李丹丹 張瓊斯 金嘉捷

　　自7月2日新一屆國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)（下稱“金融委”）成立并召開第一次會(huì)議以來，68天時(shí)間里，金融委已召開四次會(huì)議，包括了三次全體會(huì)議、一次防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)的專題會(huì)議，金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制發(fā)揮作用。

　　金融委9月7日召開第三次會(huì)議，分析了當(dāng)前經(jīng)濟(jì)金融形勢，并為下一步工作劃出六項(xiàng)重點(diǎn)。 

　　為下一步工作劃重點(diǎn)

　　會(huì)議強(qiáng)調(diào)，做好當(dāng)前金融工作，必須保持戰(zhàn)略定力，按照黨中央、國務(wù)院總體要求，堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)總基調(diào)，遵循既定方針，抓住關(guān)鍵問題推進(jìn)工作。

　　一是在宏觀大局的變化中把握好穩(wěn)健中性的貨幣政策，充分考慮經(jīng)濟(jì)金融形勢和外部環(huán)境的新變化，做好預(yù)調(diào)微調(diào)，但也要把握好度。

　　二是加大政策支持和部門協(xié)調(diào)，特別要加強(qiáng)金融部門與財(cái)政、發(fā)展改革部門的協(xié)調(diào)配合，加大政策精準(zhǔn)支持力度，更好促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

　　三是繼續(xù)有效化解各類金融風(fēng)險(xiǎn)，既要防范化解存量風(fēng)險(xiǎn)，也要防范各種“黑天鵝”事件，保持股市、債市、匯市平穩(wěn)健康發(fā)展。

　　四是務(wù)實(shí)推進(jìn)金融領(lǐng)域改革開放，確保已出臺措施的具體落地，及早研究改革開放新舉措。資本市場改革要持續(xù)推進(jìn)，成熟一項(xiàng)推出一項(xiàng)。

　　五是更加注重加強(qiáng)產(chǎn)權(quán)和知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)，創(chuàng)造公平競爭的市場環(huán)境，激發(fā)各類市場主體特別是民營經(jīng)濟(jì)和企業(yè)家的活力。

　　六是更加注重激勵(lì)機(jī)制的有效性，強(qiáng)化正向激勵(lì)機(jī)制，營造鼓勵(lì)擔(dān)當(dāng)、寬容失敗、積極進(jìn)取的氛圍，充分調(diào)動(dòng)各方面積極性，共同做好各項(xiàng)工作。

　　分析人士指出，上述多數(shù)要求，均指向如何讓貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制更為順暢，金融如何更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。隨著政策措施的逐步落地，銀行體系的流動(dòng)性有望進(jìn)一步灌溉實(shí)體經(jīng)濟(jì)。 

　　貨幣政策要把握好度

　　對于當(dāng)前形勢，會(huì)議判斷，金融系統(tǒng)積極貫徹執(zhí)行穩(wěn)健中性貨幣政策，并根據(jù)形勢的變化有針對性地適時(shí)適度預(yù)調(diào)微調(diào)，保持市場流動(dòng)性合理充裕，信貸市場、債券市場、股票市場平穩(wěn)運(yùn)行，人民幣匯率保持合理穩(wěn)定，各類金融風(fēng)險(xiǎn)得到穩(wěn)妥有序防范化解，金融市場風(fēng)險(xiǎn)意識和市場約束逐步增強(qiáng)。

　　會(huì)議要求，在宏觀大局的變化中把握好穩(wěn)健中性的貨幣政策，充分考慮經(jīng)濟(jì)金融形勢和外部環(huán)境的新變化，做好預(yù)調(diào)微調(diào)，但也要把握好度。

　　對此，中國人民大學(xué)重陽金融研究院高級研究員董希淼認(rèn)為，在外部貿(mào)易存在摩擦、經(jīng)濟(jì)存在下行壓力的環(huán)境下，貨幣政策需要協(xié)調(diào)各項(xiàng)政策做好預(yù)調(diào)微調(diào)，達(dá)到防風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)增長、去杠桿等多項(xiàng)目標(biāo)之間的平衡，以穩(wěn)定市場情緒，做到精準(zhǔn)“滴灌”。

　　本次會(huì)議特別強(qiáng)調(diào)了“把握好度”。

　　東方證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邵宇在接受上證報(bào)記者采訪時(shí)表示，“把握好度”的關(guān)鍵在于，流動(dòng)性供給能夠讓市場資金保持寬松，又不會(huì)造成大水漫灌的狀態(tài)。上個(gè)月公布的二季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告也指出，穩(wěn)健的貨幣政策要保持中性、松緊適度，把好貨幣供給總閘門。

　　會(huì)議同時(shí)指出，加大政策支持和部門協(xié)調(diào)，特別要加強(qiáng)金融部門與財(cái)政、發(fā)展改革部門的協(xié)調(diào)配合，加大政策精準(zhǔn)支持力度，更好促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

　　“現(xiàn)在很多政策也在互相協(xié)調(diào)，支持銀行內(nèi)部寬松的流動(dòng)性導(dǎo)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，央行資產(chǎn)端和銀行信貸能適度擴(kuò)張，使得經(jīng)濟(jì)流動(dòng)性得到更多的補(bǔ)充。”邵宇表示。

　　目前，相關(guān)部委正在合力疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，銀行流動(dòng)性將進(jìn)一步向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)。

　　中信證券固定收益分析師明明預(yù)計(jì)，后續(xù)金融機(jī)構(gòu)的信貸支持將不僅僅局限于國有企業(yè)、地方政府和基建項(xiàng)目，對小微企業(yè)和民營企業(yè)的支持力度將逐步提高，信貸擴(kuò)張、信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋將逐步實(shí)現(xiàn)，特別是下半年的降準(zhǔn)政策有可能繼續(xù)以定向的方式出現(xiàn)。

　　強(qiáng)化正向激勵(lì)機(jī)制

　　會(huì)議指出，更加注重激勵(lì)機(jī)制的有效性，強(qiáng)化正向激勵(lì)機(jī)制，營造鼓勵(lì)擔(dān)當(dāng)、寬容失敗、積極進(jìn)取的氛圍，充分調(diào)動(dòng)各方面積極性，共同做好各項(xiàng)工作。

　　在貨幣政策傳導(dǎo)的過程中，要使得政策落地，基層激勵(lì)機(jī)制尤為重要，近期“激勵(lì)機(jī)制”也是政策高頻詞。

　　金融委第二次會(huì)議就指出，“要在信貸考核和內(nèi)部激勵(lì)上下更大功夫”“健全正向激勵(lì)機(jī)制，充分調(diào)動(dòng)金融領(lǐng)域中人的積極性，有成績的要表揚(yáng)，知錯(cuò)就改的要鼓勵(lì)”。

　　此前銀保監(jiān)會(huì)也提到，進(jìn)一步完善內(nèi)部激勵(lì)約束，優(yōu)化績效考核體系，建立容錯(cuò)糾錯(cuò)機(jī)制，落實(shí)盡職免責(zé)要求，激發(fā)員工做好金融服務(wù)特別是普惠金融服務(wù)的能動(dòng)性。

　　交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示，激勵(lì)機(jī)制要取得所謂的正向效應(yīng)，就是要通過激勵(lì)讓參與者做有利于控制風(fēng)險(xiǎn)的事，而不是加大風(fēng)險(xiǎn)；做規(guī)范的事，而不是給市場帶來擾動(dòng)。

　　連平認(rèn)為，這需要宏觀部門出臺相關(guān)的機(jī)制，例如人民銀行的MPA工具，再例如監(jiān)管部門在資本充足率、撥備覆蓋率等方面的監(jiān)管指標(biāo)，都可以朝著正向激勵(lì)金融機(jī)構(gòu)行為的方向去發(fā)展。這意味著，接下來的政策會(huì)有更多針對性。

　　“尤其是下一階段需要更大力度地支持小微企業(yè)，這個(gè)支持不是靠行政號令，而是要靠激勵(lì)的機(jī)制、手段和工具，促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)更好地朝這個(gè)方向發(fā)展。”連平說。

　　在邵宇看來，近段時(shí)間整個(gè)市場的波動(dòng)主要是因?yàn)轭A(yù)期比較低迷，尤其是對于中長期發(fā)展的趨勢，市場覺得“看不清楚”。只有增加正面激勵(lì)機(jī)制，讓大家勇于嘗試，這樣才能啟動(dòng)民間投資的熱情和官員在執(zhí)行層面的熱情，保證更多正面預(yù)期，穩(wěn)定整個(gè)市場的信心和估值。

責(zé)任編輯：陳悠然 SF104