昨天，中國太保(601601)以28.5元開盤，27.98元收盤，一下子跌破了30元的發行價，成為兩年來首只跌破發行價的股票，再次說明股市風險無處不在，發行價并不是底價。

　　限售股解禁直接破發

　　中國太保昨天“破發”的直接原因是網下配售的3億股上市。中國太保去年12月發行10億股A股，發行價30元，其中網下向詢價對象配售3億股，鎖定3個月于今年3月26日上市，一下子加大了該股的流通壓力。

　　中國太保“破發”的另一個原因是本身的走勢就很弱，去年12月25日中國太保上市之際，正逢大盤進行調整，且大盤藍籌股是調整的重災區，因此，中國太保所受影響就很大。該股開盤價為51元，較發行價上漲了70%，隨后就一路下跌，3個月來幾乎沒有反彈，上市當日的51.97元就是至今的最高價。

　　中國太保的走勢和中國石油的走勢幾乎如出一轍，都是高開低走一路下跌，但是，中國太保上市首日的開盤漲幅遠遠小于中國石油，3個月跌下來距發行價很近，很自然地成為兩年來第一個跌破發行價的股票。

　　估值看法有分歧

　　中國太保上市之前，保險股受到強烈追捧，中國人壽和中國平安都漲幅巨大，中國平安在短短的半年里漲了3倍多。很多研究機構也給保險股很高的估值，即使漲幅很大，也依然認為很有價值。

　　但是，去年四季度以來的調整保險股成為重災區，中國平安從149.28元的最高價竟然下跌到48.3元，成為跌幅最大的股票，中國人壽也創出上市以來股價新低。盡管中國平安和昨天中國人壽公布的年報業績很不錯，凈利潤增幅分別為105.5%和95.47%，以昨天收盤價計算市盈率分別為25倍和29倍，應屬合理區域。

　　不過，市場對保險股的估值卻發生了分歧，有研究員認為中國平安的估值為90元，但中金公司一份研究報告認為平安今年凈利潤將下降43%，招商證券一位研究員將中國平安的價值從170元下調為60元。

　　在看法分歧的情況下，中國太保跌破發行價似乎也不意外。

　　發行價不是底價

　　雖然中國太保跌破發行價令人遺憾，但是，無論滬深股市還是國際市場，股票跌破發行價其實并不鮮見。不要說幾年前的熊市，這種現象常見，就是2006年牛市已經啟動的情況下，中國國航還曾跌破過發行價。因為現在市場化的發行方式，決定了股票發行價與二級市場價格較為接近。市場熱的時候新股發行價高，遇到大跌就容易跌破發行價。

　　現在，中海集運、建設銀行、北京銀行、中煤能源、中國石油等股票距離發行價均不遠。中國太保率先“破發”，表明發行價不是底價，一級市場也不是毫無風險。

　　不過，從歷史上看，跌破發行價盡管會出現，但隨著時間的推移，這個價格最終還是會有不錯收益。

　　本報記者 連建明