本報記者 王金

　　隨著生產工藝的日益成熟，維生素全行業產能相對過剩，所以新和成、浙江醫藥此次漲價的支持理由相對有限

　　2月21日，浙江新和成股份有限公司(002001.SZ) (以下簡稱“新和成”)發布公告稱提高其主要產品價格。其中， VE(維生素E)較去年10月20日提高約120%，VA(維生素A)價格比去年12月4日提高約60%。

　　無獨有偶，同樣地處浙江省的浙江醫藥股份有限公司(600216.SH)(以下簡稱“浙江醫藥”)于2月22日發布公告提價，VE較去年9月18日也提高了約120%。

　　公告發布之后，兩只股票在連漲數月之后再創新高。然而，對于產品價格巨幅上升的重大利好，各機構卻持謹慎觀望態度，申銀萬國、安信證券、長江證券、中投證券等券商紛紛調低對兩家公司評級。

　　對上市公司而言，公司主要產品價格的巨幅提高通常都是巨大利好，為何新和成與浙江醫藥卻因此遭到眾多機構的評級下調呢？其中的矛盾令人不由得質疑：此次巨幅漲價背后動因是什么？

　　寡頭聯動

　　帶著上述疑問，《財經時報》記者致電浙江醫藥，其證券代表章呂表示：“此次提價主要由供需關系決定，而且前兩年維生素價格一直處在低位盤整期。”

　　據了解，自2002年始，全球原料藥產能向中國轉移，在國內已形成多品種的供應商規模。憑著規模優勢中國供應商的議價能力劇增。

　　伴隨著近年來國內生產資料價格的緩慢上漲，毛利率水平多年來緩慢下滑，許多生產維生素的小企業不堪成本壓力退出，供給區域集中，龍頭企業議價能力進一步得到加強。

　　目前，國際維生素市場由浙江醫藥、新和成以及國際供應商BASF、DSM等幾家公司壟斷，而浙江醫藥、新和成所占份額接近40%。

　　事實上，在價格戰中退場的供應商所空出的市場份額提供了銷售量的增長空間，同時也調整了供需平衡，提高了供方的議價能力。

　　長江證券分析師呂蒙認為：“值得注意的是，這種量價齊升的效應往往出現得較為急切，同樣急切地下跌往往會伴隨供方產能的放大接踵而至。”

　　據公開資料顯示，目前新和成飼料級VA粉的年產量約為4000-5000噸，居全球第二位，占了近20%市場份額。而浙江醫藥VE粉產量則居全國首位，在世界排名第三，為VE寡頭。

　　同為中國企業，他們經歷著同樣的成本上升壓力，成本的上漲促成了產業交錯寡頭之間的相關度，他們為了各自市場份額必然選擇“綏靖政策”。

　　呂蒙認為：“如果新和成和浙江醫藥真的形成聯動，其議價能力相當強勢，在VE市場享有38%的話語權，VA31%，VH73%，聯動形成行業定價者。那么產品價格的漲幅就完全取決于成本的上漲。”

　　對此，浙江醫藥證券代表章呂表示：“漲價之前雖沒有通氣，但一樣的產品，價格自然也會拉平。”

　　市值高估

　　國金證券醫藥行業分析師嚴小飛認為：安迪蘇公司(法國維生素廠商)決定退出VE市場以來，安迪蘇公司的VE存貨在歐洲市場目前基本得以消化，使得全球VE市場的供應量出現約15%左右的短缺，我們判斷維生素VE的價格將最為堅挺，有漲價預期。

　　但與此同時，VA的全球市場約有12%的過剩，未來的漲幅應該比較有限。隨著VA工藝的日益成熟，產能的相對過剩。所以新和成、浙江醫藥此次漲價的支持理由相對有限。

　　安信證券分析師洪露指出：支撐VA漲價的理由為，兩類產品在生產原料部分高度重疊相關，使以往兩類產品價格之間存在一定的關聯度，VE：VA價格系數約為2.2-2.6倍。因而，VE漲價促動了VA漲價。

　　對于未來價格走勢，天相投資顧問有限公司分析師陳宇表示：公司作為出口企業，產品受國際市場價格波動影響較大，存在波動性。

　　申銀萬國分析師張寅提醒投資者：新和成、浙江醫藥的總市值已分別高達122億、92億元，對比公司目前擁有的工藝成本、核心競爭力，市值已經高估，隱含投資風險。