財(cái)聯(lián)社7月6日訊（編輯 史正丞）北京時(shí)間周五晚間23點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)靜悄悄地在官網(wǎng)放出了2024年度上半年的《貨幣政策報(bào)告》。

（來(lái)源：美聯(lián)儲(chǔ)）

　　雖然美聯(lián)儲(chǔ)一本正經(jīng)地表示，這份報(bào)告向美國(guó)人民提供了重要的透明度和問(wèn)責(zé)機(jī)制，總結(jié)了2024年上半年美國(guó)經(jīng)濟(jì)的狀況和美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策執(zhí)行情況。但其實(shí)該報(bào)告更主要的意義是一份例行公事的文書，供美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾準(zhǔn)時(shí)提交給國(guó)會(huì)，作為聽證會(huì)的“敲門磚”。

　　所以報(bào)告本身對(duì)美股市場(chǎng)的影響可以用“微乎其微”來(lái)形容。更受市場(chǎng)關(guān)注的是鮑威爾下周二（7月9日）、周三（7月10日）與參眾兩院議員的互動(dòng)。同時(shí)按照慣例，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)提前一天，也就是下周一公布鮑威爾的國(guó)會(huì)證詞。

（今年3月鮑威爾在參議院進(jìn)行半年度政策報(bào)告聽證會(huì)，來(lái)源：視頻錄像）

　　貨幣政策報(bào)告簡(jiǎn)述

　　有關(guān)美國(guó)經(jīng)濟(jì)和美聯(lián)儲(chǔ)“降不降息”的討論，過(guò)去半年里幾乎每天都有各種講話、數(shù)據(jù)和分析，所以這份報(bào)告類似于一份美國(guó)經(jīng)濟(jì)和貨幣政策的“集合報(bào)告”——也就是過(guò)去半年里翻來(lái)覆去講的那些話。

　　通脹：盡管個(gè)人消費(fèi)支出（PCE）價(jià)格通脹去年顯著放緩，并在今年取得了適度進(jìn)展，但依然高于FOMC（聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)）的2%長(zhǎng)期目標(biāo)。在同比數(shù)據(jù)方面，核心商品價(jià)格通脹和住房服務(wù)價(jià)格通脹在今年年初繼續(xù)放緩，然而核心非住房服務(wù)價(jià)格通脹在去年顯著放緩后趨于平穩(wěn)。不過(guò)長(zhǎng)期通脹預(yù)期依然與美聯(lián)儲(chǔ)的政策目標(biāo)保持一致。

（核心非住房服務(wù)價(jià)格通脹依然是美聯(lián)儲(chǔ)心中的“大患，來(lái)源：美聯(lián)儲(chǔ)半年度政策報(bào)告）

　　勞動(dòng)力市場(chǎng)：上半年的關(guān)鍵詞是“保持強(qiáng)勁”和“再平衡”。在就業(yè)增長(zhǎng)穩(wěn)固和失業(yè)率保持低位的同時(shí)，勞動(dòng)力需求有所減弱。許多領(lǐng)域的職位空缺開始減少，而在“強(qiáng)勁移民步伐”的支持下，勞動(dòng)力供應(yīng)繼續(xù)增加。勞動(dòng)力供需之間的平衡似乎與新冠疫情前的那個(gè)階段相近。

（美國(guó)就業(yè)崗位和勞動(dòng)力數(shù)量之間的缺口在收窄，來(lái)源：美聯(lián)儲(chǔ)半年度政策報(bào)告）

　　金融狀況有些受限：國(guó)債收益率和市場(chǎng)暗示的聯(lián)邦基金利率預(yù)期路徑總體上有所上升，利率也對(duì)融資活動(dòng)產(chǎn)生壓力。小企業(yè)貸款的拖欠率略高于疫情前水平，信用卡、汽車貸款和商業(yè)房地產(chǎn)貸款的拖欠率繼續(xù)上升，達(dá)到長(zhǎng)期平均水平以上。

（低利率時(shí)期的貸款仍然占據(jù)存量貸款市場(chǎng)的大頭，來(lái)源：美聯(lián)儲(chǔ)半年度政策報(bào)告）

　　金融體系出現(xiàn)脆弱跡象：在銀行業(yè)中，一些銀行固定利率資產(chǎn)的公允價(jià)值損失仍然相當(dāng)大。此外部分銀行的商業(yè)房地產(chǎn)組合面臨壓力，一些銀行對(duì)未保險(xiǎn)存款的依賴仍然較高。

　　貨幣政策：FOMC認(rèn)為經(jīng)濟(jì)前景依然不確定，對(duì)通脹風(fēng)險(xiǎn)需要保持高度警惕。委員會(huì)表示，在獲得更大信心認(rèn)為通脹持續(xù)朝著 2%方向發(fā)展之前，不認(rèn)為降息是適當(dāng)?shù)摹?font cms-style="strong-Bold">美聯(lián)儲(chǔ)強(qiáng)調(diào)，過(guò)早或過(guò)度降息可能導(dǎo)致通脹進(jìn)展的逆轉(zhuǎn)。同時(shí)，過(guò)晚或過(guò)少降息可能會(huì)不當(dāng)削弱經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和就業(yè)。在考慮對(duì)聯(lián)邦基金利率目標(biāo)范圍進(jìn)行任何調(diào)整時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)仔細(xì)評(píng)估即將到來(lái)的數(shù)據(jù)、不斷變化的前景和風(fēng)險(xiǎn)平衡。

　　最后還有一個(gè)彩蛋：美聯(lián)儲(chǔ)報(bào)告里的上證指數(shù)表現(xiàn)……湊巧和英國(guó)股市差不多。（注：美聯(lián)儲(chǔ)報(bào)告里截取指數(shù)表現(xiàn)的時(shí)間點(diǎn)正好從2019年開始，而上證指數(shù)正好在那個(gè)月錄得2440點(diǎn)的階段低點(diǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)上一份半年度報(bào)告截取的時(shí)間點(diǎn)是從2016年1月開始。）

　　美聯(lián)儲(chǔ)給下面這圖配的文字是：發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體中的外國(guó)股票指數(shù)顯著上升，與超出預(yù)期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，和許多經(jīng)濟(jì)體中的強(qiáng)勁企業(yè)收益一致。（Foreign equity indexes rose significantly across AFEs and EMEs， consistent with above-expectations economic data and strong corporate earnings in many economies．）

（來(lái)源：美聯(lián)儲(chǔ)半年度政策報(bào)告）

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責(zé)任編輯：王許寧