炒股就看金麒麟分析師研報，權威，專業，及時，全面，助您挖掘潛力主題機會！

　　魯明量化全視角

　　通脹壓力測試就在眼前！

　　策略指數2018年累計收益12.64%，2019年累計收益2.95%，2020年累計收益27.65%，2021年至4月5日累計收益11.50%。

　　策略指數2017年累計收益38.62%，2018年累計收益10.55%，2019年累計收益33.10%，2020年累計收益41.19%，2021年至4月5日累計收益12.86%。

　　策略指數2017年累計收益33.13%，2018年累計收益-9.86%，2019年累計收益26.73%，2020年累計收益24.58%，2021年至4月5日累計收益-7.41%。

　　觀點簡述：

　　上周市場超跌反彈，滬深300指數周漲幅2.45%，上證綜指周漲幅1.93%，創業板綜指周漲幅2.11%。伴隨優秀公司年報率先披露規律，市場上周超跌反彈，但中美多項月度宏觀經濟數據繼續指向兩國明顯分化的經濟走向。觀點回顧及展望：在2018年12月的年度策略報告中，我們指出對2019年市場的積極判斷，具體判斷2019全年核心波動區間2500-2800，其中1月重心在箱體下軌短期目標上證2400點，2月指數將開始重心上移，市場后續走勢與預期一致；但3月后市場在3000點上方主要受情緒因素主導不可持續，5月中美貿易談判呈現矛盾加劇態勢，6月10日成功預判主板b浪技術反彈開啟，7月3日判斷b浪反彈結束，1個月的反彈時間和200點的實際反彈幅度與b浪反彈開啟時的預判一致；此后的c浪調整我們預判了上證第一目標是跌破2800點，實際市場在8月6日跌破，此后我們研判上證將在2700附近結束c浪調整，9月開啟新一輪中期反彈，實際上證最低2733點；2019年9月1日我們提示主板空翻多，中期反彈目標看年底上證3100左右，在11月28日周報中提示類似2012年12月的脈沖行情將啟動，實際市場12月出現脈沖行情，且上證綜指2019年終收盤3050點與預判的3100點吻合；2020年開年預判N字形高點在3200點，但實際市場受新冠疫情影響我們于1月20日提示減倉，后于2月3日提示加回；2月25-26日連續提示市場風險并明確提示再減倉，此后A股開啟破位快速調整，實際市場2月底形成新的極值高點后3月大幅調整；3月海外疫情沖擊下全球權益深度調整，于3月24日重磅提出《當下判斷全球股市重大拐點的三個核心理由》預判此后3個月的全球權益重大上漲機會并明確提請科技創業板塊優先，實際主板3個月累計上漲17%+、美股主板上漲40%+，創業板上漲25%+，納指上漲45%+；3月疫情重啟后中期展望二、三季度經濟逐級恢復常態，三季度末市場有望重回1月高點3150附近，實際市場7月第一周后突破3150點；展望2020年中報結束后的剩余時段，預判市場整體趨勢性機會開始減弱而結構性特征延續，上證趨勢也將從上移轉為橫向，并于8月最后一周開始提示市場中期調整風險，實際市場3周內調整至3200點下方；展望9-12月，上證指數將依舊在3100-3500箱體區間寬幅整理中，預計2020年剩余時段內指數對上述區間上下均難有顯著突破，實際市場如期在四季度完成對3500點的沖高走勢；元旦前后對2021Q1主板指數預計中期見頂并在3500點上方開始提示市場風險及3300點的3月末上證調整目標，3月末市場基本達到預期位置；展望2021Q2預計在商品價格脈沖壓力下，中國A股仍將承壓下行，階段目標上證3200點。

　　基本面上，PMI外高內低，非農公布美國經濟正常回升。上周國內外披露多項宏觀經濟數據，雖然中國官方制造業PMI錄得51.9的意外高位，但與過去10年歷史數據對比也只是在正常水平附近，而美國制造業PMI數據重回59上方，而歐洲再度刷新新高至62，兩者均為過去16年來最高紀錄，美國ISM制造業PMI甚至達到62為1983年以來最高紀錄，歐美在新冠疫情大幅控制下經濟回升快速展開，但中國財新PMI則再度錄得連續第4個月回落至50.6，與宏觀貨幣供應的下行趨勢一致，中國無奈在三大經濟體的短期復蘇中錄得最后。關于本輪歐美經濟上行持續時間，我們則維持6月見頂判斷不變，根據最新上周五美國的失業率數據溫和回落至6.0%，預示經濟復蘇的整體高度或仍有限，本輪美國經濟難有強勢復蘇而或許只是在并不充分就業的狀態下就迎來疫后經濟次高點，這將有助于美國貨幣政策維持寬松，并進一步強化美國未來的通脹預期，情景與1965-68年更具相似性，事實上3月下旬本輪1400美元/人的個人救助資金已發放，預計4月商品價格再度脈沖將是大概率事件。國內年報業績良好，但結構方面出口強勁而內需一般，當前中國經濟結構已呈現較為顯著的外強內弱局面，金融體系具備一定脆弱性，需高度警惕西方國家對中國出口產品的持續政策沖擊。

　　技術面上，三浪殺跌后技術反彈，高度難判定。主板指數在2月18日后開啟本輪中期下行，期間完成三浪下跌走勢至3月25日完成，此后開啟技術反彈但趨勢依舊較弱，技術形態上目前無法判定短期反彈高度，但中期趨勢下行不變。

　　綜上所述，上周市場在陸續披露的上市公司年報及本輪調整三浪殺跌后開啟技術反彈，但市場交易量維持在弱勢狀態；基本面上，中美歐多方披露最新3月PMI數據，官方指標均為大幅回升但歐美均錄得2004年記錄以來最高水平，而中國官方PMI回升幅度在正常范圍，而此后公布的中國財新PMI則持續第四個月回落，我們對中國經濟整體下行判斷維持不變；上周五為美國3月非農披露日，失業率較上月6.2%回落至6.0%整體下行幅度有限，我們始終認為本輪美國疫后經濟復蘇高點難以實現美國重新充分就業，預計3個月之內歐美本輪經濟同步見頂，市場當前最應擔憂的始終是3月最后一周美國已經發放的1.9萬億刺激政策中的個人1400美元部分將帶來多大的商品上漲，對此我們維持悲觀預期，預判美國三月CPI同比回升至2.8%、中國三月CPI同比回升至0.8%、中國三月PPI同比回升至3.9%，上述三項均為市場最高預測值，請務必重視；技術面上，A股春節后開啟的中期調整已進入三浪殺跌，3月25日形態完成開始技術反彈，反彈高度較難精準預判但不改中期調整趨勢。

　　主板擇時建議：結合當前市場中期技術形態下行，以及下周二、五即將披露的高懸念物價數據，我們傾向認為本輪A股整體弱反彈有望于下周結束并重啟新低走勢，建議維持低倉位回避不變。

　　創業板擇時建議：創業板反彈同樣面臨跟隨資金不足的技術特征，預計反彈也有隨時結束風險，建議維持低倉位回避不變，風格方面創業板與主板暫無顯著偏好差異，A股IPO再度擴容利空小盤，市值風格建議重回均衡。

　　周行業熱點建議關注：無。

掃二維碼，3分鐘極速開戶>>

免責聲明：自媒體綜合提供的內容均源自自媒體，版權歸原作者所有，轉載請聯系原作者并獲許可。文章觀點僅代表作者本人，不代表新浪立場。若內容涉及投資建議，僅供參考勿作為投資依據。投資有風險，入市需謹慎。

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經APP

責任編輯：逯文云