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　　專家：貨幣調控更重結構性針對性 持續推進改革開放

　　70天開了4次！國務院金融委會議釋放了哪些信號？

　　金融委第三次會議： 加強金融、財政、發改協調配合

　　本報記者 張奇 北京報道

　　9月7日，國務院金融穩定發展委員會（下稱“金融委”）召開第三次會議，分析當前經濟金融形勢，研究做好下一步重點工作。

　　會議認為，當前宏觀經濟形勢總體穩定，微觀主體韌性進一步增強。下一步重點工作包括：把握好穩健中性的貨幣政策，加大政策支持和部門協調，繼續有效化解各類金融風險等六項內容。

　　其中“做好預調微調，但也要把握好度”，“加強金融部門與財政、發展改革部門的協調配合”，“防范各種‘黑天鵝’事件”等表述值得特別關注。

　　“強調把握好度就是政策要平滑，不要讓經濟政策給市場一個大量放水的錯覺。現在更多是補水，讓M2向名義GDP增速靠近，而不是大幅超越，進入放水的狀態。” 東方證券首席經濟學家邵宇稱。

　　7月2日，新一屆金融委成立并召開第一次會議以來，至今已公開披露四次會議內容。包括第一次會議研究部署打好防范化解重大風險攻堅戰等工作，第二次會議研究進一步疏通貨幣政策傳導機制，及本次會議部署下一步重點工作。其間，金融委還召開了一次防范化解金融風險專題會議。

　　預期引導、協調管理與精準調控已越來越清晰。

　　預調微調應把握好度

　　會議指出，做好當前金融工作，必須保持戰略定力，堅持穩中求進總基調，遵循既定方針，抓住關鍵問題推進工作。同時，會議明確了6項重點工作，其中之一，是在宏觀大局的變化中把握好穩健中性的貨幣政策，充分考慮經濟金融形勢和外部環境的新變化，做好預調微調，但也要把握好度。

　　交通銀行首席宏觀分析師唐建偉認為，在發達國家貨幣政策正常化、美聯儲持續加息縮表的國際大環境下，中美利差的縮小可能加劇人民幣匯率貶值壓力，所以中國貨幣政策進一步放松的空間非常有限。同時，在國內去杠桿防風險的政策環境下，也要求貨幣政策必須保持穩健中性。

　　“金融工作會議明確了金融運作整體的大方向，在具體實施過程中，需要根據現實情況的變化來進行預調和微調。不過，在預調微調過程中，如果調整力度過大或市場預期不穩定，可能讓公眾誤以為是政策轉向。”國家金融與發展實驗室副主任曾剛稱。

　　曾剛指出，這種情況在過去一段時間有所體現，比如央行的一些操作，都是在控杠桿、防風險的大方向下進行的邊際調整，并不是方向上的變化，但有部分人士誤認為是政策轉向。一方面是因為市場主體多元化，另一方面是實際調整時可不太容易把握好“度”。所以本次會議要求預調微調時要把握好度，一是從調的動作上不能過大，二是要穩住市場預期。

　　8月31日，金融委辦公室召開金融市場預期管理專家座談會。一位與會專家對21世紀經濟報道記者表示，會上大家提出，希望能及時溝通金融委、央行的有關政策，央行方面也給出了積極回應。“未來通過與當局更多溝通，專家們可能更清楚政策意圖，基于自身客觀理性的判斷，在發表觀點時對市場也會有更好地預期引導。”

　　加強與發改部門配合

　　此次會議還提出，加大政策支持和部門協調，特別要加強金融部門與財政、發展改革部門的協調配合，加大政策精準支持力度，更好促進實體經濟發展。

　　唐建偉認為，當前國內外經濟金融環境下，積極財政政策的調節空間更大一些。一是今年政府制定的財政赤字率為2.6%，略低于上一年，如果中美貿易摩擦加劇出口放緩幅度較大時，作為應對將財政赤字率適度提升到3%是可行的；二是今年上半年財政收入、稅收收入增速都超過GDP增速和全國居民的可支配收入的實際增速，財政減稅降費仍有一定空間。

　　“協調配合方面，金融和財政的配合討論已經很多，之前主要關注財政支出，其實稅收對企業環境也有影響，如果稅收增長較快，可能將財政支出力度的政策效果對沖掉。所以財政和貨幣政策配合還需系統性研究。”曾剛稱。

　　本次會議強調了金融、財政與發改部門的配合。曾剛認為，和發改的配合主要與其特殊功能有關，中央政治局會議提出的“六穩”之一是穩投資，基建投資在經濟增長中扮演的角色較為重要，而發改委在基建投資規劃中扮演重要角色。此外，發改委還在債轉股中扮演重要角色，對于化解金融風險起到積極作用。

　　此外會議還提出，繼續有效化解各類金融風險，既要防范化解存量風險，也要防范各種“黑天鵝”事件，保持股市、債市、匯市平穩健康發展；務實推進金融領域改革開放；激發各類市場主體特別是民營經濟和企業家的活力；強化正向激勵機制等工作重點。

　　“黑天鵝主要在于美元周期走強時，會有很多風險釋放。一是新興經濟體受到一定沖擊；二是比較高的杠桿率在流動性喪失后，會有一個明顯調整的窗口，現在表現比較明顯的是土耳其、阿根廷等國出現的貨幣貶值。”邵宇稱。

　　中國人民大學重陽金融研究院高級研究員董希淼認為，因為“黑天鵝”不確定性很強，較難預測，所以要做好前瞻性的政策儲備，對可能出現的“黑天鵝”做好預判，采取針對性的措施。比如今年以來，中美貿易摩擦對外需造成影響，影響到經濟增長，央行在貨幣政策上邊際放松，包括三次定向降準、MLF釋放流動性等，這其實也是防范“黑天鵝”的做法。

責任編輯：李鋒