新浪財(cái)經(jīng)訊 12月6日消息，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人常德鵬6日表示，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)管理人中管理人（MOM）產(chǎn)品指引》（試行），自發(fā)布之日起實(shí)施，目的主要是為了引入資本市場(chǎng)中長(zhǎng)期資金，為MOM運(yùn)作進(jìn)行規(guī)范。

　　證監(jiān)會(huì)：MOM規(guī)則主要包括五方面內(nèi)容

　　《指引》主要內(nèi)容包括：一是明確了MOM產(chǎn)品的定義和運(yùn)作模式，MOM產(chǎn)品符合把部分或全部資產(chǎn)委托給兩個(gè)或兩個(gè)以上的投資顧問(wèn)，提供投資建議服務(wù)，將產(chǎn)品資產(chǎn)劃分成兩個(gè)或兩個(gè)以上的資產(chǎn)單元，每一個(gè)資產(chǎn)單元單獨(dú)開(kāi)立證券期貨賬戶；二是界定了參與主體的職責(zé)，要求管理人要履行受托管理職責(zé)，投資顧問(wèn)提供依規(guī)服務(wù)；三是對(duì)管理人和投資顧問(wèn)要具備相應(yīng)能力；四是對(duì)產(chǎn)品投資運(yùn)作提出了規(guī)范性要求；五是加強(qiáng)利益沖突的防范和風(fēng)險(xiǎn)的管控，強(qiáng)化關(guān)聯(lián)交易、非公開(kāi)信息的管控。

　　證監(jiān)會(huì)：MOM產(chǎn)品的推出有利于機(jī)構(gòu)更好承接中長(zhǎng)期資金

　　證監(jiān)會(huì)機(jī)構(gòu)部副主任林曉征表示，MOM產(chǎn)品的推出，一方面有利于證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)更好的承接各類中長(zhǎng)期資金的配置需求；另一方面，從產(chǎn)品角度來(lái)看，產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)在于多元管理、多元資產(chǎn)的特點(diǎn)，能充分發(fā)揮證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)服務(wù)各類投資者的能力。

　　證監(jiān)會(huì)：加強(qiáng)MOM產(chǎn)品監(jiān)管 持續(xù)優(yōu)化創(chuàng)新產(chǎn)品供給

　　證監(jiān)會(huì)機(jī)構(gòu)部副主任林曉征表示，將加強(qiáng)MOM產(chǎn)品的監(jiān)管，促進(jìn)產(chǎn)品的健康發(fā)展，及時(shí)總結(jié)完善，持續(xù)優(yōu)化創(chuàng)新產(chǎn)品的供給。

　　MOM概念

　　MOM全稱為Manager of Manager，即管理人的管理人基金，是指證券基金經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)（管理人）通過(guò)長(zhǎng)期追蹤、研究其他資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)投資過(guò)程，挑選投資能力較好的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，并委托他們進(jìn)行投資管理的一種投資模式。

　　今年2月曾征求意見(jiàn)

　　回顧今年2月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布MOM產(chǎn)品征求意見(jiàn)稿。從此前市場(chǎng)反饋意見(jiàn)情況來(lái)看，社會(huì)各界對(duì)規(guī)則整體認(rèn)同，有利于充分資管機(jī)構(gòu)的專業(yè)投資能力，滿足投資者和中長(zhǎng)期資金的資產(chǎn)配置需求。

　　業(yè)內(nèi)觀點(diǎn)：

　　今年2月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布MOM產(chǎn)品征求意見(jiàn)稿，新浪挖掘基邀請(qǐng)基金專家進(jìn)行了解讀如下。

　　易方達(dá)：MOM產(chǎn)品指引開(kāi)創(chuàng)了多管理人業(yè)務(wù)發(fā)展的新時(shí)代

　　易方達(dá)基金副總裁、首席大類資產(chǎn)配置官汪蘭英表示，《MOM指引》的意義主要體現(xiàn)在以下三個(gè)方面：

　　首先，《指引》將極大促進(jìn)大資管行業(yè)間的協(xié)作，利于大資管行業(yè)間的互利共贏。2018年資管新規(guī)的出臺(tái)對(duì)整個(gè)大資管行業(yè)的格局產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響，銀行、保險(xiǎn)、證券、基金、信托等各類資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)及產(chǎn)品均面臨不同程度的調(diào)整或轉(zhuǎn)型，尤其是資產(chǎn)管理產(chǎn)品凈值化對(duì)管理人的管理模式及管理水平提出了新的要求。MOM產(chǎn)品具有多元資產(chǎn)、多元風(fēng)格、多元管理人的特點(diǎn)，天然符合銀行、保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)對(duì)于多元投資、分散投資、穩(wěn)健投資的要求，可以很好地滿足其投資管理層面的需求；除此之外，MOM產(chǎn)品能夠承接較大體量的資金，可以通過(guò)較少的產(chǎn)品數(shù)量管理較大規(guī)模的資金，這對(duì)于管理資金龐大但投資管理人員稀缺的銀行、保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)而言是十分重要的。因此，MOM產(chǎn)品可以很好地滿足機(jī)構(gòu)理財(cái)客戶的轉(zhuǎn)型需求，十分適合作為基金公司與機(jī)構(gòu)理財(cái)客戶合作的抓手與工具。作為以投資研究見(jiàn)長(zhǎng)的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，基金公司可以通過(guò)MOM產(chǎn)品與銀行、保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)開(kāi)展協(xié)作，發(fā)揮其資產(chǎn)配置、管理人研究、證券研究的優(yōu)勢(shì)，助力大資管行業(yè)的凈值化轉(zhuǎn)型。

　　其次，本《指引》標(biāo)志著管理人中管理人這一創(chuàng)新的多管理人業(yè)務(wù)模式在中國(guó)資本市場(chǎng)的落地，也意味著我國(guó)多管理人業(yè)務(wù)將進(jìn)入新的發(fā)展階段。MOM產(chǎn)品在境外屬于一類成熟的資管產(chǎn)品，但在國(guó)內(nèi)仍然屬于新興的創(chuàng)新業(yè)務(wù)。在資管新規(guī)禁止資產(chǎn)管理產(chǎn)品多層嵌套投資的背景下，原有的MOM業(yè)務(wù)模式不再可行，亟需拓展新的業(yè)務(wù)模式并在立法中予以明確。本《指引》為資管新規(guī)下MOM業(yè)務(wù)的開(kāi)展明確了可行的業(yè)務(wù)模式，對(duì)于MOM這一創(chuàng)新產(chǎn)品的投資者教育以及業(yè)務(wù)推廣是極大的促進(jìn)，以大類資產(chǎn)配置、優(yōu)選管理人為核心策略的管理人也有了明確的開(kāi)展業(yè)務(wù)的依據(jù)，可以充分發(fā)揮其了解投資者、了解管理人、了解資產(chǎn)配置的優(yōu)勢(shì)，將MOM產(chǎn)品向更多投資者進(jìn)行推廣，讓投資者更加深入的認(rèn)識(shí)、理解MOM產(chǎn)品。

　　最后，《指引》為MOM業(yè)務(wù)提供了明確的法律依據(jù)，使得開(kāi)展MOM業(yè)務(wù)有法可依。在《指引》發(fā)布之前，MOM業(yè)務(wù)在證券基金經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)中已有一定的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，但存在著MOM產(chǎn)品定義不清、運(yùn)作模式不統(tǒng)一、母子管理人職責(zé)不清、費(fèi)用支付方式不合理等問(wèn)題。本《指引》對(duì)上述問(wèn)題進(jìn)行了詳細(xì)規(guī)范，填補(bǔ)了MOM產(chǎn)品法規(guī)方面的空白，使MOM業(yè)務(wù)能夠在統(tǒng)一的框架與模式下開(kāi)展，利于MOM業(yè)務(wù)的長(zhǎng)期規(guī)范發(fā)展。

　　汪蘭英介紹稱，易方達(dá)基金已在大類資產(chǎn)配置、管理人研究、產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、系統(tǒng)開(kāi)發(fā)等環(huán)節(jié)做好了準(zhǔn)備，將在《指引》的指導(dǎo)下積極參與管理人中管理人這一前景廣闊的藍(lán)海業(yè)務(wù)，為投資者提供優(yōu)質(zhì)的多管理人業(yè)務(wù)服務(wù)。

　　南方基金：資管機(jī)構(gòu)差異競(jìng)爭(zhēng)來(lái)臨

　　南方基金認(rèn)為，大資管格局下，資管行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局日趨嚴(yán)峻，銀行理財(cái)子公司的設(shè)立，給公募資產(chǎn)管理公司帶來(lái)前所未有的挑戰(zhàn)，基金管理公司需要在復(fù)雜的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中探索業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型方向和發(fā)展模式。證監(jiān)會(huì)此時(shí)推出MOM產(chǎn)品指引，恰逢其時(shí)，不僅對(duì)于公募基金行業(yè)來(lái)講是具有重要意義的創(chuàng)新產(chǎn)品，也是我國(guó)資產(chǎn)管理領(lǐng)域運(yùn)作模式的重大創(chuàng)新！

　　一、指引的推出有利于我國(guó)資管行業(yè)的規(guī)范發(fā)展。現(xiàn)階段，雖然 MOM資產(chǎn)管理模式在國(guó)內(nèi)已有一定范圍的業(yè)務(wù)實(shí)踐，但投資運(yùn)作過(guò)程一直以來(lái)缺乏法規(guī)依據(jù)。此前，資管新規(guī)的推出對(duì)“原生態(tài)”MOM提出了明確的規(guī)范運(yùn)作要求，以多層嵌套方式運(yùn)作的委托投資類資管產(chǎn)品受到限制，MOM業(yè)務(wù)模式亟需相關(guān)法規(guī)予以明確規(guī)范。本次推出的指引，對(duì)MOM做出明確的產(chǎn)品定義，并對(duì)業(yè)務(wù)的運(yùn)作模式、參與主體資質(zhì)條件、募資管理人及托管人職責(zé)劃分等方面進(jìn)行了規(guī)范。指引能夠?yàn)楫?dāng)前MOM業(yè)務(wù)模式提供法規(guī)層面的框架及依據(jù)，并制定較為全面、統(tǒng)一、明確的法律監(jiān)管口徑，有利于今后MOM業(yè)務(wù)的健康、合規(guī)發(fā)展。

　　二、指引的推出打開(kāi)了證券基金經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)分工合作的空間。資管新規(guī)發(fā)布以來(lái)，一方面，以多層嵌套方式管理運(yùn)作的委托投資類資管產(chǎn)品受到限制，運(yùn)作模式難以維系，推動(dòng)了以銀行、保險(xiǎn)等類型金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)管理模式的轉(zhuǎn)型。另一方面，大資管格局下開(kāi)展公募、私募業(yè)務(wù)的不同金融機(jī)構(gòu)之間分工合作需要進(jìn)一步加強(qiáng)。指引的出臺(tái)為銀行理財(cái)?shù)阮怣OM業(yè)務(wù)模式的轉(zhuǎn)型提供了新的解決方案，能夠有效緩解過(guò)渡期后大量理財(cái)資金的去向及多層嵌套資金空轉(zhuǎn)的問(wèn)題，也打開(kāi)了機(jī)構(gòu)間分工合作的空間，有利于資本市場(chǎng)的穩(wěn)定。在當(dāng)前環(huán)境當(dāng)中，基金管理公司積極配合MOM業(yè)務(wù)的開(kāi)展，順勢(shì)而為，可期在大資管時(shí)代發(fā)揮更大的作用。

　　三、指引的推出理順了資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)間的合作關(guān)系，有利于培養(yǎng)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)提升差異化的核心競(jìng)爭(zhēng)力。MOM作為一種多管理人資產(chǎn)管理模式，對(duì)兩層管理人模式的委托投資類資管產(chǎn)品在法規(guī)層面做出明確定義，使資產(chǎn)管理行業(yè)分工更細(xì)化，可以進(jìn)行有效的資源整合，集眾所長(zhǎng)。近年來(lái)，國(guó)內(nèi)資產(chǎn)管理行業(yè)中專注于特定領(lǐng)域、行業(yè)或主題的投資產(chǎn)品正在增加，不同風(fēng)險(xiǎn)偏好、不同久期特征、不同杠桿水平的產(chǎn)品也不斷面世，資產(chǎn)管理行業(yè)正在從單純的投資機(jī)構(gòu)向資產(chǎn)發(fā)掘、產(chǎn)品設(shè)計(jì)、運(yùn)營(yíng)管理方面延伸。如何在不同的產(chǎn)品中進(jìn)行選擇和配置，需要成熟的MOM產(chǎn)品管理人逐步構(gòu)建專業(yè)化、分層化的資產(chǎn)管理服務(wù)體系，進(jìn)一步推動(dòng)機(jī)構(gòu)差異化的核心競(jìng)爭(zhēng)力的實(shí)現(xiàn)。

　　天相投顧賈志：MOM指引是一個(gè)行業(yè)利好 是對(duì)FOF補(bǔ)充

　　天相投顧賈志表示，MOM指引是一個(gè)行業(yè)利好，管理人中管理人是對(duì)基金中基金擴(kuò)展和補(bǔ)充！本指引對(duì)子管理人的范圍也做了明確，將符合條件的私募基金也納入是較大的突破！指引落地以后，將有利于母管理人更好的實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)配置，有利于資管行業(yè)的健康發(fā)展。

　　楊德龍：MOM有利于資管行業(yè)進(jìn)步 吸引更多資金入市

　　前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍指出，此前國(guó)內(nèi)在MOM產(chǎn)品有所實(shí)踐，但因沒(méi)有統(tǒng)一的指導(dǎo)意見(jiàn)規(guī)范，發(fā)展速度比較緩慢。為滿足大資金在資產(chǎn)配置方面的需求，過(guò)去兩年證監(jiān)會(huì)推出了公募FOF產(chǎn)品，整體上產(chǎn)品運(yùn)行比較平穩(wěn)。時(shí)至今日，F(xiàn)OF普遍跑贏業(yè)績(jī)基準(zhǔn)，而前海開(kāi)源裕源成立以來(lái)業(yè)績(jī)已經(jīng)接近10%，同類產(chǎn)品排名第一，這也體現(xiàn)出了前開(kāi)源基金在大類資產(chǎn)配置上的優(yōu)勢(shì)。

　　MOM（Manager of Mangers）和FOF（Fund of Funds）不同，MOM產(chǎn)品即管理基金經(jīng)理，是把基金的“管錢”換成了“管人”。通俗來(lái)講就是交給不同管理人來(lái)進(jìn)行管理，實(shí)現(xiàn)投資收益和風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)態(tài)平衡，而不是直接通過(guò)買基金來(lái)做FOF。目前MOM業(yè)務(wù)模式有非常廣泛的應(yīng)用范圍，此次MOM產(chǎn)品指引（征求意見(jiàn)稿）有利于規(guī)范MOM產(chǎn)品運(yùn)行、擴(kuò)大MOM業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)型，特別是對(duì)于管理資金龐大但投資管理人員稀缺的銀行、保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)而言是十分重要的。

　　該《指引》進(jìn)一步理順了不同資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)之間的合作關(guān)系，有利于提升資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。作為多管理人資產(chǎn)管理模式，MOM對(duì)兩層管理人模式的委托，投資類資管產(chǎn)品在法規(guī)層面作出明確定義，使資產(chǎn)管理行業(yè)更注重于資產(chǎn)的保值增值，更好體現(xiàn)委托人的利益。那么MOM產(chǎn)品指引出臺(tái)，可能會(huì)進(jìn)一步推動(dòng)我國(guó)資產(chǎn)管理行業(yè)的發(fā)展，特別是有利于引進(jìn)優(yōu)秀管理人來(lái)進(jìn)行資產(chǎn)管理，有利于吸引更多資金進(jìn)入投資市場(chǎng)，更進(jìn)一步規(guī)范不同金融機(jī)構(gòu)之間合作的模式。

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