作者： 樊志菁

　　周一，美元指數盤中觸及去年11月以來新高，市場風險偏好受到一定打擊。在上周利率決議后，多位美聯(lián)儲官員再次對短期內降息的前景進行了澄清，與此同時，多項經濟數據利好也讓軟著陸希望越來越大，有關未來政策寬松的不確定性有所升溫。

　　美聯(lián)儲持續(xù)打壓降息

　　上周美聯(lián)儲召開了年內首次議息會議，決議聲明中刪除了“可能進一步收緊政策”的措辭。美聯(lián)儲強調，在考慮對聯(lián)邦基金利率目標范圍進行任何調整時，委員會將仔細評估即將到來的數據、不斷變化的前景和風險平衡。委員會預計，在對通脹持續(xù)向2%邁進有更多信心之前，降低目標區(qū)間是不合適的。

　　美聯(lián)儲主席鮑威爾上周日在電視訪談節(jié)目中重申，不太可能在3月的下一次會議上選擇降息，“經濟狀況良好，我們只想多一點信心，相信通脹正在以可持續(xù)的方式下降”。

　　近期多項數據顯示美國經濟年初動能強勁。就業(yè)市場維持擴張，1月非農新增就業(yè)崗位超過35萬個，失業(yè)率維持在3.7%的歷史低位。占經濟2/3的服務業(yè)加速回升，標普全球1月服務業(yè)采購經理人指數終值升至52.5，創(chuàng)七個月新高。亞特蘭大聯(lián)儲的GDPNow最新預測顯示，第一季度美國國內生產總值（GDP）增速將達到4.2%。

　　Oanda高級市場分析師厄拉姆（Craig Erlam）在接受第一財經記者采訪時表示，美聯(lián)儲顯然沒有受到市場定價的影響，考慮到經濟韌性，有關降息的必要性也在減弱，事實上美聯(lián)儲也在試圖讓外界認識到這一點。

　　值得一提的是，美聯(lián)儲議息會議后，多位官員再次提到了政策力度不足的風險。明尼阿波利斯聯(lián)儲主席卡什卡利（Neel Kashkari）表示，沒有必要迅速降低利率，因為利率水平不足以大幅壓低經濟增長。“從目前的貨幣政策立場看，可能沒有我們想象的那么緊縮。”他寫道。

　　美聯(lián)儲理事鮑曼（Michelle Bowman）則再次恢復了強硬立場。她在最新講話中表示，不排除再次加息的可能性。

　　聯(lián)邦基金利率期貨顯示，有關5月降息的押注進一步減少，6月可能成為美聯(lián)儲降息周期的開端。

　　對于美聯(lián)儲的政策轉向，厄拉姆表示，首次降息可能會推遲到6月以后，甚至三季度。他認為，關鍵在于經濟數據，特別是就業(yè)市場如何降溫。從目前的情況看，消費需求旺盛支持了就業(yè)需求，也保障了經濟的持續(xù)擴張。

　　厄拉姆對第一財經分析稱，在美聯(lián)儲決定降息之前，會安排一次會議進行專門的討論，就像3月計劃對量化寬松的溝通。在數據依賴的前提下，他預計美聯(lián)儲將把重心從通脹轉向失業(yè)率，比如設定一個目標，在就業(yè)市場出現(xiàn)明顯松動之前，將利率維持在目前水平的立場不會改變。

　　市場風險偏好波動

　　美聯(lián)儲政策預期推動了美元反彈，美元指數周一反彈至三個月新高，逼近105關口，今年以來上漲近3%。

　　這也對全球金融市場造成了一定沖擊。與美聯(lián)儲類似，日本央行、歐洲央行和英國央行年內都可能迎來重大貨幣政策轉向，路徑的差異預期將成為今年匯市波動的重要因素。

　　大宗商品市場全線下挫，美元上漲打壓了期貨品種的定價。權益市場也出現(xiàn)了波動。歐洲經濟正面臨增長停滯的壓力，服務業(yè)陷入萎縮中，通脹反彈讓歐央行在降息問題上變得猶豫。不少市場人士擔心，如果美聯(lián)儲放緩寬松步伐，可能給歐央行帶來更大的政策壓力。

　　然而第一財經記者注意到，華爾街依然存在著不少對于美聯(lián)儲政策反應可能過慢，進而傷害經濟的擔憂。從歷史上看，美聯(lián)儲在抗擊通脹中實現(xiàn)軟著陸的成功案例并不多。

　　咨商會美國首席經濟學家彼得森（Dana Peterson）表示， 未來一年仍有出現(xiàn)短暫衰退的風險。參與該商業(yè)集團最近一項調查的首席執(zhí)行官們繼續(xù)將經濟衰退列為今年的首要風險，該機構領先經濟指數也指向了這一方向。彼得森認為，包括政府支出和企業(yè)投資在內的一些近期增長動力幾乎肯定會減弱。在工資增長放緩、疫情時期儲蓄耗盡、囤積工人的企業(yè)意識到勞動力短缺正在緩解的環(huán)境中，消費者支出將明顯放緩。

　　“新債王”、雙線資本創(chuàng)始人岡拉克（Jeffrey Gundlach）認為，美聯(lián)儲決議給所謂“金發(fā)姑娘”經濟情景的希望潑了一盆冷水。他依然堅持此前的觀點，今年可能出現(xiàn)經濟衰退，“債務問題還沒有得到足夠的重視，利息支出呈垂直增長，高利率新債券將顯著增加美國的財政負擔”。

　　不少投資者選擇繼續(xù)將資金投向貨幣基金。美國投資公司協(xié)會（ICI）本月2日公布的數據顯示，美國貨幣市場基金持有的資產首次觸及6萬億美元。

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責任編輯：王許寧