私募青睞

　　以產業基金和創業投資基金為主的投資機構也將尋找到新的退出通道。

　　對于中國的私募股權基金而言，被投資企業上市幾乎是它們唯一的退出通道，天津OTC的推出有望改變這種局面。

　　而在國外，則存在相對完善的OTC市場。數據顯示，美國的OTC交易的證券數量約占全美證券交易量的四分之三，是機構投資者的主要交易場所。

　　接受《財經時報》采訪的多名私募基金經理均表示極為關注OTC推出的進展，將來會充分利用這一平臺。不過，也有業界人士表現出一些憂慮，認為OTC市場與投資者的對接方面存在難度。

　　目前國內風險投資方面尚未成熟，OTC作為退出機制，推出似乎為時尚早。

　　運作思路

　　目前，最令企業和基金等投資機構關心的是其運作思路。

　　相對于主板和創業板，OTC具有門檻低的特點，其在運作思路上也將差別甚大，尤其體現在投資機構的準入和“做市商”的引進上。南開大學金融系教授李學峰指出：“一是參與交易的限定為機構投資者；二是采用做市商制。”

　　而引進“做市商”制度，讓此前中國資本市場的“做莊”得到有效防范。中國證監會首席顧問梁定邦強調做市商與莊家有根本的區別：做市商的交易行為是透明的，而莊家的行為則是不透明的。

　　這在制度上降低了風險。天津產權交易中心特聘研究員、南開大學經濟研究所教授秦海英認為，要控制OTC市場風險，需建立良好的信息披露制度。既要加強監管主體的監管能力，又要提高產權交易市場的人員素質，采用多元化的監管手段。鑒于OTC市場開放是面向國際的，還應加強金融監管方面的國際合作，以預防類似次貸危機這樣的全球金融風險。

　　鏈接

　　做市商制

　　做市商制是指在證券市場上，由具備一定實力和信譽的證券經營法人作為特許交易商，不斷向公眾投資者報出某些特定證券的買賣價格，雙向報價并在該價位上接受公眾投資者的買賣要求，以其自有資金和證券與投資者進行證券交易。做市商通過這種不斷買賣來維持市場的流動性，滿足公眾投資者的投資需求，可以通過反向操作控制證券市場的風險。

　　做市商制度以美國納斯達克市場最為著名和完善。在納斯達克市場上市的每只證券至少要有兩家做市商(目前平均每只證券有10家做市商，一些交易活躍的股票有40家或更多的做市商)。在開市期間，做市商必須就其負責做市的證券一直保持雙向買賣報價，即向投資者報告其愿意買進和賣出的證券數量和買賣價位，納期達克市場的電子報價系統自動對每只證券全部做市商的報價進行收集、記錄和排序，并隨時將每只證券的最優買賣報價通過其顯示系統報告給投資者。如果投資者愿意以做市商報出的價格買賣證券，做市商必須按其報價以自有資金和證券與投資者進行交易。