意見領袖 | 楊德龍

　　周一滬深兩市出現了v型大反彈。早上大盤出現大幅殺跌，特別是中小盤個股出現了大面積跌停的情況，投資者信心受到很大的打擊。隨著大資金流入到以中證500、中證1000為代表的中小盤指數，ETF市場出現v型反彈，創業板指數由大跌轉為大漲，滬指也出現了觸底之后大幅回升的走勢，市場的信心位置提振。近期市場出現非理性下跌，我也多次呼吁國家隊加大救市力度，不僅要買入滬深300等大盤指數ETF，還要買入創業板指數、科創板指數等代表中小盤個股的指數ETF，徹底扭轉市場的走勢。今天市場能夠探底回升，實現金針探底的走勢，國家隊加大入市資金的資金量功不可沒，此舉徹底改變了之前不斷下跌的走勢，對投資者信心是一個很大的鼓舞。我關于國家隊可能有望加大救市力度的觀點沖上了今日的騰訊熱點，也反映出大家對當前國家隊救市的關注度很高。在當前市場已經出現非理性下跌的情況之下，通過外力扭轉市場下跌的趨勢，防止出融資盤爆倉、恐慌性拋售的現象，這樣做的意義非常重大。雖然現在還不能完全確定市場趨勢已經徹底扭轉，但是市場的恐慌性下跌得以制止，一些被錯殺的優質股票可能會趁機大幅反彈，個股也有望結束之前連續下跌的走勢，市場獲得喘息之機，投資的信心也有所恢復。建議國家隊繼續加大入市的資金量，不僅要實現托底，而且要實現拉升，在當前位置向上拉升20%以上，是能夠扭轉市場趨勢的，使市場重新進入上行通道。

　　周一市場的分化比較嚴重：白龍馬股、龍頭股依然維持抗跌的走勢，甚至很多優質龍頭股是紅盤的，但是中小盤個股，特別是創業板、科創板指數，還有北交所指數出現了大幅下跌，創出近年的新低。這說明在加速下跌的階段，業績優良、有基本面支撐的股票具有一定的抗跌性。投資者愿意持有。有一些中小盤個股出現了快速殺跌，這體現出價值投資的重要性。價值投資的標的因為有業績支撐，即使市場出現非理性下跌，也能夠維持住一定的市值。而一些中小盤個股，因為沒有業績支撐或者估值比較高，所以在跌下來的時候，會出現連續跌停的走勢。當前市場的非理性下跌，讓周一市場跌停的股票數量大幅增長，這也說明現在市場到了非常關鍵的時刻。

　　近期我也不斷呼吁國家隊加大救市力度，要明確向市場表明決心，例如3000點之下，準備兩萬億資金來托底并且拉升，徹底扭轉市場的頹勢。一旦給市場明確的預期，投資者的信心就會得到大幅提升。可能實際上國家隊并不需要花費上萬億資金，就能夠吸引多頭的力量做多，所以預期引導非常重要。另一方面國家隊在買入ETF時，既要買入滬深300這些大盤股的ETF，也要買入創業板、科創板、香港恒生科技指數ETF等這些人氣指數。因為多數投資者并沒有買中字頭的大盤股票，反而買中小盤個股比較多。所以只有穩定住中小盤個股的持續跌下跌甚至持續跌停，才能夠徹底提振投資者的信心。現在市場的非理性下跌可能已經觸發了很多被動平倉盤，造成技術性的持續下跌。在這時當機立斷采取措施來穩住市場的預期，改變投資者的恐慌情緒是至關重要的。因為在市場非理性下跌的階段也必須用非常規的手段，包括成立上萬億規模的平準基金，或者是現有國家隊的資金加大買入力度，并且給市場明確的預期。

　　同時建議央行可以向市場提供大量的流動性支持。在美國2020年剛發生疫情的時候，3月份左右美股出現了持續大跌，市場出現了恐慌性的拋售。當時美聯儲表示對市場提供無限流動性支持，極大的改變了市場的悲觀預期，大盤也躍升而起，美股三大股指很快創出歷史新高，并且一直持續到現在。他山之石可以攻玉，央行作為流動性的最后提供者，要在當前市場出現非理性下跌的時候果斷出手，為市場提供流動性支持，甚至是無限流動性支持，這將是改變市場頹勢的重要方面，也能夠極大的提振投資者的信心。在市場出現非理性的下跌的時候，信心比黃金更重要。因為只有真金白銀大量買入這些流動性喪失的跌停的股票，或者通過買入相關的ETF，提供流動性，才能讓投資者信心逐步恢復，從而改變市場出現連續下跌的走勢。投資者的信心也會逐步得到提振。

　　資本市場現在有2億股民，6億基民，所以資本市場的表現關系到億萬家庭的財富。股市的持續下跌會影響到億萬家庭的財產性收入，從而對消費產生影響，也會影響到經濟復蘇的力度，所以采取果斷措施救市已經迫在眉睫，通過徹底改變市場的下行趨勢，形成上行趨勢，在指數層面向上拉升20%以上，這樣市場的信心才能夠有效得到提振，從而改變很多投資者的悲觀預期，避免更多的杠桿資金被動平倉，造成踩踏現象。比如雪球產品、融資盤、大股東股權質押盤等，一定要防止這些杠桿資金出現大面積的被動平倉，這是提升市場信心關鍵所在。

　　現在很多優質股票相對于高點已經打了兩折、三折，有的甚至更低，所以從價值的角度來看已經具備了逆向布局的價值。現在很多多頭資金不敢入場，是擔心市場這種非理性下跌會超出自己的忍受能力，所以通過真金白銀救市，改變市場的頹勢，給多頭更多的信心，有利于扭轉市場趨勢。周末證監會召開了黨委會議，表示深入排查違法違規線索，依法嚴厲打擊操縱市場、惡意做空、內幕交易、欺詐發行等重大違法違規行為，要鼓勵和支持各類投資機構加大逆周期布局，引導更多中長線資金入市。并且會議表示要積極同有關方面以更大力度統籌抓好穩定市場各項措施的落實落地，穩預期、穩信心，堅決防范市場異常波動。這也是半個月以來，證監會第四次發聲維穩市場。從監管層的角度是非常希望采取有利的措施穩定市場，穩定預期的，所以在這時候再次體現出加杠桿的風險。我一直給大家強調要用閑錢投資，永遠不要加杠桿，因為一旦加了杠桿，時間就不是你的朋友，而是你的敵人了，這是巴菲特的原話，特別是市場處于非理性下跌的時候，杠桿資金很容易出現被動平倉的現象。在當前市場處于非理性下跌的階段，建議大家多看少動，保持信心和耐心，等待國家隊加大救市的力度，等待市場否極泰來，出現反攻的行情。

　　(本文作者介紹：前海開源基金首席經濟學家)