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　　財聯社（上海 晴纓）訊，并購重組松綁后，創業板再迎來“再融資”的政策禮包！

　　11月8日，證監會新聞發言人常德鵬介紹，證監會就創業板再融資規則辦法征求意見，主要內容包括取消創業板發行股票連續2年盈利的條件；優化非公開發行的公開安排，支持上市公司引入戰略投資者；調整定價鎖定機制，由36個月和12個月縮短至18個月和6個月，不受減持規則限制；適當延長批文有效期，從6個月延長至12個月。

　　值得注意的是，新修訂的再融資辦法的適用將實施新老劃斷，修改后的再融資規則發布時，已經取得批復公司的適用老規則，未取得批復的適用新規則。

　　鎖定期和限售期改變是核心

　　11月8日，證監會新聞發言人常德鵬在例行發布會上表示，證監會將對《上市公司證券發行管理辦法》、《創業板上市公司證券發行管理暫行辦法》、《上市公司非公開發行股票實施細則》進行修訂并公開征求意見。

　　主要內容有三個方面：一是精簡發行條件，拓寬創業板再融資服務的覆蓋面，取消創業板公開發行證券最近一期末資產負債率高于45%的條件，取消創業板非公開發行股票連續兩年盈利的條件、將創業板前次募集資金基本使用完畢，且使用進度和效果與披露情況基本一致，由發行條件調整信息披露的要求。

　　財聯社統計Wind數據發現，光取消創業板非公開發行股票連續兩年盈利的條件這一條，就可以令123家創業板上市公司受益。創業板上市公司中，2017-2018年兩個年度均盈利的公司僅656家，而創業板公司一共有779家。取消資產負債率高于45%更是讓535家創業板公司獲得再融資的機會。

　　二是優化非公開發行的制度安排，支持上市公司引入戰略投資。上市公司董事會決議，提前確定全部發行對象，且為戰略投資者等的，定價基準日可以是關于本次非公開發行股票的董事會決議公告日、股東大會決議公告日、或者發行期的首日，調整非公開發行股票的定價和鎖定機制，將發行價格不得低于定價基準日前20交易日股票均價的九折改為8折，將鎖定期由現在的36月和12個月分別縮短至18個月和六個月，而且不適用減持規則的相關限制。

　　將目前主板（中小板）、創業板非公開發行股票發行對象數量由分別不超過10名和5名，統一調整為不超過35名。

　　三是適當延長批文的有效期，方便上市公司選擇發行方法。將再融資批文的有效期，從6個月延長至12個月。規則適用方面，修改后的再融資規則發布施行時，再融資申請已經取得核準批復的，適用修改之前的相關規則。尚未取得核準，批復的是用修改之后的新規則，上市公司履行相應的決策程序，并更新申請文件后繼續推進。其中已經通過發審會審核的，不需要重新提交發審。

　　資深投行人士王驥躍認為，對于創業板再融資，核心是鎖定期和限售期改變，以及定價區間放寬到8折，這響應了市場呼聲，是市場化改革的重大進步，有利于提高上市公司質量。

　　降低發行價格、縮減鎖定期和限售期時間、參與定增人數增加，這無疑是鼓勵機構積極參與定增，有利于降低上市公司融資難度。

　　財聯社注意到，在此之前，證監會發布修改《重組辦法》征求意見，擬支持符合國家戰略的高新技術產業和戰略性新興產業相關資產在創業板重組上市。

　　先松綁并購重組，再放寬再融資，這一系列政策組合拳打下來，將進一步鼓勵創業板進行并購重組。

　　短期市場影響有限 頭部券商受益

　　整體來看，創業板再融資規則的改變最終是想要解決上市公司融資難的問題，進而改善上市公司資產質量。

　　這也決定了再融資松綁是一個持續的過程，需要一定的時間去落地。

　　王驥躍表示，再融資松綁對市場的影響是中性的。今年很多改革政策，都不是簡單的利好短期市場，而是撥亂反正，減少對市場的約束，發揮市場機制。這就是所謂完善資本市場基礎制度，讓市場發揮更大作用。隨之帶來的，必然是市場的分化，更多公司將無人問津而被市場所淘汰。

　　中金公司對此認為，像再融資松綁等資本市場改革舉措是在落實此前9月份證監會提出的資本市場改革的12個方面重點任務。修改再融資規則，有利于提高市場活力、支持金融服務實體經濟。

　　當然，再融資松綁，券商是直接受益者。

　　“短期來看，券商可能會從潛在新業務中獲益，而受到提振”，中金公司進一步說道。

　　財聯社統計Wind數據發現，2019年以來，增發市場市場份額最高的是中信證券，為15.42%，增發業務共取得1.4億收入，另外像國元證券、國金證券、國泰君安、國信證券和廣發證券市場份額占有率均超過5%。

　　配股方面，海通證券市場份額最高，為38.07%，另外像廣發證券市場份額也突破20%。

　　科創板再融資意見出臺

　　值得注意的是，今日證監會也發布了科創板再融資的征求意見，包括發行條件、發行程序、信披等方面。

　　本次征求意見的《科創板再融資辦法》主要內容包括：

　　一是設定基本發行條件，規范上市公司再融資行為，切實保護投資者合法權益和社會公眾利益。

　　二是優化調整非公開發行股票制度安排，支持上市公司引入戰略投資者。鑒于非公開發行對象主要針對具有較高風險識別和承受能力的合格投資者，非公開發行股票從保護上市公司利益、投資者合法權益和社會公共利益角度，設置相對公開發行較低的負面清單形式的基本發行條件。同時，支持上市公司引入戰略投資者，有效提升非公開發行股票的便捷性。

　　三是設置便捷高效的注冊程序，提升融資效率。一方面，最大限度壓縮監管部門的審核和注冊期限，上海證券交易所審核期限為2個月，證監會注冊期限為15個工作日。另一方面，授權上海證券交易所根據科創板再融資運行總體情況和市場實際需要，研究制定小額融資的業務規則。

　　不難看出，監管對于科創板再融資提出的要求整體基調與創業板無異，都是為了提高企業融資效率。

　　截至11月8日，科創板上市企業已達51家。

責任編輯：陳悠然 SF104