本報記者 鄧心

　　經濟三駕馬車中的出口已被普遍看淡，提振消費需求則顯得困難重重，在緊縮貨幣政策下，投資增速依然強勁，但這可能意味著更危險的局面　　

　　“我深知這件事情的困難。我曾經講過，今年恐怕是中國經濟最困難的一年。難在什么地方？難在國際、國內不可測的因素多，因而決策困難。”十一屆全國人大一次會議閉幕之后，國務院總理溫家寶在接受中外記者提問時說。

　　在這之后的幾個小時，上證指數幾乎擊穿3600點。

　　這不是一個孤立的事件。

　　此前一天，受外圍市場恐慌情緒的影響，17日芝加哥農產品期貨遭遇拋售狂潮，玉米、小麥、大豆和豆油期貨全線跌停。

　　黃金也跌破1000美元。

　　國際油價創17年來單日最大跌幅。

　　更糟糕的是，當通脹平復之后，中國經濟馬上將要面臨產能過剩，并進入“中期下行”通道，從目前的數據來看，這種趨勢至少要持續到2010年。

　　中國經濟“中期下行”？

　　“目前的股市下跌原因很復雜，但我們并不認為目前的下跌已經充分反映了我們對未來經濟的分析，現在更多是因為去年上漲過高并受國際市場信心影響。”雷曼兄弟公司高級中國經濟學家孫明春在接受《財經時報》專訪時表示：股市作為經濟的晴雨表還將對更多不可測因素作出反應，而他則繼續看淡。

　　“事實上，美國的金融危機對中國的金融體系并沒有直接影響，從目前來看最主要的還是信心方面的影響，而遠期來看，會對出口型企業的贏利能力產生影響，而由此帶來的產業工人失業及收入下降則會影響消費，但這一切還需要比較長的傳導時間。”在孫明春看來，溫總理面臨的“最困難一年”還不僅僅是物價上漲過快。

　　不過他相信在一系列刺激政策下，美國經濟將在今年三、四季度出現轉機，并最終以全年小幅上漲報收。這也讓他將中國經濟的下行暫時定義為“三年”，GDP增速將降至7-8%，甚至更低。

　　孫明春強調說：產能過剩的問題才是目前經濟困局中，應當警惕的。盡管現在最令政府憂慮的是物價上漲過快，但很快產能過剩的問題就將充分暴露，而且這種情況在今年年底以前，將變得“相當明顯”。

　　“美國的金融危機，需要一段時間才能傳導至歐洲和日本等國，所以我們現在看到的是對美國出口增幅的大幅下降，但接下來，這種局面會傳導至更大范圍。”孫認為，雖然投資需求的增加在短期內延緩了產能過剩的暴露，但隨著投資項目的建成投產，更多的產能將會出現，而這顯然會加劇今后的產能過剩問題。

　　“這會在一定程度上影響人民幣升值幅度，雖然目前政府通過加速升值來抑制通脹，但我們分析這種情況會在6月底結束，我們預計到上半年底，人民幣對美元可漲至6.9，而到年底這個比值是6.8.”