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□ 倫交所ETP市場概況系列研究（四）
ETN（Exchange Traded Notes，交易所交易票據）一般為投資銀行發行的在證券交易所交易的債權類產品，相較于追蹤大宗商品市場標的的ETC（Exchange Traded Commodities，交易所交易商品）而言歷史較短。最早的ETN誕生于2006年，是巴克萊銀行發行的iPath系列產品。
目前市場上ETN主要分為四類，市場指數ETN——跟蹤標的為世界各主要市場指數，如QQQ3等；主題指數ETN——跟蹤標的為主題型指數，如全球變暖指數等；商品指數ETN——跟蹤標的為傳統商品指數；策略指數ETN——跟蹤標的指數大多與衍生品相關。
從掛鉤指數來看，ETN的標的類型相較于ETF更加廣泛，包括商品指數、波動率指數、債券指數等。
據CSI研究報告分析，從跟蹤誤差來看，ETF的收益取決于投資組合的表現，由于資產配置比例等問題，在復制指數收益時會不可避免產生跟蹤誤差。而ETC和ETN產品回報基于虛擬投資組合的表現，由于發行人承諾給予與指數完全相同或者數倍于標的指數的收益率，因此跟蹤誤差基本不存在。
從費率角度來看，由于ETC和ETN的跟蹤標的一般為另類資產，因此費率一般高于ETF。
從資金用途來看，由于ETF是公募基金產品，因此資金用途受到資金托管人的監管；而ETC和ETN是債權類產品，與公司其他債務并無區別，資金用途較為廣泛。
此外，ETN和其他形式債券最大的不同在于，收益基于特定市場指數，減去必要費用，并不支付固定利息，且不保障本金，只有在賣出時才會獲得收益。ETN和普通債券一樣有到期日，通常為30年。
多年來，ETN憑借其跟蹤標的多樣化、無跟蹤誤差等優勢迅速發展，全球年均新發行數量約為50只。根據2019年4月15日到4月19日倫交所發布的數據，在倫敦證券交易所（LSE，簡稱“倫交所”）市場上，共有32只ETN在該市場掛牌交易。
2019年4月15日到4月19日，從成交金額來看，ETN的總成交金額為0.26億英鎊，其中BOOST FTSE MIB 3X LEVERAGE DAILY（3ITL）是倫交所成交金額最大的ETN，統計窗口期內，其成交金額約為697萬英鎊，占ETN總成交金額的26.75%。從交易量來看，BOOST EURO STOXX BANKS 3X LEVERAGE DAILY（3BAL）最為活躍，統計窗口期內，共交易153筆，占全部ETN交易筆數的16.98%。
倫交所ETN換手量前十名（2019年4月15日—4月19日），單位為筆（來源：LSE、新浪財經整理）
倫交所ETN交易量前十名（2019年4月15日—4月19日），單位為英鎊（來源：LSE、新浪財經整理）其中，平均交易規模較大的前十只ETN如圖所示，主要集中于與標普500、STOXX50指數相關的ETN。
倫交所ETN平均交易規模前十名（2019年4月15日—4月19日），單位為英鎊（來源：LSE、新浪財經整理）倫交所ETN支持多幣種交易，其中502只以便士純正（GBX，Great British Pence（stocks currency，股票交易貨幣），1便士=0.01英鎊）定價的ETN最多，交易筆數和成交額也位居第一。
倫交所ETN交易幣種統計（2019年4月15日—4月19日)（來源：LSE、新浪財經整理）倫交所ETN市場主要有兩家發行商，Boost Issuer （共22只產品，含同一個產品的不同幣種，下同）和SG Issuer（10只產品）。Boost Issuer所發行的ETN在統計窗口期交易筆數達到843筆，占總交易筆數的93.56%，總交易額達到0.25億英鎊，占總交易額的97.02%。
倫交所ETN主要發行商（2019年4月15日到4月19日)（來源：LSE、新浪財經整理）（線索Clues / 李濤、實習編輯 韓雨軒）
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責任編輯：李濤
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