示。

　　雖然主板和原中小板市盈率存在一定差異，但二者的估值差異主要是由于行業類型等結構性差異所致，因此合并后估值并不會出現大幅波動。哪怕是同一個板塊內部的不同企業，由于公司規模、行業類型、盈利能力、成長特性、投資者預期不同等因素，企業估值水平存在一定差異屬正常現象。

　　開源證券統計顯示，兩板合并前，在市盈率方面，深市主板、中小板、創業板公司的PE（TTM）平均值分別為27.4、33.3、58倍，中值分別為20.7、26.6、38.4倍。在市凈率方面，深市主板、中小板、創業板公司的PB平均值分別為2.2、3.2、5倍，中值分別為1.7、2.4、3.4倍。

　　“各板塊估值水平差別較大，主要可能是由于不同板塊上市公司類型結構不同，而非板塊本身的估值溢價天然不同。因此，中小板和深市主板合并后，上市公司估值差異不會因此而出現明顯的收斂?！睂O金鉅認為。

　　市場發行節奏會不會加快？

　　前海開源基金執行總經理楊德龍表示：“兩板合并后，發行上市條件保持不變，不新增企業上市渠道，也不涉及發行節奏安排的變更，不會造成市場擴容或發行節奏加快，對股市總體影響較小?！?/p>

　　此外，在部分研究機構看來，原中小板是在主板的制度框架下運行，因此中小板與深主板事實上并無根本性差異。在眾多基本面指標上，中小板與主板并無清晰界限，使本次合并不會帶來較大波動。

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責任編輯：陳悠然 SF104