日前，基金公司Vanguard集團在月度經濟狀況和市場展望中指出，50%以上概率美國經濟2020年發生小幅衰退。美聯儲（Fed）或將當前1.50%-1.75%的利率水平降至1.125%附近，這與當前債券市場定價隱含的信息近似。

　　以下為展望內容摘要：

　　Vanguard集團月度經濟狀況和市場展望更新

　　概要：

　　● 美國經濟2020年發生輕度衰退的概率超50%，但嚴重經濟衰退的概率僅為10%

　　● 截至10月30日，美聯儲在2019年已降息3次，預計2020年還將降息1到2次

　　● 全球貿易摩擦尚存一些問題待解

　　● 我們對美國2020年的實際經濟增長預測降至0.5%-1.5%

　　● 美國失業率將基本保持穩定且勞動力市場或在未來一年里持續趨緊

　　50%以上概率美國經濟2020年發生小幅衰退

　　美國以及全球經濟增速料將繼續放緩

　　● 我們預計全球經濟增速在未來12個月的時間里將繼續放緩，主要源于貿易摩擦以及各國目前政策存在的不確定性。

　　● 目前估算美國國內經濟在2020年發生小幅衰退的概率現已超過50%，但是嚴重經濟衰退的概率僅為10%。

　　● 我們將未來美國實際經濟增長的預測調降至0.5%-1.5%。

　　● 歐元區的情況目前也很難看到任何起色，當前歐洲制造業的疲軟已經波及至上下游供應鏈及服務行業。尤其是德國目前的情況堪憂，未來或將出現技術性衰退。

　　● 我們對于歐元區未來12個月內出現衰退的概率預測為35%-40%。

資料來源：Vanguard集團計算，基于圣路易斯聯邦儲蓄銀行和美國聯邦儲蓄系統理事會數據得出。

　　2020年將再次降息？

　　貨幣政策尚存空間

　　● Vanguard集團預計美聯儲在未來還將進行1到2次降息操作，主要源于全球貿易摩擦帶來的風險以及未來12個月預計將持續下行的經濟形勢。

　　● 我們對不同情形下經濟情況通過模型演算的結果顯示美聯儲或將當前的1.50%-1.75%的利率降至1.125%附近，這個數字也基本上與當前債券市場交易的數字相近。

　　● Vanguard集團預計新興市場國家，尤其是亞洲和拉丁美洲各國央行將轉向更為支持經濟擴張的政策以扭轉當前出現的經濟降速。

　　● 英國央行將維持利率0.75%的水平不變，直至英國的脫歐進程得到進一步消息。

　　貿易摩擦緩和

　　全球貿易摩擦以及各國政府政策的不確定性明年還將對經濟增長持續施壓

　　● 貿易談判在一定程度上取得進展，但尚存一些關鍵問題有待解決。

　　● 我們對當前的貿易摩擦的緩和持保守態度，但是我們并不預計關稅將被再度大幅度提升。

　　● 美國與歐洲之間的貿易談判或將對汽車行業產生影響，但我們不認為雙方在實質性的磋商前會對稅率進行突然調整。

　　工資收入增長乏力

　　勞動力市場將在明年繼續趨緊

　　● 全球主要經濟體基本都在全負荷運行，預計失業率也將整體將保持穩定。但是當前調研數據表明，勞動力市場基本上已經在峰值區間運行，未來上升空間有限。

　　● 雖然過去幾個月的數據存在一些亮點，但是Vanguard集團預計美國勞動力市場的工資收入后市會增長乏力。

　　● 我們認為歐元區勞動力市場將繼續疲軟，尤其是德國。

　　● 我們看到勞動參與率持續高于國會預算委員會的預測值，這或將意味著未來潛在的長期經濟增長以及勞動力工資收入上漲的空間。

　　通脹維持低位

　　通脹率未來大幅走高的概率不高

　　● Vanguard集團對全球通脹前景喜憂參半，主要源于經濟增長趨緩以及最近實施的關稅對價格帶來的上升壓力。

　　● 美國核心個人消費支出指數在今年下半年有一些上漲，但整體仍低于美聯儲設定的2%的通脹目標。

　　● 我們認為由于勞動力市場持續性趨緊，英國核心通脹率或將維持2%左右的的水平之上。

　　● 歐洲央行當下對于通脹率中期目標比較擔憂，盡管近期采取了一系列刺激措施，但通脹率仍未能大幅提高。

　　脫歐即將達成？

　　無協議脫歐的風險基本消除但最終結果還存在變數

　　● 北愛爾蘭通關程序的認定是目前協議中存在爭議最多的條款。

　　全球股市存在韌性

　　市場各類資產未來10年年化名義回報率預測，市場環境及數據均基于2019年6月30日。

　　重要提示：Vanguard集團資本市場模型（以下簡稱VCMM）得出的有關各類資產投資回報預測和其他相關信息均屬假設，并不代表實際投資結果，也不確保未來的投資結果。VCMM預測回報分布來自每個資產類別各10，000次模擬結果，截至2019年6月30日。

　　資料來源：Vanguard集團投資策略團隊。

　?。?a target="_blank">線索Clues / 李濤）

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　　標普全球評級：就業是當前最重要領先指標

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責任編輯：李濤