Vanguard集團(tuán)日前發(fā)布的市場(chǎng)及經(jīng)濟(jì)展望認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)當(dāng)前所面臨的主要挑戰(zhàn)，是消費(fèi)者是否有意愿或有能力進(jìn)行面對(duì)面接觸服務(wù)行業(yè)的消費(fèi)行為。并指出，通貨膨脹率將繼續(xù)下降，通貨收縮成為新現(xiàn)實(shí)。

　　以下為《線索Clues》對(duì)原文中譯版的摘錄：

　　市場(chǎng)及經(jīng)濟(jì)前景展望：2020年6月

　　概要：

　　·預(yù)計(jì)復(fù)蘇將分為兩個(gè)階段，商業(yè)活動(dòng)率先恢復(fù)。

　　·美國(guó)2020年全年經(jīng)濟(jì)將以高個(gè)位數(shù)的速度收縮。

　　·需求側(cè)縮減將抑制通貨膨脹。

　　·鑒于政府采取“不惜一切代價(jià)”的舉措，后續(xù)可能需要出臺(tái)更多財(cái)政刺激措施。

　　以下是截至2020年3月31日，我們對(duì)下列資產(chǎn)10年期年化名義回報(bào)的預(yù)測(cè)。

　　以上預(yù)測(cè)回報(bào)基于當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境得出，可能隨時(shí)間的推移而變化。資料來(lái)源：Vanguard投資策略團(tuán)隊(duì)。

　　消費(fèi)者需求恢復(fù)將滯后

　　預(yù)計(jì)復(fù)蘇將分為兩個(gè)階段，商業(yè)活動(dòng)率先恢復(fù)

　　隨著遏制新冠疫情措施的沖擊消退，供應(yīng)側(cè)逐漸恢復(fù)，Vanguard預(yù)期全球經(jīng)濟(jì)將于今年下半年溫和復(fù)蘇。

　　·鑒于居民收入受到?jīng)_擊、公眾對(duì)感染風(fēng)險(xiǎn)仍心存忌憚，種種因素限制需求恢復(fù)，我們預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)將不及新冠病毒爆發(fā)前的趨勢(shì)。

　　·經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的恢復(fù)將蹣跚前行，其中某些行業(yè)的復(fù)蘇會(huì)走在前面。

　　·須警惕新一波大規(guī)模疫情的風(fēng)險(xiǎn)。

資料來(lái)源：美國(guó)經(jīng)濟(jì)分析局和Vanguard預(yù)測(cè)。

　　全球經(jīng)濟(jì)均不同程度地受到新冠疫情沖擊

　　·美國(guó)方面，新冠疫情給美國(guó)經(jīng)濟(jì)造成了非常巨大的打擊。我們認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)將大幅收縮，第二季的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值可能下跌30%至40%。

　　·不論封鎖措施可否解除，美國(guó)經(jīng)濟(jì)當(dāng)前所面臨的主要挑戰(zhàn)是消費(fèi)者是否有意愿或有能力進(jìn)行面對(duì)面接觸服務(wù)行業(yè)的消費(fèi)行為。預(yù)計(jì)美國(guó)第二季度的增長(zhǎng)率將急跌，第三季度增長(zhǎng)率將回復(fù)低個(gè)位數(shù)，第四季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率則接近雙位數(shù)。

　　·按照我們的基線情況分析，我們預(yù)計(jì)英國(guó)2020年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值將較去年下降近10%，并稍遜于歐元區(qū)的表現(xiàn)。

　　·國(guó)際貨幣基金組織（IMF）預(yù)測(cè)新興市場(chǎng)的2020年經(jīng)濟(jì)將收縮1.0%，而新興亞洲則屬例外，預(yù)期將實(shí)現(xiàn)1.0%的正增長(zhǎng)。

　　全球貿(mào)易面臨挑戰(zhàn)

　　供應(yīng)鏈多元化至關(guān)重要

　　當(dāng)前全球貿(mào)易所面臨的最大威脅，已經(jīng)不再是供應(yīng)鏈的短期沖擊，而是商品需求的大幅下滑。此次新冠疫情，讓我們更加意識(shí)到了供應(yīng)鏈多元化的重要性。

　　·墨西哥及東南亞將受益于當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的多元化優(yōu)勢(shì)。

　　就業(yè)市場(chǎng)前景黯淡

　　失業(yè)率飆升，受影響的范圍擴(kuò)大

　　美國(guó)4月的官方失業(yè)率達(dá)14.7%，這是美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)失業(yè)率七十二年以來(lái)的最高水平。

　　Vanguard認(rèn)為，計(jì)入兼職及并不積極求職勞動(dòng)力的美國(guó)U6失業(yè)率實(shí)際更能夠反映真實(shí)情況。該項(xiàng)統(tǒng)計(jì)顯示，美國(guó)4月份有約達(dá)22.8%的勞動(dòng)力因疫情引致的經(jīng)濟(jì)停擺而受到影響。

　　前所未見(jiàn)的貨幣及財(cái)政政策

　　鑒于政府采取“不惜一切代價(jià)”的措施，后續(xù)可能需要出臺(tái)更多財(cái)政刺激措施

　　各主要經(jīng)濟(jì)體的中央銀行及財(cái)政當(dāng)局在應(yīng)對(duì)疫情的響應(yīng)措施的規(guī)模及速度上均是前所未見(jiàn)。Vanguard認(rèn)為，這種“不惜一切代價(jià)”的政策應(yīng)對(duì)，是遏制新冠疫情的適當(dāng)政策。

　　·大部分目前已出臺(tái)的刺激政策均是為了避免永久性失業(yè)、減少公司破產(chǎn)及違約、確保市場(chǎng)正常運(yùn)作及流動(dòng)性的“過(guò)渡性”措施，而非直接的刺激措施。

　　·這樣大型財(cái)政擴(kuò)張的資金來(lái)源，以及相關(guān)舉措是否會(huì)大幅增加主權(quán)信用風(fēng)險(xiǎn)，均可能是未來(lái)需要解決的問(wèn)題。

　　·我們認(rèn)為，美國(guó)可能需要更多財(cái)政政策以確保就業(yè)和支持企業(yè)。

　　通貨收縮成為新現(xiàn)實(shí)

　　需求減少將抑制通貨膨脹

　　短期而言，Vanguard認(rèn)為通貨膨脹率將繼續(xù)下降。近期由于失業(yè)率上升及消費(fèi)者普遍不愿花錢，需求下降的影響將抵消通脹上升的壓力。

　　·一旦克服了當(dāng)下新冠疫情帶來(lái)的挑戰(zhàn)，要恢復(fù)中央銀行資產(chǎn)負(fù)債表及財(cái)政預(yù)算正常化，可能需要高于目標(biāo)的通脹率。

　　新冠疫情是目前物價(jià)下跌的主要推手

　　注﹕上圖數(shù)字顯示美國(guó)核心消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（左軸）（核心消費(fèi)者物價(jià)減去較為波動(dòng)的食品及能源價(jià)格）相對(duì)于作為主要成分的美國(guó)生產(chǎn)者物價(jià)的變化。資料來(lái)源：Vanguard分析，基于美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局，達(dá)拉斯、費(fèi)城、堪薩斯城、列治文及紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行，及供應(yīng)管理協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)（截至2020年4月30日）。

　　（線索Clues / 李濤）

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責(zé)任編輯：李濤