從全球的創業板市場來看，或許只有美國的納斯達克獲得了嚴格意義的成功。這種成功不僅表現在有效完成了資本與成長型企業的迅速對接，更為關鍵的是，這一層次的資本市場高效地構建了一種形成創新制度，培育創新產業的激勵。

　　由于有了創新制度，從而形成了創新產業。這個規律似乎在各國學習美國納斯達克建立創業板的活動中給淡忘了。現在，這一點正是人們對中國創業板市場的憂慮。

　　在3月21日，中國證監會發布了有關創業板上市規則的意見稿，有關上市門檻、交易規則等問題正在廣泛征求各方意見。3月25日，證監會年輕的副會長姚剛在中國政府網與公眾交流時也正式傳達了管理層的態度——在監管層看來，“推出創業板的時機已經成熟”。

　　這意味，經歷了近10年的醞釀歷程，中國資本市場已到了創業板推出的前夜。但市場的擔心仍然存在：中國股市在經歷了一波超跌之后，目前正處于震蕩調整階段，在市場估值普遍下調的背景下，創業板能獨善其身嗎？

　　從全球的創業板市場來看，或許只有美國的納斯達克獲得了嚴格意義的成功。這種成功不僅表現在有效完成了資本與成長型企業的迅速對接，更為關鍵的是，這一層次的資本市場高效地構建了一種形成創新制度，培育創新產業的激勵。

　　由于有了創新制度，從而形成了創新產業。這個規律似乎在各國學習美國納斯達克建立創業板的活動中給淡忘了。現在，這一點正是人們對中國創業板市場的憂慮。

　　在3月21日，中國證監會發布了有關創業板上市規則的意見稿，有關上市門檻、交易規則等問題正在廣泛征求各方意見。3月24日，證監會年輕的副會長姚剛在中國政府網與公眾交流時也正式傳達了管理層的態度——在監管層看來，“現在推出創業板的時機已經成熟”。

　　這意味，經歷了近10年的醞釀歷程，中國資本市場已到了創業板推出的前夜。但市場的擔心仍然存在：中國股市在經歷了一波超跌之后，目前正處于震蕩調整階段，在市場估值普遍下調的背景下，創業板能獨善其身嗎？

　　1.如何選擇創業板推出時機？

　　在市場面臨調整壓力，投資者仍缺乏足夠信心甚至恐慌仍然存在的情況之下，市場對創業板推出的預期將會如何？如此的時機選擇是否符合初衷？尤其是在市場普遍調低估值之下，怎樣維護創業板的活躍？

　　金巖石：創業板可能受主板拖累

　　(國金證券首席經濟學家)

　　創業板的推出未必會影響主板市場，但主板目前的狀況卻會影響創業板。當在大盤激情澎湃的時候推出創業板，可能是火上澆油。因為這一方面會激發主板的繼續上升，也會使得創業板的投資者增多。當投資者用在主板上賺的錢去參與更高風險的創業板投資時，心里障礙會比較小。但是，目前股市上大多數投資者被套牢，在信心下降的情況下整體的投資意愿也在下降，這就會影響到創業板在這一時段的投資。股市還在震蕩筑底的過程中，投資人猶如驚弓之鳥，在這個過程中，創業板的推出應該還有個醞釀的過程。當主板投資人投資心理比較正常，大多數投資者開始恢復信心，能夠把握投資價值的時候會是比較好的時機。

　　韓復齡：估值下調有利創業板推出

　　(中央財經大學金融證券研究所所長)

　　由于創業板股本規模較小，主板的調整和估值水平的降低以及市場的恐慌性因素，對創業板將主要產生心理預期影響。如果估值過高，股票發行定價偏高，不利于創業板上市的公司的股價合理形成。當前主板市場估值水平的下調不會拖累創業板，反而對創業板的推出是好事。假設仍在原來高估值的水平下推出創業板，很可能上市企業的股價會很高，但卻超過了公司本來應有的估值。創業板上市的價格是不是與公司價值相吻合，是否與成長潛力相匹配才是關鍵因素。創業板的炒作難以避免，但關鍵是準入的機制要把握標準，同時健全信息披露機制，還需要形成成熟的投資者群體，這才能保證創業板應有的活躍。

　　胡俞越：主板不景氣可能導致創業板過分炒作

　　(北京工商大學證券期貨研究所所長)

　　創業板的推出從中長期看對股市是重大利好。因為創業板對整個市場機制的健全完善有激勵作用，對于推動創新型經濟也有促進作用。選擇目前的時機推出，對市場影響屬于中性。股市經歷了下跌，這可能會分流市場資金，但影響不會很大。當前股市主要是缺乏信心，如果在這種狀況下推出創業板，可能會給創業板帶來非理性因素。由于主板市場不活躍，市場信心不足，在創業板大炒的概念下，會使得資金涌向創業板，導致創業板的非理性炒作。因此監管層應該把主要精力放在恢復主板市場的信心上。從市場成熟的發展角度來看，無論主板還是創業板市場，都應該是機構逐漸在其中唱主角。如果由散戶唱主角，則市場的投資可能會有很強的非理性因素。創業板的機構投資者應該形式多樣化。

　　2.對主板影響幾何？

　　從市場心理到資金面，以及市場估值等各方面，創業板將究竟怎樣影響主板市場？以往任何一個板塊在推出或者變革之際，都會成為瘋狂炒作的對象，即將推出的創業板能否避免這樣的盲目？