編者按：12月2日，《中國證券報》《證券時報》《證券日報》《上海證券報》4家證券報分別在頭版或顯著位置刊文聚焦新股發行常態化。

　　《中國證券報》在題為《不搞大躍進式集中核發批文，IPO發行節奏將保持平穩》的文章中寫道， 證監會將堅持新股常態化發行，重視市場投融資平衡，推動發行、注冊和市場承受力的有機統一銜接，切實防控各類風險，不搞大躍進式的集中核發批文。與此同時，監管部門一直關注投融資的平衡狀態，關注市場流動性。

　　《證券時報》在題為《構建新生態，四大看點聚焦新股發行常態化》的文章中寫道，證監會將按照發展股權融資、優化上市公司質量、服務實體經濟的整體需求，堅持新股常態化發行，重視市場投融資兩端的平衡，明確市場預期，嚴把資本市場入口關，推動發行、注冊和市場承受力的有機統一銜接，切實防控各類風險。

　　《證券日報》在題為《A股IPO審核常態化，將更加注重市場投融資兩端平衡》的文章中寫道，目前A股IPO發行實現常態化，會根據市場情況，保持平穩的發行節奏，不搞大躍進式的集中核發批文。同時，更加注重市場投融資兩端的平衡，明確市場預期，嚴把資本市場入口關，把握好新股發行的節奏和力度，切實防控各類風險，吸引更多優質企業上市。

　　《上海證券報》在題為《新股常態化發行將保持平穩節奏，專家稱不必擔心資金分流》的文章中寫道，證監會將按照發展股權融資、優化上市公司質量、服務實體經濟的整體需求，堅持新股常態化發行，重視市場投融資兩端的平衡，明確市場預期，嚴把資本市場入口關，推動發行、注冊和市場承受力的有機統一銜接，切實防控各類風險。

　　下為報道全文：

　　《不搞大躍進式集中核發批文，IPO發行節奏將保持平穩》

　　中國證券報

　　接近監管層的相關人士12月1日對中國證券報記者表示，證監會將堅持新股常態化發行，重視市場投融資平衡，推動發行、注冊和市場承受力的有機統一銜接，切實防控各類風險，不搞大躍進式的集中核發批文。與此同時，監管部門一直關注投融資的平衡狀態，關注市場流動性。

　　IPO發行節奏平穩

　　今年以來，IPO發行始終保持平穩節奏。截至11月28日，今年主板、中小板、創業板共120家企業完成發行，平均每周發行2.7家，融資36.9億元，比去年同期略有增加。下半年以來，科創板首批25家企業發行時間較為集中，但隨著審核注冊工作步入常態化，發行節奏也逐步趨于平穩，平均每周發行2-3家，融資規模每家平均在10億元左右。截至11月28日，主板、中小板、創業板今年共核準115家企業，融資1563.09億元，相對于全金融市場，融資總量非常有限。

　　前述接近監管層的相關人士強調，當前資本市場的韌性和活力不斷增強，證監會一方面保持新股發行常態化，積極支持股權融資，不會因為各種因素而暫停IPO發行；另一方面也會根據目前的市場情況，保持平穩的發行節奏，不搞大躍進式的集中核發批文。

　　“新一屆發審委的IPO審核政策基本延續此前方向，但更側重對上市公司質量的前端進行審核。一方面，審核重點維度多元化，問詢范圍更廣，將IPO候選企業的規范運行情況、公司治理情況和信息披露情況作為審核重點，問詢機制落實更到位；另一方面，從源頭上把關上市公司的質量，根據上市公司質量的實際情況來決定審核進度，寧缺毋濫。”中原證券研究所所長王博指出。

　　監管層人士表示，未來IPO監管將更重視從源頭上提高上市公司質量，關注擬上市企業是否符合發行條件，要求做到法律規范性和財務真實性，重要信息披露要誠信自律，申報材料要真實、準確、完整。對于擬IPO企業來說，要做好企業規劃，提高持續經營能力，保證財務數據真實。同時，要認真對待程序，扎實準備材料。

　　A股市場增量資金可觀

　　值得關注的是，監管部門一直關注投融資的平衡狀態，關注市場流動性。在做好融資端改革同時，同步推進提升投資端活躍度。多家券商2020年策略展望報告指出，A股市場增量資金寬裕。

　　中信證券指出，2020年內外流動性全年趨松，產業資本迎來中期拐點，外資流入主動性增強，兩者有望成為A股增量資金的主要來源。海通證券指出，2020年很可能將有大量資金流入助推市場加速上行，預計2020年股市資金凈流入超過1萬億元。金融供給側改革的大背景下，未來居民和機構的大類資產配置都將偏向權益。招商證券表示，展望2020年，政策層面大力鼓勵發展權益類公募基金，并引導外資、保險、社保基金、養老金等中長期資金入市，增量資金仍有入市潛力。同時，在地產財富效應減弱、股市投資價值凸顯的階段，居民資金可能加快入市，并帶動公募基金規模持續擴張。安信證券預計，2020年A股有望迎來超過1.2萬億元以上長期增量資金，配置需求和政策支持是推動長期資金入市主因。

　　《構建新生態，四大看點聚焦新股發行常態化》

　　證券時報

　　證券時報記者從接近監管層的相關人士處了解到，證監會將按照發展股權融資、優化上市公司質量、服務實體經濟的整體需求，堅持新股常態化發行，重視市場投融資兩端的平衡，明確市場預期，嚴把資本市場入口關，推動發行、注冊和市場承受力的有機統一銜接，切實防控各類風險。

　　看點一：新股發行常態化，IPO節奏平穩

　　歷史上由于多種原因，IPO曾多次暫停，嚴重影響市場預期和資本市場的基本融資功能。今年以來證監會按照市場化、法治化方向，積極推進股票發行制度改革，面對復雜的國際環境和目前國內資本市場的特點，保持定力，堅持新股常態化發行，根據企業申報情況，穩妥推進審核進度，每周核發一定數量的IPO批文，支持企業融資需求，服務實體經濟，深化供給側結構性改革。

　　今年以來，IPO發行始終保持著平穩的節奏。截至11月28日，今年主板、中小板、創業板共120家企業完成發行，平均每周發行2.7家，融資36.9億元，比去年同期略有增加。下半年以來，科創板首批25家企業發行時間較為集中，但隨著審核注冊工作步入常態化，發行節奏也逐步趨于平穩，平均每周發行2~3家，平均融資規模每家10億元左右。

　　據統計，截至11月28日，主板、中小板、創業板今年共核準115家企業IPO，融資1563.09億元，相對于全金融市場，融資總量非常有限。

　　看點二：市場化、法治化的，新股發行生態初顯

　　在注冊制改革的大背景下，新股發行在市場化、法治化方面有諸多探索，監管層更加注重對發行人信息披露是否真實、準確、完整，企業是否守法合規、市場參與各方是否履職盡責進行審核，市場化、法治化的新股發行生態初顯，不少優質企業登陸資本市場。

　　新近上市的銀行股股價表現不太樂觀。在新股發行常態化、發行承銷詢價定價機制日益市場化的大背景下，新股破發與近期的二級市場環境、新股上市初期的交易特征、投資情緒、資金面、發行人本身質地等多種因素相關，顯示出市場化定價機制趨于合理和完善，是正常的市場行為。投資者要以更理性的心態來完成詢價定價，市場也要以包容的心態，以平常心來對待破發現象。

　　即將上市的郵儲銀行，是扎根中國城鄉，服務三農、中小微企業和廣大人民群眾的國有大型零售商業銀行，有自身許多獨特的優勢。綠鞋行使前本次發行總量的40%配售給8家戰略投資者，鎖定期為12個月。戰略投資者均為有意愿長期持股且有較強資金實力的投資者。戰略配售機制的引入，有利于增強投資者信心，減少上市后股價波動。

　　看點三：新股常態化發行，不會是“大躍進”

　　記者從接近監管層的相關人士處了解到，證監會將按照發展股權融資、優化上市公司質量、服務實體經濟的整體需求，堅持新股常態化發行，重視市場投融資兩端的平衡，明確市場預期，嚴把資本市場入口關，把握好新股發行的節奏和力度，切實防控各類風險，吸引更多優質企業上市。

　　當前資本市場的韌性和活力不斷增強，證監會一方面保持新股發行常態化，積極支持股權融資，不會因為各種因素而暫停IPO發行；另一方面也會根據目前的市場情況，保持平穩的發行節奏，不搞“大躍進”式的集中核發批文。就募集資金超過100億元的大盤股來說，今年有中國通號、中廣核、浙商銀行3家企業完成發行并上市，郵儲銀行正在發行。已過審的企業，發行人也將會考慮市場情況，選擇合適的發行時機和發行窗口。

　　看點四：保持投融資平衡，市場并不缺資金

　　接近監管部門的人士透露，監管部門一直關注投融資的平衡狀態，關注市場流動性。在做好融資端改革同時，也同步推進提升投資端的活躍度。

　　記者了解到，11月份股市客戶交易結算資金余額比較穩定，較今年1月份日均水平增加近2000億元。客戶交易結算資金主要是券商經紀客戶資金賬戶的余額，可隨時用于購買股票。還有一些專業機構投資者不走券商經紀渠道，其資金可根據需要隨時入場。

　　從股市資金來源結構看，一些資金來源穩定性較高。例如， 我國資管規模整體保持穩定，權益類基金規模正在持續增長。

　　具體來看，截至2019年10月底，證券基金經營機構管理資產規模36.9萬億元。其中，公募基金13.9萬億元，證券公司大集合0.79萬億元，私募資管產品19.95萬億元，受托管理的企業年金（含職業年金）0.79萬億元，社保基金及基本養老金1.46萬億元。

　　今年有一可喜的變化是權益投資顯著上升。2019年，證監會改革優化公募基金注冊機制，實施差異化注冊審查流程，前11個月公募基金募集成立的只數、募集的資金規模同比分別增加20.9%和42.7%，其中權益類基金同比更是分別增加52.6%和79.6%。公募基金持股市值2.27萬億元，較2018年底增加近8000億元，增幅超過50%。證券基金經營機構管理資產持股市值4.35萬億元，較2018年底增加了1.15萬億元，增幅35%，持股市值占A股總市值比例為7.9%。貨幣市場基金規模占公募基金比例為51.15%，同比下降11個百分點。

　　外資還將持續進入中國市場。今年以來，滬深股通凈流入A股市場近2800億元，成為推動市場上漲的重要力量。目前，A股市場估值在全球處于低位，將繼續吸引外資加大A股配置力度。目前外資持有A股市值占比約3%，與可比市場相比，外資流入還有很大的空間。

　　此外，從市場自身看，也提供了融資買入的手段。目前場內融資余額為9524億元，較今年春節前的7109億元增超2400億元，表明投資者看好股市發展前景，參與交易的積極性較高。

　　《A股IPO審核常態化，將更加注重市場投融資兩端平衡》

　　證券日報

　　近日，證監會在答復《關于充分發揮資本市場的作用，支持環保產業規范良性發展的提案》提出的關于資本市場支持環保企業融資問題時表示，目前，IPO審核基本實現所有在審企業的“即報即審、審過即發”。

　　有權威人士對記者表示，目前A股IPO發行實現常態化，會根據市場情況，保持平穩的發行節奏，不搞大躍進式的集中核發批文。同時，更加注重市場投融資兩端的平衡，明確市場預期，嚴把資本市場入口關，把握好新股發行的節奏和力度，切實防控各類風險，吸引更多優質企業上市。

　　《證券日報》記者據同花順iFind數據統計，今年前11個月，共146家企業上會（不包括科創板），其中121家通過審核，通過率82.88%，較去年全年64.53%的通過率高出18.35個百分點。同時，今年前11個月，證監會核準了115家企業的IPO批文，平均每月核準約10家左右。

　　據證監會數據，截至目前，首發平均審核周期已由2016年以前的3年以上下降到2018年的9個月左右，再融資則已實現即報即審，平均審核周期在3個月左右。上述審核周期已基本與成熟市場接近。

　　中南財經政法大學數字經濟研究院執行院長盤和林對《證券日報》記者表示，今年以來， IPO發行實現常態化。證監會正大力減少反饋的次數，傾向于一次性溝通全部問題，而且報材料到反饋意見的時間也在縮短，客觀上使得企業上市審核周期縮短。

　　隨著企業IPO審核周期縮短，排隊IPO企業數量也在減少。《證券日報》記者據證監會網站數據統計，截至11月28日，剔除已通過發審會和中止審查企業，目前主板、中小板和創業板IPO排隊家數為383家，較歷史最高點的近900家大幅減少。

　　在首發上市融資方面，據記者統計，今年前11個月，共有176家公司上市（含科創板），合計募資2028.6億元，平均每家首發募資11.53億元。

　　“IPO不斷市場化，最終受益的一定是企業，企業實現早日上市募資，資本市場以更快的速度為企業提供服務。”盤和林表示，隨著市場活力和市場流動性不斷提高，企業融資難、融資貴的問題將得到有效緩解。

　　“但是，現在我國直接融資比例還比較低。”前海開源基金首席經濟學家楊德龍表示，一個繁榮的資本市場是提高直接融資比例的前提。監管層在IPO審核常態化的同時，也要加快完善退市制度，實現優勝劣汰。

　　《新股常態化發行將保持平穩節奏，專家稱不必擔心資金分流》

　　上海證券報

　　12月1日，中國郵政儲蓄銀行揭曉8家戰略投資者名單，社保基金組合、央企基金等首次齊聚。至此，十年來A股規模最大的IPO即將完成。郵儲銀行也是繼中國通號、中廣核、浙商銀行之后，A股今年又一家募資超過百億的“大盤股”。大盤股的接連上市，是否體現出新股發行趨勢的新變化，又是否會對二級市場形成沖擊？

　　近日，上證報記者從權威渠道獲悉，證監會將按照發展股權融資、優化上市公司質量、服務實體經濟的整體需求，堅持新股常態化發行，重視市場投融資兩端的平衡，明確市場預期，嚴把資本市場入口關，推動發行、注冊和市場承受力的有機統一銜接，切實防控各類風險。

　　銀河證券策略分析師付延平昨日對上證報記者表示，今年以來IPO節奏有所加快，但仍屬于正常范圍內，不存在IPO“大躍進”的情況。從募集資金角度看，IPO募資規模小于增發募資，不必過于擔心新股發行常態化對資金的分流。

　　IPO發行不搞“大躍進”

　　記者注意到，今年以來，IPO發行始終保持著平穩的節奏。截至11月28日，今年主板、中小板、創業板共120家企業完成發行，平均每周發行2.7家，融資36.9億元，比去年同期略有增加。下半年以來，科創板首批25家企業發行時間較為集中，但隨著審核注冊工作步入常態化，發行節奏也逐步趨于平穩，平均每周發行2家至3家，融資規模每家平均在10億元左右。

　　據統計，截至11月28日，主板、中小板、創業板今年共核準115家企業，融資1563.09億元，相對于全金融市場，融資總量非常有限。

　　記者從權威渠道獲悉，當前資本市場的韌性和活力不斷增強，證監會一方面保持新股發行常態化，積極支持股權融資，不會因為各種因素而暫停IPO發行；另一方面也會根據目前的市場情況，保持平穩的發行節奏，不搞大躍進式的集中核發批文。

　　付延平認為，從目前IPO排隊企業情況看，當前IPO排隊企業仍然數量較多，堅持新股發行常態化有助于緩解排隊公司的數量壓力。同時，新股發行常態化，有利于發揮資本市場融資作用，支持中國經濟轉型發展。

　　權益投資資金規模顯著上升

　　至于市場資金情況，記者從有關部門了解到，11月份股市客戶交易結算資金余額比較穩定，較今年1月份日均水平增加近2000億元。客戶交易結算資金主要是券商經紀業務客戶資金賬戶的余額，可隨時用于購買股票。

　　從股市資金來源結構看，一些資金來源的穩定性較高。例如，我國資管規模整體保持穩定，權益類基金規模正在持續增長。

　　數據顯示，截至2019年10月底，證券基金經營機構管理資產規模為36.9萬億元。一個可喜的變化是，今年以來，權益投資資金規模顯著上升。2019年前11個月，公募基金募集成立的只數、募集的資金規模同比分別增加20.9%和42.7%，其中權益類基金同比更是分別增加52.6%和79.6%。公募基金持股市值為2.27萬億元，較2018年底增長超過50%。證券基金經營機構管理資產的持股市值為4.35萬億元，較2018年底增長35%，持股市值占A股總市值比例為7.9%。貨幣市場基金規模占公募基金比例為51.15%，同比下降11個百分點。

　　與此同時，外資也在“跑步”入場。今年以來，滬深股通凈流入A股市場的資金規模近2800億元，成為推動市場上漲的重要力量。從市場自身看，目前場內融資余額為9524億元，較今年春節前增加了2000多億元，表明投資者看好股市的發展前景，參與交易的積極性有所提升。

　　在付延平看來，IPO節奏的變化，是資本市場改革與發展諸多政策調整的一部分，分析IPO節奏對未來市場走勢的影響，還需要關注再融資、減持及國家對資本市場發展的長期改革規劃方向等多方面的政策信息，來加以綜合判斷。

責任編輯：張恒星 SF142